Gigante de Wall Street inicia a sua jornada: JPMorgan cria "Dólar Digital Interoperável", JPM Coin rumo a um futuro multi-chain

Global banking giant JPMorgan Chase está a levar a sua ambição blockchain a novos patamares. O banco planeia expandir o seu depósito de tokens JPM Coin desde a atual rede Ethereum Layer 2 Base, até à Canton Network focada em privacidade e outras plataformas blockchain, com o objetivo de construir um sistema de “moeda digital regulamentada, interoperável e de dólares” que cubra redes públicas e privadas.

Esta estratégia visa oferecer aos clientes institucionais uma nova opção de pagamentos e liquidações transfronteiriças quase instantâneas e seguras. Paralelamente, a sua rede de pagamentos digitais Kinetics já foi implementada com sucesso, ajudando multinacionais como a Siemens a realizar liquidações cambiais instantâneas 24/7. A iniciativa do JPMorgan marca uma mudança de paradigma, com um gigante financeiro tradicional a remodelar profundamente a infraestrutura de fluxo de capitais globais de forma regulamentada e progressiva, estabelecendo um modelo-chave para a fusão de “blockchain + finanças”.

Plano estratégico: de experimentos privados a infraestrutura multi-chain pública

A narrativa blockchain do JPMorgan está a passar por uma transformação fundamental. Este banco, que há muito lidera a exploração de blockchain em Wall Street, já não se limita a experimentar dentro do seu próprio “Jardim Murado”. Através do seu departamento de blockchain e pagamentos digitais, Kinetics, o JPMorgan está a impulsionar ativamente o seu produto central — o depósito de tokens JPM Coin — rumo a um oceano de blockchain mais amplo e diversificado. Um porta-voz do banco revelou à imprensa o objetivo final: criar uma “moeda digital regulamentada, interoperável e de circulação quase instantânea entre mercados financeiros”.

O ponto de partida desta expansão é o Base, uma rede Ethereum Layer 2 construída por uma exchange centralizada (CEX) líder, que atualmente é a única plataforma pública de blockchain acessível a clientes institucionais para JPM Coin. O próximo passo, e também o mais estratégico, é a entrada na Canton Network. A Canton não é uma blockchain comum; é uma rede Layer 1 “permitida”, apoiada por instituições financeiras de topo como Goldman Sachs, BNP Paribas, Deutsche Börse, e BNY Mellon, desenhada especificamente para finanças institucionais. O seu principal diferencial é a “privacidade configurável”, permitindo que, ao mesmo tempo que cumprem requisitos regulatórios rigorosos (como KYC e AML), as instituições possam partilhar e sincronizar dados de forma controlada. Integrar o JPM Coin nativa na Canton significa que o JPMorgan está a estender os seus tentáculos para um clube de blockchains altamente confiável, construído por pares do setor financeiro tradicional.

A lógica subjacente a esta estratégia “multi-chain” é a interconectividade. O JPMorgan não procura uma “cadeia final” única, mas sim um matriz de redes. O porta-voz explicou: “Ao trazer o JPM Coin nativamente para a Canton, estamos a criar a base para uma moeda digital regulamentada e interoperável. Com a disponibilidade nativa do JPM Coin, as instituições na Canton poderão, num ecossistema seguro e sincronizado, receber, transferir e resgatar JPMD quase instantaneamente.” Em essência, estão a imaginar um futuro onde, independentemente de os ativos e transações das instituições estarem dispersos por Base, Canton ou outras cadeias futuras, o JPM Coin circula de forma fluida, atuando como um meio de liquidação unificado.

Análise do JPM Coin: Como funciona uma moeda de depósito regulamentada

Para entender a ambição do JPMorgan, é fundamental compreender a essência do JPM Coin. Ele não é uma criptomoeda tradicional nem uma stablecoin convencional. O JPM Coin é uma “moeda de depósito” (Deposit Token). Esta distinção, sutil mas crucial, define as suas propriedades legais, modelo de risco e quadro regulatório.

