Dados de livro de ordens obtidos exclusivamente revelam detalhes sobre a queda do USDE

O recente colapso em 10 de outubro foi o maior evento de liquidação na história do mercado de criptomoedas. Mais de $19 B foram liquidadas, de acordo com dados da CoinGlass, levando a uma queda de $65 B nos juros abertos. Este número ofusca outras cascatas de liquidação memoráveis, como o colapso do COVID-19 com 1,2 B$, ou mesmo o colapso da FTX com 1,6 B$ em liquidações.

Na sequência, surgiu um consenso entre os investigadores de que o evento foi pelo menos parcialmente causado por oráculos de preços vulneráveis na bolsa Binance. O valor colateral de três tokens de criptomoedas vinculados, nomeadamente USDE, bnSOL e wBETH, foi determinado a partir dos dados internos do livro de ordens da Binance em vez de um oráculo externo. Isso coloca os utilizadores da funcionalidade “Contas Unificadas” em risco de liquidação durante irregularidades no mercado.

É possível que esta vulnerabilidade tenha sido explorada em um ataque coordenado em 10 de outubro, mas as evidências permanecem inconclusivas. O USDE, em particular, contribuiu para liquidações em cascata com um volume aproximado de $346 M, em comparação com wBETH com $169 M e bnSOL com $77 M. A retirada em massa de liquidez do lado da compra em um par de stablecoin deve ser considerada especialmente suspeita.

Usando dados granulares obtidos exclusivamente dos nossos parceiros da empresa de análises de mercado impulsionada por IA, Rena Labs, a Cointelegraph Research analisa a atividade incomum no par de negociação USDE/USDT neste artigo.

Um Colapso de Liquidez em Massa

O motor de deteção de anomalias da Rena registou uma das dislocações de mercado mais agudas e complexas já vistas no comércio de stablecoins. Isto é surpreendente dado que não havia preocupações sobre a solidez da garantia do USDE, ao contrário dos desvios anteriores do UST e do USDC. As emissões e reembolsos do USDE continuaram a operar normalmente. No entanto, os criadores de mercado profissionais retiraram liquidez do par em grande escala. Parte disto pode ser atribuída a sistemas automatizados de avaliação de riscos, que iniciaram retiradas defensivas de cotações para limitar a exposição.

Antes do colapso, a liquidez total média para USDE estava em $89 M com uma estrutura equilibrada de ordens de compra e venda. Entre 21:40 e 21:55 UTC, a liquidez do par na Binance colapsou em quase 74%, caindo para cerca de $23 M. Por volta das 21:54, a profundidade do mercado havia praticamente desaparecido. A liquidez total caiu para meros $2 M e a atividade de market-making efetivamente desapareceu. Como efeito colateral, os spreads de oferta e demanda dispararam para 22%.

O mercado perdeu sua integridade estrutural na queda. O volume de negociação disparou em um fator de 896 enquanto a profundidade do lado de venda colapsou em 99%. O desequilíbrio empurrou o preço do USDE para $0,68 no mercado à vista da Binance, enquanto permaneceu próximo do valor de paridade em outras exchanges.

Durante o período de crise de 10 minutos, a intensidade de negociação aumentou quase 16 vezes em comparação com a taxa normal de 108 negociações por minuto. Atingiu um pico de quase 3000 negociações por minuto, com 92% delas sendo ordens de venda. Muitas das ordens podem ser atribuídas a vendas de pânico, gatilhos de stop-loss e liquidações forçadas.

## Evidência de atividade de mercado anômala

No entanto, atividades anormais foram detectadas pelo motor de anomalias da Rena muito antes da crise de liquidez do USDE acontecer. Às 21:00 UTC, ele relatou 28 anomalias, uma taxa quatro vezes superior à do hora anterior. As anomalias registadas por este motor incluem picos incomuns em volume, preços ou intensidade de negociações, e padrões suspeitos, especificamente explosões, clusters e sequências de negociações. Também envolve a atividade de impressão digital que é característica de várias formas de spoofing de ordens.

Três distintas salvas de grandes ordens logo antes da crise podem ser encontradas no perfil de tamanho do livro de ordens. Essas ordens foram colocadas quando o BTC já havia começado a declinar em grandes exchanges, mas antes de o USDE entrar em uma liquidação.

O evento destaca a fragilidade e a alavancagem ainda presentes no mercado de criptomoedas, onde liquidações em cascata podem eliminar o que aparenta ser negociações seguras. Assim como os recuos de 99% em algumas altcoins durante a queda, a desvalorização do USDE demonstra que o mercado para muitos tokens tem pouca demanda orgânica para sustentá-lo. Na ausência de grandes formadores de mercado como a Wintermute, os livros de ordens de muitos ativos de criptomoedas mostraram pouca resiliência.

Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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