Com o que posso salvar-te, meu mundo cripto

Autor: Nancy, PANews

“Desperdicei 8 anos da minha vida na indústria das criptomoedas.”

Ken Chan, cofundador da Aevo, publicou um texto a criticar duramente o setor cripto, afirmando que este se transformou num “super casino”. Este artigo viralizou rapidamente nas comunidades nacionais e internacionais. Por detrás de milhões de visualizações, a discussão na comunidade explodiu. Os apoiantes veem isto como um momento de despertar que fura a bolha, enquanto os opositores consideram que se trata de um beneficiário a cuspir no prato de onde comeu.

Deixando de lado o desabafo emocional, este debate reflete a ansiedade coletiva e a confusão cíclica do setor, atualmente marcado pela escassez de liquidez e pelo vazio narrativo.

Reduzido a um super casino? O que se passa com o ecossistema cripto?

Neste longo texto, Ken Chan admite que os últimos oito anos foram uma viagem do idealismo à desilusão.

Como um libertário influenciado pelas obras de Ayn Rand e programador, foi um fiel crente no espírito cypherpunk, considerando o Bitcoin como “um banco privado para os ricos”. No entanto, após oito anos de dedicação total ao setor, admite dolorosamente que, mesmo tendo feito dinheiro, sente que desperdiçou por completo oito anos da sua juventude.

A narrativa favorita dos profissionais do setor é “substituir completamente o sistema financeiro existente pela blockchain”, mas, segundo ele, isso é apenas um slogan promocional e, na prática, só estão a gerir o maior casino global, aberto 24/7. Esta dissonância resulta da completa distorção do sistema de incentivos do setor. Na realidade, ninguém se importa com a verdadeira iteração tecnológica. Os participantes de mercado apenas apostam cegamente o seu capital na próxima blockchain Layer 1, tentando acertar no próximo Solana. Esta mentalidade especulativa sustenta centenas de milhares de milhões em capitalização inflacionada.

Na verdade, já não são poucos os blockchains “zombie” e, mesmo as novas cadeias de alto desempenho que angariam dezenas ou centenas de milhões, acabam por ver o número real de utilizadores desvanecer-se após a febre dos airdrops e campanhas de incentivos. É como construir inúmeras autoestradas no deserto, sem cidades ou fábricas ao lado, apenas especuladores a vender terrenos.

Os dados confirmam este dilema: segundo a DeFiLlama, nas últimas 24 horas, apenas 15 cadeias tiveram volumes superiores a 10 milhões em DEX, e só 4 têm mais de um milhão de endereços ativos diários.

Sobre esta “cidade fantasma” de infraestruturas em excesso, Ken afirma que, seja DEX de spot, contratos perpétuos, mercados de previsão ou plataformas de meme coins, são essencialmente ferramentas de jogo. Por exemplo, a antiga cultura MEME foi substituída por linhas de produção industrializadas de tokens, transformando-se num casino on-chain de PVP extremo; e a interação frequente de muitas aplicações não se deve a necessidades reais, mas sim à caça de pontos para airdrops. Como Ken refere, embora os VCs possam escrever manifestos de 5000 palavras a descrever grandes visões, a realidade é que estes jogos continuam a consumir o capital dos retalhistas e instituições.

O que mais incomoda Ken Chan é a subversão do senso comum empresarial neste setor. Aqui, ganhar dinheiro através de emissão de tokens, market making e “harvesting” é muito mais fácil do que criar um produto. O mercado está saturado de tokens com elevado FDV e baixa circulação, projetos sem qualquer receita real alcançam avaliações de milhares de milhões, e os chamados governance tokens são meras ferramentas de liquidez para a saída dos investidores. Este ambiente, onde o mau expulsa o bom, não só faz os profissionais perderem a capacidade de identificar negócios sustentáveis, como também incute um “niilismo financeiro” tóxico na nova geração.

