Autor: Thejaswini MA; Fonte: thetokendispatch; Tradução: Baihua Blockchain
Uma guerra está a desenrolar-se silenciosamente no seu bolso, enquanto a maioria das pessoas nem se dá conta.
As duas principais aplicações financeiras dos EUA - Robinhood e Coinbase - estão realizando experimentos completamente opostos com milhões de usuários. A Robinhood ocupa a 14ª posição na classificação de finanças da App Store, enquanto a Coinbase está na 20ª posição, ambas com uma capitalização de mercado de cerca de 80 mil milhões de dólares. Ambas visam investidores jovens, mas acreditam que a abordagem uma da outra está completamente errada.
As duas experiências foram bem-sucedidas até certo ponto.
A Essência da Robinhood e da Coinbase
Estas duas empresas não são concorrentes no sentido tradicional, mas estão a realizar diferentes experiências no mesmo objeto de experimento ( que nós ).
A Robinhood viu as dores do setor financeiro e perguntou: “E se nós consertássemos todas as partes irritantes?” Eles oferecem 15 criptomoedas, negociações sem comissões e uma interface que permite comprar ações da Tesla sem precisar de um diploma em finanças. A filosofia deles é: você não precisa entender como a salsicha é feita para comer um hot dog.
A Coinbase, por sua vez, segue uma rota oposta, propondo: “E se reestruturássemos todo o sistema financeiro com a tecnologia Blockchain?” A Coinbase cobra mais do que concorrentes como a Robinhood, mas cria uma plataforma para usuários que desejam uma experiência completa no ecossistema cripto, oferecendo mais de 260 criptomoedas. Eles apostam que as finanças tradicionais eventualmente serão integradas na Blockchain e esperam se tornar a infraestrutura para essa transformação.
O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, afirmou: “Nos próximos 5 a 10 anos, nosso objetivo é nos tornarmos a principal aplicação de serviços financeiros do mundo, porque acreditamos que as criptomoedas estão devorando os serviços financeiros, e nós somos a principal empresa de criptomoedas. Todas as classes de ativos - fundos do mercado monetário, imóveis, títulos, dívidas - irão para a Blockchain.”
As duas empresas foram listadas com meses de diferença em 2021, com uma capitalização de mercado de 80 mil milhões de dólares, e ambas visam jovens investidores com foco em smartphones, mas os seus produtos parecem ser projetados para espécies diferentes.
Esta não é uma guerra pela dominação, mas uma competição para servir diferentes futuros financeiros.
A corrida pela expansão dos produtos de criptografia
As duas empresas estão a acelerar a expansão dos produtos de criptomoeda, mas de maneiras completamente diferentes.
Recentemente, a Robinhood anunciou que está tentando ultrapassar diretamente a Coinbase. Em junho, lançaram a Robinhood Chain - sua própria rede Layer-2, que suporta ações tokenizadas e negociação de criptomoedas, e no futuro também suportará ativos levantados como SpaceX e OpenAI. Os usuários europeus já podem negociar ações americanas tokenizadas 24 horas por dia, em vez de apenas durante o horário de mercado. Este é o modelo de negociação 24/7 que os usuários de criptomoedas esperam, aplicado a ativos tradicionais.
Eles também lançaram o staking de criptomoedas para ETH e SOL, adquiriram a Bitstamp, a plataforma de negociação de criptomoedas mais antiga da Europa, por 200 milhões de dólares, e planejam lançar futuros perpétuos de criptomoedas para usuários europeus. A infraestrutura de criptomoedas que construíram integra-se perfeitamente à experiência de negociação de ações existente, em vez de simplesmente adicionar funcionalidades de criptomoedas aos negócios tradicionais de corretagem.
Tudo isso – Blockchain, ações Tokenizadas, baixas taxas – foi projetado para a próxima geração de investidores que herdarão trilhões de dólares em riqueza.
Na guerra de taxas, a taxa de negociação em criptomoedas da Robinhood é de cerca de 40 pontos base (0,4%), enquanto a Coinbase pode cobrar até 1,4% ou mais para transações equivalentes. Ao comprar 1000 dólares em Bitcoin, a Robinhood cobra cerca de 4 dólares, enquanto a Coinbase cobra mais de 14 dólares.
A Robinhood lucra através do pagamento pelo fluxo de ordens, onde os market makers pagam taxas para executar transações de retalho, semelhante ao seu modelo de negociação de ações. Este modelo maduro permite que eles ofereçam negociações “gratuitas” e ainda assim consigam lucrar.
