2025: o ano mais escuro do mercado de criptomoedas, mas também o alvorecer da era institucional

Texto por: Jocy, fundador da IOSG

Esta é uma mudança fundamental na estrutura do mercado, enquanto a maioria das pessoas ainda está a ver a nova era através da lógica dos ciclos antigos.

Em 2025, ao analisarmos o mercado de criptomoedas, vemos uma mudança de paradigma de especulação de varejo para alocação institucional, com dados centrais mostrando que as instituições detêm 24% das posições, enquanto 66% dos varejistas saíram do mercado — a rotação do mercado de criptomoedas de 2025 foi concluída. Esqueça o ciclo de quatro anos; o mercado de criptomoedas na era institucional tem novas regras! Deixe-me desvendar a verdade por trás deste “pior ano” com dados e lógica.

1/ Veja os dados superficiais — Desempenho dos ativos em 2025:

Ativos tradicionais:

Prata +130%

Ouro +66%

Cobre +34%

Nasdaq +20,7%

S&P 500 +16,2%

Ativos Cripto:

BTC -5,4%

ETH -12%

Principais altcoins -35% a -60%

Parece muito mau? Continue a ler

2/ Mas se você apenas olhar para o preço, perderá o sinal mais importante.

O BTC, apesar de uma queda anual de -5,4%, atingiu um recorde histórico de $126,080 durante o período.

Mais importante ainda: o que aconteceu enquanto os preços caíam?

Entradas líquidas do ETF de BTC em 2025: $250 bilhões de dólares

Total AUM: $1,140-1,200 bilhões

Proporção de posições institucionais: 24%

Há pessoas em pânico, há pessoas a comprar.

3/ Aqui está o primeiro julgamento chave:

O domínio do mercado já foi transferido dos pequenos investidores para as instituições.

A aprovação do ETF de BTC à vista em janeiro de 2024 é um marco. O mercado, que antes era dominado por pequenos investidores e OGs, agora é liderado por investidores macroeconômicos, tesourarias corporativas e fundos soberanos.

Isto não é uma simples mudança de participantes, mas sim uma reescrita das regras do jogo.

4/ Dados que sustentam este julgamento:

BlackRock IBIT alcançou $500 bilhões em AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Atualmente possui entre 780.000 e 800.000 BTC, superando os 670.000 BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity ocupam 89% dos ativos totais do BTC ETF. Plano de investimento 13F.

86% dos investidores institucionais já possuem ou planejam alocar ativos digitais.

A correlação entre BTC e o S&P 500 aumentou de 0,29 em 2024 para 0,5 em 2025.

5/ Olhando novamente para as estratégias agressivas da BlackRock e da MicroStrategy:

A participação de mercado do BlackRock IBIT no BTC ETF é de cerca de 60%, com uma quantidade de 800 mil BTC que já ultrapassou os 671.268 BTC da MicroStrategy.

A participação das instituições continua a aumentar:

A participação das instituições que declaram 13F no AUM total do ETF é de 24% (Q3 2025)

A proporção de investidores institucionais profissionais aumentou para 26,3%, uma subida de 5,2% em relação ao Q3.

As grandes empresas de gestão de ativos ocupam 57% das posições do ETF de BTC 13F, enquanto as instituições de fundos de hedge profissionais ocupam 41% do ETF de BTC, somando quase 98%: isso indica que atualmente as posições institucionais são majoritariamente mantidas por esses dois tipos de investidores profissionais, sem incluir instituições mais conservadoras como fundos de pensões e companhias de seguros que ( podem ainda estar em modo de espera ou apenas começando a se alocar ).

A participação das instituições na posição do FBTC atingiu **33,9%**

Os principais investidores institucionais incluem o Abu Dhabi Investment Council (ADIC), o fundo soberano Mubadala, o fundo de doações da Universidade de Harvard da CoinShares (que detém $1,16 bilhões em IBIT) e outros. Grandes corretoras tradicionais e bancos também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. O Wells Fargo reportou uma participação de $491 milhões, o Morgan Stanley reportou $724 milhões, e o JPMorgan reportou $346 milhões. Isso mostra que os produtos de ETF de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes instituições financeiras.