Num contexto em que os ativos tradicionais estão fora do alcance, a Geração Z tem a sua própria “rebeldia financeira”. Segundo um artigo recente do Financial Times, a acessibilidade cada vez menor à habitação nos EUA está a mudar profundamente os hábitos financeiros e de consumo dessa geração, levando-os a especular em criptomoedas e a adotar uma atitude niilista face à economia. Para além das criptomoedas, ações virais, brinquedos de colecionador, ETFs alavancados e mercados de previsão são tendências financeiras entre os jovens.

A acusação de Ken Chan encontrou eco em muitos, como Jason Choi, fundador da Tangent, que lamenta: já temos inúmeras blockchains rápidas/baratas, regulamentação flexível, mega rondas de financiamento desde 2017, e milhares de developers a entregar contratos inteligentes, mas agora, uma empresa de IA está prestes a fazer IPO a uma avaliação superior à capitalização total de todas as criptomoedas exceto Bitcoin e stablecoins.

Santiago Roel Santos, fundador da Inversion Capital, aponta que isto é um aviso sóbrio para todo o setor. Atualmente, as criptomoedas têm cerca de 40 milhões de utilizadores mensais ativos (MAU), enquanto o Facebook, quando entrou em bolsa, tinha 845 milhões e uma avaliação de 100 mil milhões de dólares; a OpenAI tem cerca de 800 milhões de MAU e uma avaliação recente de 500 mil milhões. Se queremos uma classe de ativos de 10 biliões, precisamos pelo menos de mil milhões de utilizadores.

O cripto KOL YQ cita textos antigos para mostrar que muitos OGs já abandonaram o setor ao questionar as crenças iniciais. Neste ciclo, projetos especulativos como memes, perpétuos e mercados de previsão continuam resilientes, enquanto muitos projetos de infraestruturas e sociais têm cada vez mais dificuldade em provar o seu valor. Para startups, VCs, traders e utilizadores, esta é sem dúvida a fase mais difícil, com o mercado saturado de manipulações em moedas pequenas ou antigas via leverage perpétuo. Neste ambiente, é preciso aceitar a realidade. Seja VC ou empreendedor, só ajustando continuamente o rumo e entregando produtos se pode sobreviver.

Atravessar o ciclo emocional cripto: “A floresta precisa de limpar a madeira morta”

Para muitos profissionais, o pessimismo de Ken Chan é um exemplo clássico de “chutar a escada depois de subir”.

Como beneficiário, fez dinheiro suficiente no mercado cripto, mas agora critica o mesmo instrumento que o enriqueceu. O seu desprezo pelo niilismo financeiro ignora que, para milhões de pessoas comuns no mundo, este mercado cheio de bolhas é ainda uma das poucas vias reais de mobilidade social. Para além disso, o preço da AEVO caiu mais de 98% desde o máximo.

Quanto às dificuldades atuais do mercado, Ken acha que o setor está em ponto morto, mas muitos construtores veem isto como uma dor de crescimento inevitável. Não podemos negar uma nova cidade financeira só porque vemos pessoas a perder dinheiro no casino.

Se olharmos para Argentina, Turquia, Nigéria e outros países com alta inflação, vemos que stablecoins como USDT e USDC já são, na prática, “moeda forte”. A população local usa-as para proteger as suas poupanças da inflação galopante; este sistema financeiro já serve efetivamente dezenas de milhões.

Entretanto, o Bitcoin há muito deixou de ser brinquedo de geeks: faz parte das reservas de fundos soberanos, governos (El Salvador, Butão) e grandes fundos hedge; os componentes técnicos do Ethereum são o padrão global das blockchains públicas e já têm o reconhecimento de Wall Street. Com a tokenização acelerada de ações, obrigações e imobiliário, a eficiência financeira está a dar saltos reais. Do lado técnico, milhares de developers estão a inovar em provas de conhecimento zero (ZK), redes resistentes à censura e criptografia pós-quântica. Tudo isto é o subsolo silencioso que sustenta o ruído do mercado cripto.