Mas a Coinbase oferece funcionalidades que a Robinhood não consegue igualar: a verdadeira posse de criptomoedas. Na Robinhood, você compra “recibos” de criptomoedas, que são apenas recibos dos ativos criptográficos que a Robinhood lhe deve. Você não pode transferir Bitcoin para sua própria carteira, nem usá-lo em outro lugar, podendo apenas comprar e vender dentro do aplicativo da Robinhood. Você não pode participar de DeFi, fazer staking da maioria dos Tokens, ou usar criptomoedas para outros fins além de compra e venda.
Para a maioria das pessoas, isso não importa, elas só querem exposição a criptomoedas, e não utilidade. Mas para os usuários que desejam realizar operações criptográficas complexas, a Coinbase é a única escolha real entre as principais plataformas dos EUA.
Análise do relatório financeiro do Q2
Os relatórios financeiros deste verão revelaram a eficácia de duas abordagens.
Robinhood teve um desempenho impressionante. A receita total cresceu 45% em relação ao ano anterior, alcançando 989 milhões de dólares. A receita com criptomoedas disparou 98%, atingindo 160 milhões de dólares, aumentando de 10% da receita total do ano passado para 16% neste trimestre, apesar da relativa estabilidade do mercado de criptomoedas. Eles possuem 26,5 milhões de contas ativas, gerenciando ativos de 279 bilhões de dólares, com um crescimento de 99% em relação ao ano anterior. Através da aquisição da Bitstamp, adicionaram cerca de 520 mil usuários de criptomoedas; a Bitstamp gerou 7 bilhões de dólares em volume nominal de negociação de criptomoedas após a conclusão da aquisição em junho.
Os ativos da plataforma alcançaram 279 bilhões de dólares, um aumento de 99% em relação ao ano anterior, com depósitos líquidos de 13,8 bilhões de dólares. As contas ativas cresceram 10% para 26,5 milhões, e o saldo em caixa disparou 56% para 32,7 bilhões de dólares, mostrando um aumento na participação das carteiras dos clientes.
A Coinbase teve um “trimestre difícil”. A receita total caiu 26% em relação ao Q1, para 1,5 bilhões de dólares, não atingindo as expectativas dos analistas. A receita de transações caiu 39%, devido à retração das transações de retalho. No dia do relatório financeiro, as ações caíram 16%, enquanto os investidores tentam determinar se isso é uma baixa temporária ou um sinal de um modelo de altas taxas.
Mas chamar esta temporada de fracasso ignora o quadro completo. A Coinbase alcançou uma receita líquida de 1,4 bilhões de dólares, superior a 512 milhões de dólares de EBITDA ajustado, principalmente devido a uma receita não realizada de 1,5 bilhões de dólares de sua carteira e ativos criptográficos estratégicos. Mesmo excluindo esses ganhos únicos, a receita líquida ajustada ainda é de 33 milhões de dólares, mostrando a real capacidade de lucro.
Os custos operacionais aumentaram principalmente devido a uma perda única de 307 milhões de dólares resultante de uma violação de dados em maio. Os custos principais ( tecnologia, administrativos, de marketing ) diminuíram na prática, mostrando a capacidade de controle de custos. A receita da stablecoin USDC atingiu 332 milhões de dólares, com um aumento de 13% no saldo médio. Os ativos sob custódia atingiram um recorde histórico de 245,7 bilhões de dólares. O Prime Financing ( financiamento institucional ) também atingiu um novo máximo, fazendo parte do Coinbase Prime, que oferece serviços de custódia, negociação, empréstimos e financiamento para fundos de hedge, escritórios familiares, entre outros.
A Coinbase continua a lançar novos produtos: novos derivados, expansão da cadeia Base e lançamento do Coinbase One Card. Apesar da queda nas receitas, a base continua sólida.
O império de infraestrutura da Coinbase
A estratégia de infraestrutura da Coinbase é mais complexa. Eles custodiavam 245,7 bilhões de dólares em ativos para instituições, ocupando uma grande parte do mercado de criptomoedas institucional. Quando você compra um ETF de Bitcoin através de um 401k, é muito provável que você esteja utilizando a infraestrutura da Coinbase.
A Coinbase é o principal custódio de mais de 80% dos ETFs de Bitcoin e Ethereum nos EUA, gerindo cerca de 1134 bilhões de dólares ( que representam 1400 bilhões de dólares ) do total de ativos dos ETFs de criptomoedas. Quando a BlackRock precisava armazenar bilhões de Bitcoins com o IBIT ou a Fidelity com o FBTC, procurou a Coinbase. Quando o PayPal lançou a stablecoin PYUSD ou o JPMorgan precisava de uma infraestrutura de pagamentos em criptomoedas, também utilizou o backend da Coinbase.
