O Bitcoin é difícil de se tornar a moeda de reserva global! Dalio: será eventualmente decifado por computadores quânticos

Global最大避險基金桥水创办人达利欧（Ray Dalio）针对比特币的未来角色提出保守看法，虽然他长期持有少量比特币，但他认为受限于结构性缺陷，比特币难以成为各国政府采纳的全球储备货币。达利欧明确指出，比特币若要晋升为全球储备资产，仍面临难以跨越的障碍，其中「可追踪性」与「量子运算威胁」最为关键。

可追踪性成为国家级应用的致命伤

（来源：CNBC）

达利欧在接受 CNBC 采访时明确指出，比特币若要晋升为全球储备资产，仍面临难以跨越的障碍，其中「可追踪性」与「量子运算威胁」最为关键。他强调，各国政府不会愿意采用一种将交易纪录公开且永久保存的金融产品。这个观点触及了比特币作为国家储备资产的根本性矛盾。

比特币区块链的透明性是其技术设计的核心特征。每一笔交易都被永久记录在公共账本上，任何人都可以查询任何地址的交易历史和余额。这种透明性在去中心化系统中是必要的，因为它允许全网验证交易的有效性，防止双重支付。然而，这种透明性对于国家级的金融操作而言，却是巨大的劣势。

各国政府在进行国际贸易、外汇储备管理和地缘政治交易时，需要保密性。如果一个国家的外汇储备操作完全透明，对手国可以实时监控其买卖动向，掌握其经济策略和脆弱点。例如，如果中国使用比特币作为储备货币，美国情报机构可以追踪其每一笔储备调整，了解其经济压力和政策意图。这种信息不对称在国际博弈中是致命的。

达利欧在七月底受访时，曾表示央行不太可能采用加密货币作为储备货币，因为「每个人都能理解和观察谁在进行什么交易，没有隐私性。」这个观点在国际金融专家中具有广泛共识。虽然 Monero 等隐私币提供了更好的匿名性，但它们的流动性和接受度远不如比特币，且可能面临更严格的监管打击。

对于个人投资者和部分机构而言，比特币的可追踪性可能不是大问题，甚至在某些场景下是优势（如审计和合规）。但对于希望保持战略灵活性和信息保密的主权国家而言，这种透明性使比特币难以成为主要储备资产。这也是为什么尽管多个国家探索或建立了比特币储备，但规模都相对较小，更多是象征意义而非战略配置。

量子运算威胁比特币加密基础

另外，随着量子运算技术的进步，比特币的加密基础可能面临风险。达利欧表示：「在量子运算下，它理论上是可以被控制或骇入的。」这些潜在的资安漏洞与缺乏隐私的特性，将限制比特币在国家层级的应用。这个担忧与以太坊创始人 Vitalik Buterin 近期的警告不谋而合。

量子运算对比特币的威胁主要集中在椭圆曲线密码学上。比特币使用 ECDSA（椭圆曲线数字签名算法）来生成公私钥对和验证交易。这种密码学的安全性建立在一个数学难题上：给定公钥，要找到对应的私钥在传统电脑上需要数十亿年。然而，量子电脑使用 Shor 算法可以在数小时内解决这个问题。

如果量子电脑在未来数年内达到足够的算力，任何曾经暴露公钥的比特币地址都可能被破解。估计约有 500 万枚比特币（约占总供应量的 25%）存放在已暴露公钥的旧地址中，这些资产将首当其冲面临量子攻击风险。虽然比特币社区正在研究量子安全的升级方案，但这种升级的技术复杂度和社区共识难度极高。

对于达利欧这样的专业投资者而言，量子威胁不是短期担忧，而是长期战略风险。如果比特币真的要成为全球储备货币，它必须能够抵御未来数十年甚至上百年的技术进步。量子运算的不确定性使得比特币的长期安全性存在疑问，这对于需要跨代际稳定的储备资产而言是不可接受的。

相比之下，黄金的价值不依赖任何密码学或技术系统，其物理性质确保了无论技术如何进步，黄金的价值储存功能都不会受到威胁。这种「技术独立性」是黄金作为终极储备资产的核心优势，也是达利欧更偏好黄金的根本原因。

