O Banco Central da Malásia (BNM) anunciou que irá testar, em 2026, o uso de uma stablecoin do ringgit e de depósitos tokenizados em aplicações práticas, avaliando o impacto na estabilidade monetária e financeira. Sob o Centro de Inovação em Ativos Digitais (DAIH), foram lançados três projetos, nos quais o Standard Chartered Bank e a Capital A exploram liquidações interempresariais com stablecoins, enquanto o Malayan Banking e o CIMB testam pagamentos com depósitos tokenizados. Os testes abrangerão cenários de pagamentos domésticos e transfronteiriços, com alguns casos de uso considerando princípios da Shariah.
Três principais projetos de teste: a estratégia de implementação de stablecoins do Banco Central da Malásia
Este ano, o Banco Central da Malásia (BNM) lançará três iniciativas sob o seu Centro de Inovação em Ativos Digitais (DAIH), para testar a aplicação de stablecoins do ringgit e depósitos tokenizados em casos de uso de pagamentos por atacado. Esses projetos estudarão cenários de pagamentos domésticos e internacionais, incluindo liquidação de ativos tokenizados. A estratégia detalhada desses três projetos demonstra uma abordagem abrangente e pragmática do Banco Central da Malásia para testes.
O primeiro projeto, liderado pelo Standard Chartered Bank e pela Capital A, explorará liquidações interempresariais usando uma stablecoin do ringgit. O Standard Chartered é um dos principais bancos internacionais da Ásia, com forte expertise em pagamentos transfronteiriços e financiamento comercial. A Capital A, maior grupo de aviação da Malásia (controlador da AirAsia), indica o potencial de aplicação de stablecoins nos setores de turismo e aviação. Liquidações entre empresas representam um caso de uso importante para stablecoins, podendo reduzir significativamente o tempo e o custo de pagamentos internacionais.
O segundo e o terceiro projetos, liderados pelo Malayan Banking e pelo CIMB, testarão pagamentos com depósitos tokenizados. O Malayan Banking é o maior banco da Malásia, enquanto o CIMB é um dos principais grupos bancários regionais do Sudeste Asiático. Depósitos tokenizados são similares às stablecoins, mas geralmente emitidos por bancos comerciais, não por emissores independentes, podendo estar vinculados diretamente às contas de depósito bancário. Essa abordagem oferece vantagens em termos de clareza regulatória e integração com o sistema bancário existente.
Os testes serão realizados em ambientes controlados, envolvendo parceiros do ecossistema, incluindo clientes corporativos de instituições financeiras, a Comissão de Valores Mobiliários da Malásia e a Khazanah Nasional (fundo soberano). Essa estrutura de múltiplas partes garante uma avaliação abrangente. Os clientes corporativos fornecerão demandas reais de pagamento, a comissão assegurará conformidade regulatória, e a Khazanah oferecerá suporte estratégico como fundo soberano.
Alguns casos de uso também avaliarão aspectos relacionados à Shariah, o que é uma característica única do plano de stablecoins do Banco Central da Malásia. Como país predominantemente muçulmano, a Malásia possui uma importante indústria financeira islâmica. A Shariah proíbe juros (Riba) e especulação excessiva (Gharar), exigindo que produtos financeiros sejam respaldados por ativos reais ou baseados em compartilhamento de lucros. Para que uma stablecoin seja compatível com a Shariah, seu design deve atender a esses requisitos.
Os três principais projetos de teste do Banco Central da Malásia
Standard Chartered + Capital A: liquidação interempresarial com stablecoin do ringgit, focando nos setores de aviação e comércio
Malayan Banking: teste de aplicação doméstica de depósitos tokenizados, explorando a tokenização de depósitos bancários
CIMB: teste de depósitos tokenizados para pagamentos transfronteiriços, estudando compatibilidade com a Shariah
Essa estratégia tripla cobre múltiplos aspectos do desenvolvimento de stablecoins: diferentes modelos de emissão (emissor independente versus banco emissor), diferentes cenários de aplicação (doméstico versus internacional) e diferentes quadros regulatórios (convencional versus financeiro islâmico). Essa abordagem abrangente fornecerá ao Banco Central da Malásia dados e experiências valiosas para orientar futuras políticas.
Compromisso com diretrizes até o final de 2026: um marco regulatório para stablecoins no Sudeste Asiático
O Banco Central da Malásia afirmou que esses testes permitirão avaliar o impacto na estabilidade monetária e financeira, além de orientar a formulação de políticas. O banco planeja esclarecer o uso dessas ferramentas até o final de 2026. Esse compromisso temporal é crucial para os participantes do mercado, pois oferece uma previsão clara de diretrizes regulatórias.
Atualmente, o ambiente regulatório global para stablecoins é altamente fragmentado. Os EUA aprovaram recentemente um marco regulatório para stablecoins, a UE entrou em vigor com o regulamento MiCA, a Autoridade Monetária de Singapura possui suas próprias normas, e outros países também avançam em legislações específicas. Nesse contexto, o compromisso do Banco Central da Malásia de fornecer orientações até o final de 2026 demonstra sua liderança regulatória na região do Sudeste Asiático.