De forma simples, cada JPM Coin representa uma dólar depositado numa conta do JPMorgan. É um certificado digital desse depósito bancário, e possuir um JPM Coin equivale a ter um direito de crédito correspondente na conta do banco. Isto difere fundamentalmente de stablecoins como USDC ou USDT: estas são emitidas por entidades comerciais, prometendo manter uma reserva de ativos (como títulos do governo ou notas comerciais) 1:1, mas não são depósitos bancários, não têm garantia de depósito e enfrentam uma supervisão regulatória mais complexa. O JPM Coin, por outro lado, é uma extensão da moeda bancária, criada dentro de um sistema regulatório bancário maduro, com respaldo direto na solvabilidade do próprio banco global de importância sistémica.

Mecanismo central do JPM Coin

• Emissor e respaldo: emitido diretamente pelo JPMorgan, apoiado 100% por depósitos em dólares sob sua gestão.
• Propriedade legal: representa digitalmente um depósito bancário, com garantia de crédito bancário.
• Rota de transação: opera totalmente numa blockchain pública (como Base, Canton), com registos acessíveis e verificáveis na cadeia.
• Controlo de acesso: atualmente disponível apenas para clientes institucionais aprovados (endereços na whitelist), garantindo conformidade e combate à lavagem de dinheiro.
• Funções principais: permite transferências ponto-a-ponto quase instantâneas e liquidações 24/7 entre clientes institucionais.
• Privacidade: em redes como Canton, pode usar “privacidade configurável” para proteger detalhes das transações.

Em termos técnicos, o JPM Coin funciona em paralelo com a rede privada Kinetics Digital Payments (lançada em 2019, anteriormente Onyx), que fornece “contas de depósito blockchain” para clientes como Siemens, para pagamentos cambiais transfronteiriços em dólares, euros e libras, 24/7. Contudo, a rede Kinetics é privada e permissionada. O JPM Coin, ao contrário, foi construído desde o início numa infraestrutura pública, sem operar numa rede privada. Quando um cliente envia ou recebe JPM Coin, a representação digital do depósito bancário é registada na cadeia. Este design combina a finalidade de liquidação de uma blockchain pública com o controlo e conformidade tradicionais, através de uma rigorosa gestão de clientes e processos off-chain.

O JPMorgan mantém uma postura cautelosa nesta expansão, reforçando que “qualquer desenvolvimento deve passar por revisão interna, gestão de risco e aprovação regulatória”. Mesmo adotando uma rota de blockchain pública, o banco continua a avançar com passos firmes na conformidade e gestão de risco.

O que é a Canton Network? Porque é a escolha principal dos gigantes financeiros

A escolha do JPMorgan pela Canton Network como segunda etapa na expansão do JPM Coin não é casual. Esta decisão reflete profundamente as principais necessidades das instituições financeiras ao adotarem blockchain: equilibrar inovação com conformidade, transparência com privacidade. A Canton foi criada precisamente para responder a esses requisitos contraditórios.

Desenvolvida pela empresa de infraestrutura blockchain Digital Asset, a Canton foi lançada oficialmente em 2024, sob a governação da fundação independente Canton. Ela posiciona-se como uma “rede de interoperabilidade para ativos e mercados institucionais”. Destaca-se pelo “privacidade configurável” e “sincronização”. Num típico cenário financeiro, várias partes (como contrapartes, custodiante, clearing, reguladores) precisam de ver diferentes informações. A Canton permite que os participantes controlem, via smart contracts, quem vê o quê e quando, numa rede partilhada. Assim, satisfaz a necessidade de transparência entre contrapartes, ao mesmo tempo que protege informações sensíveis e gera registos de auditoria que cumprem requisitos regulatórios diversos.

Estas características explicam a sua rápida adoção por grandes instituições financeiras. Além do JPMorgan, apoiam a plataforma nomes como Goldman Sachs, BNP Paribas, Deutsche Börse, BNY Mellon, DRW. Estes não são apenas investidores, mas também construtores ativos do ecossistema. Por exemplo, a DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) já realizou um projeto piloto limitado de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA na Canton. A Digital Asset levantou 135 milhões de dólares em uma rodada liderada por DRW Venture Capital e Tradeweb em junho de 2025, para acelerar a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Atualmente, a rede conta com cerca de 400 participantes no ecossistema.

