O Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA vai anunciar a versão revisada do benchmark anual de empregos não agrícolas no dia 9 de setembro, e o mercado suspeita fortemente que pode haver novamente a situação de “centenas de milhares de postos de trabalho a desaparecerem do nada.”
Esta cena ocorreu em agosto de 2024, quando o BLS reduziu 818 mil postos de trabalho, levando Powell a cortar inesperadamente a taxa de juros em 50 pontos base em setembro.
Atualmente, o mercado já começou a apostar — se os dados de correção voltarem a ser amplamente negativos, o Federal Reserve pode novamente abandonar o “corte moderado de 25 pontos base” e optar diretamente por um corte de meio ponto.
Revisão do roteiro do ano passado: 800 mil empregos desapareceram do nada, Powell baixou 50 pontos base
(Fonte: ZeroHedge)
Agosto de 2024: A revisão anual do BLS mostra que, no último ano, o emprego não agrícola foi superestimado em 818 mil pessoas, a maior correção em mais de uma década.
Três semanas depois: Powell anunciou uma redução da taxa de juro de 50 pontos base (o mercado previa originalmente 25bps)
Interpretação do mercado: embora haja especulações sobre fatores políticos, a justificativa oficial é “mercado de trabalho fraco”.
Sinal de perigo de 2025: correção negativa ou recriação
De acordo com os dados mais recentes do Banco da Reserva Federal da Filadélfia e do QCEW (Pesquisa Trimestral de Emprego e Salários):
O BLS continua a superestimar o emprego a longo prazo, especialmente devido ao aumento fictício causado pelo modelo de nascimento/morte (Birth-Death Model).
Os dados de emprego de maio e junho de 2024 foram revisados historicamente para baixo em 258 mil pessoas.
Goldman Sachs e Standard Chartered preveem que os dados não agrícolas divulgados pelo BLS superestimam entre 40 a 70 mil pessoas por mês.
Estimativa geral: a correção de 9 de setembro pode ser reduzida de 550 mil a 800 mil postos de trabalho.
Por que o “modelo de vida e morte” se tornou o alvo de críticas?
Suposição excessivamente otimista: pressupõe que o emprego criado por novas empresas é o mesmo que o pico pós-pandemia.
Ignorar a fraqueza da realidade: o número líquido de novos empregos nas empresas caiu significativamente.
Desconexão de dados: a lacuna entre os dados do BDM (Dinâmica de Emprego Empresarial) e os dados administrativos do QCEW está a aumentar.
Steven Englander, responsável pelo câmbio do Standard Chartered Bank, afirmou que, se essa parte da inflação for excluída, a criação líquida de empregos no setor privado em 2024 será apenas de 25 mil por mês.
Dilema da Reserva Federal e as Apostas do Mercado
Chris Waller (Governador do Fed): atualmente inclinado a uma redução de 25 pontos base em setembro, mas se os dados de emprego forem “muito fracos”, a atitude pode mudar.
Lógica de mercado:
Se o valor corrigido < -500 mil → A probabilidade de corte de 50bps dispara
Se o valor de correção for moderado → Manter a expectativa de corte de 25bps
Impacto potencial no mercado
Como os investidores devem reagir?
Acompanhe de perto os dados corrigidos do BLS de 9 de setembro
Observar a reação dos títulos do tesouro americano e do índice do dólar, como um sinal antecipado para julgar a amplitude do corte das taxas de juros.
O ouro e o Bitcoin podem se tornar os maiores beneficiários da proteção e liberação de liquidez.
Os traders de curto prazo podem aproveitar a volatilidade após a publicação de dados corrigidos para encontrar oportunidades de arbitragem.
Conclusão
Faltam apenas alguns dias até 9 de setembro, e o mercado está em suspense. Se a história se repetir — com os dados de emprego novamente a serem amplamente revistos para baixo — Powell poderá novamente apresentar o ato de “corte de 50bps”, usando razões econômicas em vez de fatores políticos como justificativa oficial. Para os investidores, este será um dos eventos macroeconômicos mais importantes da segunda metade de 2025, que pode mudar diretamente a trajetória dos mercados de capitais globais.
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