Que tópicos essas diretrizes cobrirão? Baseando-se em práticas internacionais e nos focos dos testes, provavelmente incluirão: requisitos de capital e reservas para emissores de stablecoins, tratamento contábil e classificação regulatória de depósitos tokenizados, requisitos de combate à lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo em transações transfronteiriças, proteção ao consumidor e mecanismos de resolução de disputas, além de requisitos específicos de conformidade para produtos financeiros islâmicos.
Esse trabalho também poderá preparar o terreno para futuras integrações com o projeto de moeda digital de banco central (wCBDC) em andamento. A wCBDC, voltada para liquidação de grandes volumes entre instituições financeiras, complementa as stablecoins voltadas ao varejo. O Banco Central da Malásia pode imaginar um sistema de múltiplas camadas: wCBDC para liquidação interbancária, stablecoins e depósitos tokenizados para empresas e consumidores, conectados por protocolos de interoperabilidade.
Na perspectiva de cronograma, realizar os testes ao longo de 2026 e publicar as diretrizes até o final do ano indica que a Malásia poderá lançar oficialmente sua stablecoin do ringgit em 2027. Essa previsão está alinhada ao ritmo de centros financeiros concorrentes como Singapura e Hong Kong, demonstrando a postura proativa do país na regulação de ativos digitais.
Centro de inovação DAIH: sandbox regulatório com a participação de 30 instituições
Lançado em junho de 2025, o DAIH faz parte das ações do Banco Central da Malásia para promover inovação responsável no setor de ativos digitais. Desde sua criação, o banco tem colaborado com mais de 30 instituições nacionais e internacionais, provenientes de setores bancários e não bancários, para identificar e priorizar casos de uso de alto impacto. A participação de 30 organizações é relativamente grande para um centro de inovação do banco, refletindo o entusiasmo do setor financeiro malásia por ativos digitais.
Para ingressar no centro, as instituições devem seguir princípios como proposta de valor confiável, preparação adequada, governança sólida e conformidade com padrões de AML/CFT. Esses critérios garantem a qualidade dos participantes e a seriedade dos testes. “Proposta de valor confiável” significa que o projeto deve resolver problemas reais, não apenas demonstrar tecnologia. “Preparação adequada” implica ter planos claros de implementação e capacidades técnicas necessárias.
O funcionamento do DAIH assemelha-se a um sandbox regulatório, porém mais estruturado e orientado a objetivos. As instituições podem testar produtos financeiros inovadores em ambientes controlados, com isenções temporárias de certas exigências regulatórias, sob supervisão rigorosa e relatórios periódicos. Essa abordagem tem se popularizado globalmente, pois equilibra inovação e gestão de riscos.
Recentemente, o banco publicou um documento de discussão sobre tokenização de ativos, visando orientar o mercado interessado em explorar esse tema. O documento aborda o arcabouço legal, padrões técnicos, gestão de riscos e melhores práticas de mercado. Sua abertura ao público demonstra uma postura transparente e inclusiva, incentivando feedback e sugestões do setor.
O Banco Central da Malásia afirmou que continuará dialogando com potenciais candidatos e apoiando projetos já inseridos no centro. Isso indica que o DAIH não é um projeto pontual, mas uma plataforma contínua de inovação. Futuramente, mais instituições e projetos poderão participar, expandindo o escopo de testes para além de stablecoins e depósitos tokenizados, incluindo outros ativos digitais.
Corrida pelo mercado de stablecoins no Sudeste Asiático: as ambições regionais da Malássia
A estratégia de testes de stablecoins do Banco Central da Malásia deve ser entendida no contexto da competição pelos centros financeiros do Sudeste Asiático. A Autoridade Monetária de Singapura, desde 2023, estabeleceu um marco regulatório para stablecoins, atraindo emissores como Circle e Paxos. A Autoridade Monetária de Hong Kong também trabalha na legislação de stablecoins. A autoridade monetária da Tailândia explora projetos de moeda digital.
Nesse cenário, a Malásia possui vantagens únicas: sua posição como centro financeiro islâmico. Com mais de 1,8 bilhão de muçulmanos no mundo e ativos financeiros islâmicos na casa dos trilhões de dólares, a Malásia pode se destacar ao lançar stablecoins compatíveis com a Shariah, atraindo toda a comunidade muçulmana global. Essa “stablecoin islâmica” pode se tornar um diferencial competitivo na região.
Economicamente, a Malásia é a quarta maior economia do Sudeste Asiático, com PIB de cerca de 400 bilhões de dólares. Embora não tenha a mesma influência financeira de Cingapura, possui uma população maior (cerca de 33 milhões) e uma base econômica mais ampla. Se a stablecoin do ringgit for amplamente adotada internamente, seu volume pode superar o de stablecoins em dólar de Cingapura.
O pagamento transfronteiriço é uma aplicação-chave para a stablecoin do ringgit. A Malásia mantém comércio intenso com Indonésia, Tailândia e Cingapura, com grande demanda por transferências internacionais. Os métodos tradicionais, via SWIFT, levam dias e custam caro. Uma stablecoin baseada em blockchain pode oferecer liquidação instantânea e custos reduzidos, aumentando a eficiência do comércio regional.