Para o JPMorgan, integrar o JPM Coin na Canton significa inserir-se num ecossistema construído por pares, altamente regulamentado, que em breve poderá suportar ativos tradicionais tokenizados, como títulos do governo ou private equity. O JPM Coin pode atuar como uma ferramenta de liquidação nestes ativos. Naveen Mallela, co-líder global do Kinetics, afirmou: “Esta colaboração impulsiona o avanço do setor na realização de transações na blockchain pública. Ao integrar o JPM Coin na Canton, podemos aumentar a eficiência e liberar liquidez.” Em suma, trata-se de uma estratégia de posicionamento ecológico, garantindo que, no futuro, o JPMorgan continue a ocupar uma posição central na liquidação de pagamentos na economia blockchain.

Impacto de mercado e perspetivas futuras: remodelar o paradigma de liquidez para instituições financeiras

As ações do JPMorgan estão a criar ondas que se propagam de Wall Street para todo o setor financeiro e cripto. O impacto é profundo e multifacetado, influenciando não só a tecnologia, mas também a estrutura de mercado, a concorrência e a evolução da moeda.

O efeito mais imediato é oferecer às instituições uma alternativa regulamentada e eficiente. Com o JPM Coin, departamentos financeiros podem escapar dos processos tradicionais de pagamento transfronteiriço, que envolvem múltiplos intermediários, dias úteis e diferenças de fuso horário, realizando transferências quase instantâneas. O caso da Siemens, usando contas de depósito blockchain para pagamentos em dólares e euros, já demonstrou melhorias na eficiência de fundos e gestão de liquidez. Quando o JPM Coin se integrar com mais plataformas blockchain e suportar mais moedas (que o banco já planeia fazer progressivamente), esses ganhos de eficiência podem escalar exponencialmente. As instituições poderão usar ativos digitais para liquidação na cadeia, ou realizar transações B2B transfronteiriças, reduzindo drasticamente custos de fricção.

Em segundo lugar, esta estratégia intensifica a competição e coopetição entre “forças oficiais” e “forças de mercado” no domínio do dólar digital. Durante muito tempo, o mercado de stablecoins foi dominado por emissores privados como USDT e USDC. A entrada do JPM Coin representa a chegada de uma “força estatal” altamente regulamentada, com forte capitalização e alta classificação de crédito. Não pretende substituir completamente as stablecoins existentes, mas oferecer uma alternativa mais conservadora para clientes institucionais, que preferem um produto com respaldo bancário, regulamentação clara e menor risco. O próprio JPMorgan posiciona o JPM Coin como uma “alternativa de stablecoin para clientes institucionais”. Assim, é provável que o mercado de dólares digitais evolua numa estrutura de camadas: uma camada de tokens bancários para grandes transações institucionais, e uma camada de stablecoins tradicionais para retail, DeFi e outros cenários cripto nativos.

Para o futuro, o roadmap do JPMorgan está bem definido. A Kinetics planeia completar a implementação do JPMD na Canton em 2026, com possíveis integrações adicionais, incluindo a introdução do próprio depósito de blockchain do JPMorgan na Canton. Uma visão mais ampla é a colaboração com o DBS de Singapura, para desenvolver uma estrutura de interoperabilidade de transferências de depósitos tokenizados através de múltiplas redes blockchain. Isso sugere o objetivo final do banco: construir uma “rede de pagamentos global” conectando bancos centrais e comerciais de todo o mundo, com o JPM Coin e os seus padrões tecnológicos a poderem ser um dos protocolos centrais dessa rede.

