Taxa de rendimento das obrigações do tesouro americano de 10 anos chega aos 4,4%, políticas de Trump podem mudar de rumo novamente

Desde o início da guerra do Irã em 28 de fevereiro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu cerca de 48 pontos base, atingindo o nível mais alto desde o verão passado, fechando a 4,39% em 20 de março, e abrindo esta semana perto de 4,40%. Os analistas alertam cada vez mais claramente: 4,5% é um ponto de inflexão histórico que já forçou mudanças na política de Trump e é a principal variável macroeconómica que pressiona o Bitcoin e o ouro.

48 pontos base de subida: a pressão do mercado de obrigações desencadeada pela guerra do Irã

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(Fonte: Trading View)

Esta subida nos rendimentos é resultado direto do fluxo de fundos de proteção e das expectativas de inflação aumentadas após o conflito no Irã. O aumento do rendimento dos títulos a 10 anos significa uma queda nos preços dos títulos, refletindo uma nova avaliação do custo de empréstimo pelo mercado. Cada ponto base adicional aumenta silenciosamente o custo de refinanciamento da enorme dívida dos EUA, uma pressão que não se manifesta imediatamente, mas que continuará a corroer o espaço fiscal até atingir um ponto crítico que possa desencadear respostas políticas.

Os analistas do Kobeissi Letter afirmam: “O preço do petróleo deixou de ser a maior ameaça para o mercado. O que se torna cada vez mais claro é que o mercado de obrigações determinará quanto tempo o presidente Trump poderá continuar a exercer pressão na guerra do Irã.”

O precedente histórico de 4,5%: o aviso de abril de 2025

A trajetória dos rendimentos tem tornado o mercado sensível, pois é altamente semelhante ao cenário de “Dia da Libertação” de abril de 2025. Naquele ano, o rendimento dos títulos a 10 anos subiu acima de 4,5% e ultrapassou 4,6%, levando Trump a anunciar uma suspensão de 90 dias das tarifas retaliatórias em 9 de abril.

O analista Adam Kobeissi destaca que a estrutura de pressão no mercado de títulos em ambos os eventos é semelhante, e que a economia dos EUA não consegue suportar um rendimento de 10 anos acima de 5%. Markets and Mayhem também alertam que 4,5% é o limite que pode desencadear uma contração na liquidez global. O ex-banqueiro Simon Dixon afirma diretamente: “Trump não tem escolha a não ser anunciar um acordo no Médio Oriente para baixar os preços do petróleo e os rendimentos dos títulos.”

Como os rendimentos pressionam o Bitcoin e o ouro: três canais de transmissão

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(Fonte: Trading View)

A relação inversa entre o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos dos EUA, o Bitcoin e o ouro é uma das regras macroeconómicas mais estáveis de 2025 a 2026.

Custo de oportunidade aumentado: Com o rendimento a 4,4% e quase sem risco de incumprimento, o custo de manter ouro sem juros ou Bitcoin sem dividendos continua a subir, levando o capital a retornar para os títulos do governo.

Efeito de fortalecimento do dólar: Rendimentos mais altos atraem fundos para ativos denominados em dólares, elevando o índice do dólar (DXY). Como o ouro e o Bitcoin são cotados em dólares, a valorização do dólar reduz diretamente o poder de compra em outras moedas, aumentando o custo de aquisição global.

Efeito da taxa de desconto: O valor do Bitcoin, que se baseia na expectativa de adoção em larga escala no futuro, semelhante a ações de crescimento, é comprimido pelo aumento da taxa de juros real, que reduz o valor presente dos fluxos de caixa futuros, enfraquecendo esse argumento.

É importante notar que o índice do dólar (DXY) ultrapassou brevemente 100 neste mês, pela primeira vez desde o final de novembro do ano passado, confirmando na prática a lógica de transmissão acima.

Cenários de alta e baixa: o próximo passo para Bitcoin e ouro

A situação atual apresenta um cenário binário claro. Se o rendimento dos títulos a 10 anos continuar a subir acima de 4,5%, a história mostra que isso provocará maior pressão para uma política de alívio, mas antes disso, o Bitcoin pode sofrer uma queda mais acentuada, com as altcoins enfrentando pressões ainda maiores.

Por outro lado, se a diplomacia no Médio Oriente se acalmar ou o Federal Reserve sinalizar uma postura dovish, a curva de rendimentos pode inverter, desencadeando uma forte recuperação do Bitcoin e do ouro. Além disso, se a tensão geopolítica diminuir completamente, o prêmio de refúgio do ouro pode começar a desaparecer, levando o capital a rotacionar para o Bitcoin, que tem menor saturação de posições.

Perguntas frequentes

Por que o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos dos EUA tem um impacto tão significativo no Bitcoin e no ouro?

O rendimento a 10 anos é a referência do retorno sem risco global. Quando sobe, aumenta o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento (ouro, Bitcoin); ao mesmo tempo, o fortalecimento do dólar reduz a demanda global por metais preciosos e criptomoedas cotadas em dólares. Essa relação inversa é altamente estável nos dados de 2025 a 2026.

Por que 4,5% é considerado um ponto de inflexão na mudança de política de Trump?

Em abril de 2025, após o rendimento ultrapassar 4,5% e subir para além de 4,6%, Trump anunciou uma suspensão de 90 dias das tarifas retaliatórias. Analistas acreditam que esse precedente estabelece uma lógica de relação entre rendimento e resposta política: ao atingir esse nível, a capacidade de resistência econômica dos EUA se reduz drasticamente.

O que o aumento do rendimento dos títulos a 10 anos dos EUA significa para o Bitcoin?

Como a correlação do Bitcoin com o S&P 500 é de cerca de 89%, ele enfrenta a mesma pressão macroeconómica. Se os rendimentos continuarem acima de 4,5%, a força do dólar e a liquidez restrita podem fazer o Bitcoin romper suportes importantes, e a história mostra que as altcoins tendem a sofrer impactos ainda maiores nesse ambiente.