A questão é: por que as instituições continuam a acumular posições em “altos níveis”?

6/ Porque eles não olham para o preço, mas sim para o período.

Após março de 2024, os detentores de longo prazo (LTH) venderam um total de 1.4 milhões de BTC, no valor de $1,211.7 bilhões.

Esta é uma liberação de suprimento sem precedentes.

Mas o curioso é que - o preço não colapsou.

Por que? Porque as instituições e as tesourarias das empresas absorveram toda essa pressão de venda.

7/ As três ondas de venda dos detentores a longo prazo:

As três ondas de venda dos investidores OG

De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTH) venderam acumuladamente cerca de 1,4 milhão de BTC (no valor de 12.117 milhões de dólares).

Primeira onda (2023 final do ano - início de 2024 ): ETF aprovado, BTC $25K→$73K

Segunda onda (2024 no final do ano ): Trump eleito, BTC dispara para $100K

Terceira onda (2025 ano ): BTC a longo prazo acima de $100K

Diferente da distribuição explosiva única de 2013, 2017 e 2021, desta vez é uma distribuição contínua em múltiplas ondas. No último ano, estivemos em um período de lateralização no pico do BTC, algo que nunca havia acontecido antes. O BTC que não se moveu por mais de 2 anos diminuiu em 1,6 milhão de moedas (cerca de $1,400 bilhões) desde o início de 2024.

Mas a capacidade de absorção do mercado aumentou.

8/ Ao mesmo tempo, o que estão a fazer os pequenos investidores?

O número de endereços ativos continua a cair

Google pesquisa “Bitcoin” caiu para o nível mais baixo em 11 meses

$0-$1 o volume de transações de pequeno montante caiu 66,38%

Crescimento de 59,26% em transações de grande valor acima de $1000 万

River estima que em 2025 os investidores de varejo venderão líquidos 247.000 BTC ( cerca de $230 bilhões )

Os investidores individuais estão a vender, as instituições estão a comprar.

9/ Isto leva ao segundo julgamento chave:

Atualmente não é “o topo do mercado em alta”, mas sim “o período de acumulação das instituições”.

Lógica do ciclo tradicional: euforia dos pequenos investidores → disparo de preços → colapso → reinício

Nova lógica de ciclo: configuração estável das instituições → estreitamento da volatilidade → elevação do centro de preço → aumento estrutural

Isso explica por que o preço está lateralizado, mas o fluxo de capital não para.

10/ O ambiente político é a terceira dimensão.

O governo Trump já está implementado em 2025:

Decreto Executivo de Criptomoeda (1.23 Assinado )

Reserva estratégica de Bitcoin (~20 mil BTC)

Estrutura de regulamentação de stablecoins do ato GENIUS

Mudança de Presidente da SEC ( Atkins assume )

A definir:

Lei da Estrutura de Mercado (77% Probabilidade de ser aprovada antes de 2027 )

As stablecoins buy short-term U.S. Treasury bonds, the scale will grow 10 times in the next three years.

Impactos potenciais das eleições intercalares de 2026

Em 2026, haverá eleições para 435 assentos da Câmara dos Representantes e 33 assentos do Senado. Em 2024, 274 candidatos “favoráveis às criptomoedas” foram eleitos, mas grupos de lobby do setor bancário planejam investir **$1 bilhões + para combater a influência das doações em criptomoedas. As pesquisas mostram que 64%** dos investidores em criptomoedas acreditam que a posição dos candidatos sobre criptomoedas é “muito importante”.

A cordialidade da política é sem precedentes

11/ Mas aqui há um problema de janela de tempo:

As eleições intercalares vão ocorrer em novembro de 2026.

