De questionamentos a entrada: bancos adotam coletivamente stablecoins, valor de mercado ultrapassa 310 bilhões de dólares, atingindo recorde histórico

A mercado de stablecoins está a passar por uma transformação profunda: o valor de mercado subiu de cerca de 200 mil milhões de dólares em 18 meses para uma marca histórica de mais de 310 mil milhões de dólares, com um crescimento anual de utilizadores ativos superior a 50%. Um sinal ainda mais importante vem do coração das finanças tradicionais — nove bancos europeus planeiam emitir stablecoins em conjunto, o JPMorgan expande o JPM Coin, e o Crédit Agricole lança o EURCV. Esta série de ações intensas indica que os bancos já não veem as stablecoins como uma ferramenta de especulação marginal, mas como componentes centrais na estratégia de infraestrutura de pagamento e liquidação da próxima geração.

Os dois principais motores que impulsionam esta mudança já estão claros: o enquadramento regulatório global (como o MiCA na UE e a lei GENIUS nos EUA) fornece um caminho para a conformidade, enquanto os dados on-chain mostram que, em 2025, o volume de transações de pequenos pagamentos (menos de 1.000 dólares por transação) atingiu 1,56 triliões de dólares, provando que as stablecoins se tornaram uma verdadeira “moeda funcional”.

Mudança de atitude de 180 graus: dos bancos de observadores a atores estratégicos

Nos últimos seis meses, o setor financeiro global testemunhou uma mudança silenciosa, mas de grande impacto. O sistema bancário tradicional, que há muito tempo mantinha uma postura conservadora ou até crítica em relação às criptomoedas, começou a abraçar as stablecoins com uma força sem precedentes. Uma aliança de nove bancos europeus anunciou planos para lançar uma stablecoin partilhada em 2026; o gigante de Wall Street, JPMorgan, expandiu o uso do seu JPM Coin para liquidação em euros; e o Crédit Agricole lançou uma stablecoin em euros, custodiada pelo Bank of New York Mellon. Estas não são provas de conceito experimentais, mas sim implementações de produção, com compromissos de capital e quadros de conformidade completos.

Por trás desta entrada coletiva, está uma perceção de duas realidades inescapáveis. Primeiro, a escala de mercado e a base de utilizadores das stablecoins já é enorme. O valor de mercado ultrapassa 310 mil milhões de dólares, com um volume de transações on-chain anual superior a 40 biliões de dólares, e mais de 200 milhões de detentores independentes — estes números descrevem um sistema financeiro paralelo com uma dimensão comparável à de um país de médio porte. Segundo, os bancos perceberam que, em vez de se defenderem passivamente ou resistirem, é melhor participarem ativamente na definição das regras e padrões deste mercado emergente. Ao emitir ou integrar stablecoins conformes, pretendem recuperar o controlo na cadeia de valor dos pagamentos e oferecer aos seus clientes serviços de ativos digitais modernos e transfronteiriços. Esta mudança de “questionar e observar” para “participar e construir” marca a transição da stablecoin de uma experiência experimental no universo cripto para uma agenda de evolução fundamental na infraestrutura financeira global.

Comparação de modelos e dados-chave das stablecoins principais (até final de 2025)