Sobre a “teoria do casino”, Haseeb, sócio da Dragonfly, lembra que o setor cripto sempre teve casinos. A primeira aplicação de sucesso no Bitcoin foi a Satoshi Dice (2012). O primeiro smart contract viral no Ethereum foi King of the Ether Throne (2015), basicamente um esquema Ponzi. Com moeda programável, as pessoas apostam e jogam — é humano. O mundo cripto sempre teve casinos em voga: ICOs, DeFi, NFTs e agora MEME coins. As formas mudam, mas a essência não. Apesar do casinos brilharem nas redes sociais, focar apenas neles é perder a história principal. Haseeb sublinha que as criptomoedas estão a tornar-se melhores veículos financeiros, a reinventar o dinheiro e a alterar o equilíbrio de poder entre indivíduos e governos. O Bitcoin desafia a soberania nacional, governos colocam-no nos seus balanços; stablecoins influenciam políticas monetárias, bancos centrais reagem; e protocolos DeFi como Uniswap e AAVE já superam muitas fintech unicórnio. O mundo está a deslocar-se em torno das criptomoedas.

“Esta transformação é mais lenta do que muitos pensam, mas a disseminação tecnológica sempre foi assim.” Haseeb compara: três anos após o lançamento do ChatGPT, a IA generativa ainda não se reflete no PIB ou emprego; a Revolução Industrial demorou 50 anos a impactar a produtividade; a Internet levou mais de 20 anos a massificar-se. Esperar substituir o sistema financeiro global mais regulado do mundo em cinco anos é irrealista. Se está desiludido por não enriquecer num projeto MEME, respire fundo: o setor não deve riqueza a ninguém. De facto, o pessimismo e a “rendição psicológica” na linha temporal podem não ser más notícias.

Mason Nystrom, sócio da Pantera Capital, concorda que o pessimismo sobre as criptomoedas e o seu valor social está errado. Embora haja especulação e abuso — e casinos de grande escala onde muitos perdem dinheiro — também há um valor social positivo muitas vezes ignorado.

Explica que o Bitcoin já é um ativo global sem soberania, disponível a qualquer pessoa com internet, oferecendo um mecanismo de veto/saída que transfere o poder económico do Estado para o indivíduo. Stablecoins proporcionam serviços financeiros mais eficientes, seguros, rápidos e rentáveis em todo o mundo, com custos inferiores. Bancos não remuneram depósitos, transferências internacionais são caras, e o e-commerce cobra 2,9% de taxa — tudo isto está a ser transformado pelas stablecoins, trazendo valor real. Plataformas de empréstimos como Aave e Morpho permitem acesso global a crédito sobrecolateralizado. O mercado de crédito sub-colateralizado libertará ainda mais valor social, reduzirá custos de capital e criará externalidades positivas em grande escala. Além disso, a blockchain dará acesso global a produtos financeiros antes restritos, como ações, obrigações, seguros e crédito. O financiamento sem permissão permite que qualquer ideia válida seja apoiada pelo seu mérito. Mercados mais transparentes, eficientes e baratos são, por si só, uma melhoria social.

Mason Nystrom acrescenta que as criptomoedas estão a construir um novo sistema financeiro: haverá quem construa casinos, quem construa redes de pagamentos, quem crie ferramentas especulativas e quem desenvolva infraestruturas de crédito inclusivo. O novo sistema nunca será perfeito, mas será largamente superior ao atual. Se só vê o lado casino das criptomoedas, talvez deva recuar e analisar de forma mais macro todos os benefícios que já trouxeram e continuarão a trazer à sociedade.

Atualmente, a indústria cripto atravessa um vale emocional; o texto de Ken é mais um desabafo após um revés empreendedor do que uma reflexão real. Projetos em dificuldade como a Aevo não são caso raro: o setor está a passar por uma seleção natural. Nos últimos anos, acumularam-se demasiados projetos sem valor real ou produto funcional — um excesso de oferta. A dor atual resulta de se estar a esvaziar a bolha acumulada.

A floresta precisa de limpar a madeira morta regularmente, ou a podridão alastra — o setor cripto não é diferente.

Que aqueles que se sentem cansados, perdidos ou vieram apenas para especular saiam naturalmente, tornando o ar mais limpo. Ou mudam de mentalidade e olham para o futuro, ou cedem o lugar a quem ainda está a construir. Esta jornada está só a começar, longe de ter terminado.