Regra histórica: “Política em ano eleitoral à frente”

→ As políticas foram implementadas de forma intensiva no primeiro semestre

→ Aguardar os resultados das eleições no segundo semestre

→ Ampliação da volatilidade

Portanto, a lógica de investimento deve ser:

2026 Primeiro semestre = Período de lua de mel política + Alocação institucional = Otimista

2026 segundo semestre = incerteza política = aumento da volatilidade

12/ Agora voltando à questão inicial:

Por que em 2025 as criptomoedas “desempenharão pior”, mas eu ainda estou otimista?

porque o mercado está a completar uma “mudança de mãos”:

De mãos de pequenos investidores → para mãos de instituições

De especulação para alocação de ativos

De especulação de curto prazo → manutenção a longo prazo

Este processo estará inevitavelmente acompanhado de ajustes e flutuações de preços.

13/ Como ver o preço-alvo das instituições?

VanEck: $180,000

Standard Chartered: $175,000-$250,000

Tom Lee: $150,000

Grayscale: Novo máximo histórico no primeiro semestre de 2026

Não é otimismo cego, mas sim baseado em:

Fluxo contínuo de ETF

A empresa pública aumentou a participação em DAT, ( possuindo 134 empresas globais com 168,6 mil BTC)

Uma janela de políticas sem precedentes nos Estados Unidos

A alocação institucional acabou de começar

14/ Claro, os riscos ainda existem:

Macroeconomia: Política da Reserva Federal, força do dólar

Regulamentação: A proposta de lei sobre a estrutura do mercado pode ser adiada

Mercado: LTH ainda pode continuar a vender

Política: Resultados das eleições intercalares incertos

Mas o outro lado do risco é a oportunidade

Quando todos estão pessimistas, muitas vezes é o melhor momento para se posicionar.

15/ A lógica de investimento final:

Curto prazo (3-6 meses): $87K-$95K intervalo de oscilações, instituições continuam a acumular posições

Período médio (2026 Primeiro semestre ): Políticas + impulso institucional, meta $120K-$150K

A longo prazo (2026 no segundo semestre ): aumento da volatilidade, observar os resultados das eleições e a continuidade das políticas.

Julgamento central: isto não é o topo do ciclo, mas sim o ponto de partida de um novo ciclo.

16/ Por que tenho esta confiança?

Porque a história nos diz:

2013 foi liderado por pequenos investidores, o máximo foi $1,100

A febre das ICOs de 2017, atingindo o máximo de $20,000

2021 ano DeFi+NFT, máximo $69,000

Em 2025, a entrada de instituições, atualmente $87,000

A cada ciclo, os participantes são mais profissionais, os montantes de capital são maiores e a infraestrutura é mais desenvolvida.

17/ O “pior desempenho” de 2025 é essencialmente:

Velho mundo ( especulação de pequenos investidores ) para o novo mundo ( alocação institucional ) período de transição.

O preço é o custo da transição, mas a direção já está definida.

Quando a BlackRock, a Fidelity e os fundos soberanos estão a acumular posições no lado esquerdo,

Os investidores ainda estão indecisos “Vai cair mais?”

Esta é a diferença cognitiva

18/ Última conclusão:

2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado de criptomoedas. Embora o retorno anual do BTC seja negativo, os investidores em ETF demonstram uma forte resiliência “HODL”. Em 2025, aparentemente o pior para as criptomoedas, na verdade é:

Maior volume de troca de suprimentos

A maior disposição institucional de alocação

O apoio político mais claro

A infraestrutura mais ampla e aprimorada.

Preço - 5%, mas a entrada de ETF $250 bilhões

Isso por si só é o maior sinal.

Ver bem o primeiro semestre de 2026

19/ Como profissionais e investidores de longa data, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas sim identificar tendências estruturais. Os principais pontos de atenção para 2026 incluem: o progresso da legislação sobre a estrutura do mercado, a possibilidade de expansão das reservas estratégicas de Bitcoin, e a continuidade das políticas após as eleições intermédias. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura de ETFs e a clareza regulatória estabelecem a base para a próxima onda de alta.

Quando a estrutura de mercado sofre uma mudança fundamental,

A antiga lógica de avaliação deixará de funcionar,

O novo poder de precificação será reconstruído.

Mantenha a razão, mantenha a paciência

Fonte de dados:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy官网, CME Group, Yahoo Finance

Não constitui conselho de investimento, DYOR