• Tamanho total de mercado: Valor de mercado 310 mil milhões de dólares, com crescimento superior a 50% no ano.
• Liderança de mercado: Tether com valor de mercado de 187 mil milhões de dólares, USD Coin com 77 mil milhões de dólares, dominando o setor.
• Modelo 1: Totalmente lastreada (ex. USDC)
  • Reserva: Quase 100% em dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, mantidos por um custodiante regulado.
  • Transparência: Relatórios de auditoria de terceiros publicados mensalmente.
  • Adoção institucional: Preferida por bancos e instituições para liquidação, devido à alta conformidade e transparência.
• Modelo 2: Lastreada mista (ex. USDT)
  • Reserva: Inclui dinheiro, títulos do Tesouro, papel comercial, e até Bitcoin e ouro.
  • Transparência: Relatórios de reserva trimestrais, com estrutura mais complexa.
  • Papel de mercado: Com vantagem de pioneirismo, domina a liquidez e lidera os pares de troca de criptomoedas.
• Modelo 3: Superlastro criptográfico (ex. DAI)
  • Mecanismo: Geração por contratos inteligentes que bloqueiam ativos criptográficos excedentes (ex. Ethereum).
  • Vantagens: Descentralizada, sem dependência de um custodiante bancário.
  • Riscos: Dependência do preço dos ativos subjacentes e da segurança do contrato inteligente.
• Modelo 4: Sintética/Algorítmica (ex. USDe)
  • Mecanismo: Manutenção do âncora através de derivativos de hedge (ex. futuros), oferecendo potencial de rendimento.
  • Características: Alta eficiência de capital, mas com risco de desancoramento em mercados altamente voláteis.
  • Posicionamento: Mais vista como ferramenta de geração de rendimento do que como infraestrutura de pagamento.

Duplo desbloqueio: como o enquadramento regulatório e casos de uso reais abrem portas aos bancos

A mudança dramática na postura dos bancos não aconteceu do nada, mas foi impulsionada por duas “paredes” principais que foram derrubadas em curto prazo. A primeira é a incerteza regulatória. Durante muito tempo, as stablecoins operaram numa zona cinzenta entre instrumentos de pagamento, valores mobiliários e fundos do mercado monetário, o que assustava os bancos altamente regulados. No entanto, o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE e a lei GENIUS dos EUA mudaram as regras do jogo. Essas regulamentações estabeleceram critérios claros de entrada: reserva de ativos líquidos de alta qualidade (dinheiro e títulos do Tesouro), auditorias periódicas por terceiros, direitos de resgate claros e controles rigorosos de combate à lavagem de dinheiro. Em suma, as stablecoins passaram a ser produtos financeiros completamente familiares e bem conhecidos pelos bancos, semelhantes a fundos do mercado monetário altamente regulados. Uma vez que o caminho para conformidade ficou claro, as barreiras internas dos bancos se desmoronaram rapidamente.

A segunda parede, ainda mais disruptiva, é a mudança fundamental nos casos de uso das stablecoins. Durante muito tempo, o mercado acreditou que o principal uso era como meio de troca e proteção contra volatilidade em exchanges de criptomoedas. Mas os dados on-chain revelam uma história completamente diferente: em 2025, o volume de pequenas transações (menos de 1.000 dólares) com USDT totalizou impressionantes 1,56 biliões de dólares. Essas transações não eram grandes transferências entre instituições, mas sim pagamentos de varejo, remessas internacionais e transferências P2P em todo o mundo. As stablecoins estão a tornar-se, em regiões como África, Sudeste Asiático e América Latina, “contas de dólares sintéticas” usadas por pessoas comuns para poupança e pagamento, desempenhando uma função monetária real em áreas onde os serviços bancários são escassos ou ineficientes.

Quando os bancos perceberem que as stablecoins deixaram de ser apenas fichas de especuladores em plataformas de troca, e passaram a ser moeda real para pagar propinas, enviar dinheiro para casa ou fazer pequenas transações comerciais, o seu valor estratégico será completamente reavaliado. Elas representam um mercado de pagamentos digitais de grande escala, em rápido crescimento e com margens de lucro atrativas. Os bancos perceberam que, se não participarem na construção desta infraestrutura de pagamento do futuro, podem ficar excluídos da próxima geração da rede financeira global.

Além da troca: stablecoins como infraestrutura financeira com possibilidades ilimitadas

Com a entrada de bancos e instituições tradicionais, o papel das stablecoins está a evoluir rapidamente de um mero “meio de troca” para uma infraestrutura multifuncional que conecta o sistema financeiro tradicional ao ecossistema cripto e que pode transformar a rede de pagamentos global. A amplitude de aplicações já ultrapassa as primeiras expectativas.

