A MSCI adia a exclusão da MicroStrategy, mas a controvérsia sobre o prémio do Bitcoin permanece sem resolução

2026-01-07 07:20:37

A MSCI anunciou recentemente que, temporariamente, não irá excluir a MicroStrategy (agora renomeada para Strategy) de seus índices globais de ações, uma decisão que aliviou as preocupações do mercado sobre uma possível venda forçada. No entanto, essa decisão não acalmou as controvérsias, mas sim gerou uma discussão mais profunda: empresas cujo balanço principal é composto por Bitcoin devem ser consideradas empresas tradicionais ou uma ferramenta de investimento em criptomoedas alavancada?

A última declaração da MSCI indica que irá adiar a proposta de exclusão da DATCO (Digital Asset Technology Company) na revisão de fevereiro de 2026, reforçando que a revisão ainda está em andamento. Embora empresas como a MicroStrategy possam continuar incluídas nos índices, a MSCI adotou algumas restrições a essas empresas. Essas medidas incluem não aumentar o número de ações dessas empresas, o fator de inclusão estrangeiro ou doméstico, e adiar a adição ou ajuste de seus componentes de tamanho. Essa ação, na prática, congela a participação dessas empresas nos índices, limitando futuros fluxos de fundos passivos, especialmente quando essas empresas emitem novas ações.

Essa decisão foi recebida positivamente pela MicroStrategy. O departamento de estratégia da empresa, assim como o ex-CEO Michael Saylor, afirmaram que o resultado está alinhado com a posição neutra da companhia, especialmente após a eliminação de preocupações com o “ciclo do apocalipse” e o risco de vendas massivas de ações, o que aliviou o sentimento do mercado. No entanto, críticos argumentam que isso apenas adia a liquidação final da MicroStrategy. Eles veem a empresa mais como um ETF de Bitcoin alavancado do que uma corporação tradicional. Analistas apontam que a MicroStrategy não possui lucros de acordo com GAAP, não podendo ser avaliada por índice de preço sobre lucro (P/L), e, portanto, não deveria ser incluída nos índices tradicionais de ações.

Além disso, a emissão de ações preferenciais pela MicroStrategy também gerou atenção. Alguns analistas acreditam que essas ações preferenciais não oferecem as garantias legais típicas, sendo na verdade apenas um risco de participação acionária.

Apesar de apoiadores e críticos terem interpretações diferentes sobre a decisão da MSCI, a controvérsia atual concentra-se na sobretaxa de Bitcoin da MicroStrategy. Embora o mercado ainda não tenha liquidado a posição, futuras disputas e revisões regulatórias continuarão a influenciar a posição da MicroStrategy no mercado de ações e a sobretaxa de seus ativos em Bitcoin.

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