Competição e coopetição entre bancos tradicionais e o mundo cripto

A estratégia blockchain do JPMorgan é um exemplo excelente de como as grandes instituições financeiras tradicionais se relacionam com o universo cripto. Por um lado, o CEO Jamie Dimon é conhecido por críticas severas ao Bitcoin, chamando-o de “fraude” e “pedra de estimação”. Mas, por outro lado, ele e outros executivos têm vindo a mostrar interesse em stablecoins e no setor cripto mais amplo, e o JPMorgan foi uma das primeiras instituições de Wall Street a experimentar profundamente a tecnologia blockchain. Essa contradição aparente reflete uma estratégia mais profunda.

O envolvimento do JPMorgan com blockchain é pragmático e focado. O que interessa não é uma ideologia descentralizadora ou especulação de preços, mas sim o potencial da tecnologia de ledger distribuído para melhorar a eficiência, reduzir custos e criar novas fontes de receita na infraestrutura financeira. Desde a criação do fork permissionado do Ethereum chamado Quorum, até ao lançamento da rede de pagamentos Kinetics, e à emissão do JPM Coin, o caminho tem sido consistente: liderar, absorver o melhor da tecnologia, servir os seus clientes e manter tudo dentro do quadro regulatório existente.

Este percurso contrasta com o mundo nativo cripto, que busca uma abordagem aberta, permissionless e composable, muitas vezes desafiando a regulamentação. As instituições como o JPMorgan operam num universo paralelo “permitido”, com foco na conformidade, controlo e privacidade. Ambas as abordagens podem aprender uma com a outra, e podem coexistir ou até convergir ao longo do tempo. O próprio Canton Network é um exemplo: uma “rede de consórcio” construída por grandes bancos, que combina elementos de blockchain pública com características de rede privada. Ao integrar o JPM Coin nesta rede, o JPMorgan tenta usar as suas próprias regras e ferramentas para participar e liderar a transformação da infraestrutura financeira.

Moeda de depósito vs. stablecoin: uma disputa sobre o futuro do dinheiro digital

Com a expansão do JPM Coin, surge uma questão mais profunda: qual será a forma ideal de moeda digital no futuro da economia? Esta disputa centra-se na diferença entre “moeda de depósito” e “stablecoin”, duas categorias com funções semelhantes, mas com fundamentos filosóficos e riscos distintos.

Stablecoins, como USDT e USDC, são essencialmente moedas privadas. São emitidas por entidades comerciais, prometendo manter uma reserva de ativos (como títulos do governo ou notas comerciais) 1:1 com a moeda fiduciária. Têm vantagens por estarem integradas no ecossistema aberto de cripto, com ligação a exchanges, DeFi e pagamentos transfronteiriços, criando uma rede de efeitos e liquidez imensa. Mas também apresentam riscos: a solvabilidade do emissor, a conformidade regulatória, e riscos operacionais. São como “bancos sombra” no sistema financeiro, vibrantes mas potencialmente arriscados.

Moedas de depósito, como o JPM Coin, representam a digitalização do dinheiro bancário tradicional. Herda a confiança, a regulamentação e a proteção de depósitos do sistema bancário. Estão diretamente ligadas ao sistema de reservas do banco central, com risco de crédito muito baixo, e operam dentro de um quadro regulatório bem definido. Contudo, tendem a ser menos abertas: geralmente limitadas a clientes institucionais aprovados, com menos ligação ao ecossistema DeFi ou ao público geral.

A tentativa do JPMorgan de tornar o JPM Coin multi-chain é uma tentativa de equilibrar estes dois mundos. Ao operar em redes como Base e Canton, que combinam elementos de blockchain pública e privada, o JPM Coin procura manter a sua essência de moeda bancária, ao mesmo tempo que ganha acesso à liquidez e à programabilidade de redes abertas. Esta evolução sugere que o futuro do dinheiro digital não será uma escolha binária, mas um espectro: de um lado, stablecoins abertas e permissionless, do outro, moedas bancárias regulamentadas e restritas, com produtos híbridos como o JPM Coin a preencherem o espaço intermédio. O desfecho desta disputa irá influenciar profundamente a forma e o custo do fluxo de capitais global nas próximas décadas.