A mudança mais visível ocorre no campo de pagamentos transfronteiriços e remessas. No modelo tradicional, um trabalhador que envia dinheiro do Golfo para a Ásia pode pagar taxas elevadas de 4% a 7%, e esperar de 3 a 5 dias úteis. Com USDT ou USDC, o mesmo processo pode custar menos de 1%, e o dinheiro chega em minutos. Esta eficiência de redução de custos está a forçar as empresas de remessas tradicionais a repensar seus modelos de negócio. Em países com alta inflação ou controle de capitais, possuir stablecoins tornou-se uma forma eficaz de preservar o valor e fazer transações internacionais, com volumes de troca de stablecoins liderando o mercado em várias economias emergentes.

No setor institucional, o uso de stablecoins é ainda mais sofisticado. Elas estão a ser amplamente utilizadas como garantia em mercados de derivativos, devido à sua estabilidade de preço e facilidade de transferência e validação on-chain. Também funcionam como ativos de liquidação eficientes entre diferentes plataformas de troca, resolvendo o problema de custos elevados e lentidão nas liquidações transfronteiriças tradicionais. Além disso, a combinação de stablecoins com títulos do Tesouro e outros ativos de rendimento cria produtos de “stablecoins que geram juros”, atraindo departamentos financeiros de empresas que buscam soluções de gestão de caixa. Assim, as stablecoins posicionam-se na interseção de sistemas de pagamento, bancos comerciais e mercados de capitais, realizando uma circulação de valor global, contínua e de alta eficiência, que nenhum produto financeiro tradicional consegue replicar.

A responsabilidade das exchanges e o futuro do setor: rumo à transparência e maturidade

Diante da entrada massiva dos bancos e da mudança fundamental no papel das stablecoins, as exchanges de criptomoedas, como principais intermediárias entre os utilizadores e os ativos, assumem uma responsabilidade e uma estratégia de grande importância. A decisão de listar uma stablecoin define, na prática, qual modelo de stablecoin pode sobreviver e evoluir. A história já mostrou isso várias vezes: quando a Standard & Poor’s rebaixou a classificação do USDT devido a riscos na reserva, as exchanges reavaliaram sua exposição ao risco; após o desancoramento do TUSD em 2024 por problemas de reserva, várias plataformas removeram-no rapidamente. A capacidade de gestão de risco das exchanges está a moldar diretamente a saúde e a evolução do mercado.

No entanto, cumprir essa responsabilidade não é fácil. A estratégia inicial de listar tudo, deixando os utilizadores escolherem livremente, já não é adequada nem segura. A maioria dos utilizadores comuns não possui capacidade de avaliar relatórios de auditoria ou riscos de contratos inteligentes. Assim, as exchanges devem assumir um papel de “porteiras” e “educadoras”. Isso implica estabelecer processos internos rigorosos, priorizar stablecoins com alta transparência de reserva, qualidade de ativos e conformidade regulatória, e explicar claramente aos utilizadores as diferenças entre USDC, USDT, DAI e USDe, seus mecanismos, riscos e cenários de uso, ajudando-os a tomar decisões informadas.

O futuro do setor de stablecoins está num cruzamento decisivo. Uma via é continuar na dependência do passado, buscando liquidez de curto prazo e participação de mercado, tolerando falta de transparência e riscos. A outra é adotar os altos padrões, a transparência e a regulação trazidos pelos bancos e reguladores, construindo e mantendo stablecoins como uma infraestrutura financeira séria. A escolha dos bancos já indica o caminho. Para as exchanges e para toda a indústria cripto, optar pela segunda via, embora mais desafiadora, é o único caminho para conquistar confiança a longo prazo e alcançar uma adoção massiva. A maturidade do setor não depende apenas de avanços tecnológicos ou do crescimento de valor de mercado, mas de todos os participantes tratarem esta ferramenta inovadora — que está a transformar a circulação de fundos global — com rigor e responsabilidade.