达利欧持有 1% 比特币但更推崇黄金

虽然对比特币国家储备货币存疑，但达利欧已把约 1% 的投资组合配置在比特币，并表示已持有很久。这种看似矛盾的行为实际上反映了专业投资者的务实态度：承认比特币作为投资标的的价值，但不认为它能取代传统储备资产的角色。

1% 的配置比例在达利欧这样的保守投资者中已经算是积极的。考虑到桥水基金管理着超过 1000 亿美元的资产，1% 意味着超过 10 亿美元的比特币敞口。这个规模显示达利欧并非完全否定比特币，而是将其视为投资组合中的小比例对冲工具。

然而，相较于比特币，他更推崇黄金。达利欧在七月底受访时，曾呼吁投资人应将 15% 的资产配置于比特币与黄金这类「硬资产」上，但黄金的优势在于「它是你可以实际持有的资产，不必依赖他人来提供它。」这个观点点出了比特币与黄金的根本差异：黄金是物理资产，持有者可以完全自主保管；而比特币依赖区块链网络的持续运作，某种程度上依赖矿工、节点运营者和开发者社群。

达利欧建议的 15% 硬资产配置中，比特币与黄金的比例他并未明确说明，但从其更偏好黄金的表态来看，可能是黄金占 10-12%，比特币占 3-5%。这种配置反映了他对两种资产不同风险收益特征的评估：黄金更稳定但上涨潜力有限，比特币波动更大但可能提供超额回报。

达利欧警告美股泡沫已达 80% 危险区

在总体经济方面，达利欧表示，他追溯 1900 年数据的泡沫指标，目前美国经济已进入类似 1929 年大萧条前夕，以及 2000 年互联网泡沫时期的危险区域。达利欧分析杠杆率、货币供应量及财富集中度等多项指标，评估市场脆弱性，并指出美国经济泡沫化进度已达 80%：「很明显，我们正处于泡沫之中，但泡沫还没有破裂。」

这个 80% 的泡沫指标极为震撼。达利欧的泡沫评估模型综合考量多个维度，包括资产价格相对历史均值的偏离程度、市场杠杆率、新投资者涌入速度、市场情绪极端程度等。当这些指标达到 80% 时，意味着市场已经进入极度危险的区域，随时可能出现大幅调整。

1929 年大萧条和 2000 年互联网泡沫的类比提供了历史参照。1929 年股市崩盘后，美国经济进入长达十年的大萧条，股市从高点暴跌 89%。2000 年互联网泡沫破裂后，纳斯达克从高点暴跌 78%，许多科技公司破产。如果当下的泡沫以类似方式破裂，对包括比特币在内的所有风险资产都将是灾难性的。

然而，达利欧也强调「泡沫还没有破裂」，意味着目前仍处于泡沫的膨胀阶段。在这个阶段，资产价格可能继续上涨，为投资者提供获利机会。但同时，风险也在累积，一旦触发因素出现，崩盘可能迅速发生。对于比特币投资者而言，这种环境要求极度谨慎：既不能因为泡沫警告而完全离场（可能错过最后的上涨阶段），也不能忽视风险肆意加杠杆（可能在崩盘时损失惨重）。

达利欧建议配置 15% 资产于比特币与黄金这类硬资产，正是基于这种泡沫环境的风险对冲考量。当股票和债券等传统资产处于泡沫状态时，硬资产提供了一定的保护。黄金在历史上多次在金融危机中保值甚至升值，而比特币作为「数字黄金」，虽然历史较短，但也在 2020 年疫情期间和 2022 年通胀高峰时展现了一定的抗跌性。

对于比特币能否成为全球储备货币，达利欧的否定观点代表了传统金融精英的主流看法。可追踪性和量子威胁确实是比特币面临的真实挑战，但比特币支持者会辩称，这些问题都有技术解决方案。隐私层可以通过 Lightning Network 或其他二层解决方案实现，量子威胁可以通过升级密码学算法来应对。然而，这些解决方案的实施需要全球共识和技术突破，时间表和可行性仍不确定。达利欧作为务实的投资者，选择在认可比特币投资价值的同时，对其成为全球储备货币的前景保持怀疑，这种立场既不盲目乐观也不完全否定，代表了理性投资者的平衡观点。