A Coinbase tem mais de 240 clientes institucionais, mais de 420 provedores de liquidez e licenças regulatórias que a maioria dos concorrentes não consegue alcançar. Seu serviço de custódia é licenciado pelo Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque, uma aprovação regulatória que levou anos a obter e que os concorrentes têm dificuldade em replicar.
A sua estratégia de “plataforma de negociação tudo-em-um” começa a dar frutos. Eles lançaram futuros perpétuos com alavancagem de até 10 vezes, trazendo a negociação de derivados anteriormente disponíveis apenas em plataformas de negociação no exterior para os utilizadores retalhistas dos EUA. Eles integraram diretamente a plataforma de negociação descentralizada na aplicação, permitindo que os utilizadores negociem Ethereum ou qualquer Token na Base sem sair do Coinbase.
A sua rede Base Layer-2 processa mais de 54.000 emissões de Token em um único dia, superando a Solana. O verdadeiro destaque da Base reside na integração com outros negócios da Coinbase: os provedores de ETF podem ser utilizados para liquidação imediata, as empresas podem tokenizar ativos diretamente, e os usuários de varejo podem acessar infraestrutura de nível institucional.
A geração do Robinhood
A Coinbase constrói infraestrutura para instituições, enquanto a Robinhood executa a estratégia de longo prazo mais inteligente do setor financeiro: capturar os jovens antes que eles fiquem ricos.
Estratégias semelhantes trouxeram sucesso à Disney. No início do século XX, a Disney conquistou o coração das crianças através da animação e dos parques temáticos, estabelecendo laços emocionais antes que elas tivessem dinheiro. Quando essas crianças cresceram e começaram a ganhar dinheiro, a lealdade se traduziu em gastos com filmes, produtos, streaming e férias, criando uma máquina de dinheiro que dura gerações.
A Robinhood domina entre os jovens investidores, os corretores tradicionais devem estar preocupados:
Cerca de 50% dos clientes são da geração millennial, 25% da geração Z e 20% da geração X.
Os utilizadores do Robinhood começam a investir com uma média de 19 a 22 anos, muito abaixo da média de 20 e poucos anos da geração millennial em outras plataformas e dos 30 e poucos anos da geração baby boomer.
A Robinhood orienta novos usuários a completar rapidamente sua primeira venda, não para incentivar transações frequentes, mas porque a retenção de ganhos reais (, mesmo que apenas 50 dólares ), cria um gancho emocional que faz com que os usuários retornem continuamente.
A sua expansão “full finance” está de acordo com essa lógica. O Robinhood Gold(, com uma subscrição mensal de 5 dólares), inclui 3% de reembolso em cartão de crédito, poupança de alto rendimento, correspondência de aposentadoria e desconto em margem. O número de subscritores Gold aumentou 60% ano a ano, atingindo 2 milhões. Esses usuários utilizam o Robinhood para banco, cartões de crédito e aposentadoria.
A plataforma atualmente gerencia 2790 bilhões de dólares em ativos, visando a “grande transferência de riqueza” de 84-124 trilhões de dólares que ocorrerá na transferência da geração baby boomer para as gerações mais jovens nos próximos 20 anos. A Robinhood aposta: se conseguir estabelecer hábitos de utilização rapidamente, não precisará prever os padrões de herança de riqueza, apenas precisará ocupar um lugar quando a riqueza chegar.
Quem está a vencer?
As duas empresas têm valores de mercado semelhantes: Robinhood 81 mil milhões de dólares, Coinbase 85 mil milhões de dólares. Em termos de desempenho ao longo do ano, Robinhood subiu 135%, enquanto Coinbase subiu apenas 30%, sendo que a maior parte deste aumento ocorreu no último mês.
O analista do Bank of America, Craig Siegenthaler, recentemente aumentou o preço-alvo da Robinhood para 119 dólares, enquanto reduziu o da Coinbase de 383 dólares para 369 dólares, com a justificativa: “A receita de criptomoedas da Robinhood disparou, enquanto a Coinbase depende excessivamente do comércio de altcoins voláteis que os usuários de varejo estão abandonando.”
A participação de mercado da Coinbase a nível global caiu de 5,65% para 4,56%, com uma ligeira recuperação em julho, enquanto a Kraken teve um crescimento significativo na participação de mercado nos Estados Unidos este ano. A Coinbase enfrenta um dilema: reduzir as taxas que prejudicam a margem de lucro, ou manter taxas elevadas arriscando perder traders. Eles escolheram a margem de lucro, cobrando taxas nas transações de stablecoins que anteriormente eram gratuitas, enquanto a taxa da Robinhood é cerca de 50% mais baixa.
O Mizuho reiterou o preço-alvo de 120 dólares após se encontrar com o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, elogiando a resiliência em criptomoedas e o avanço agressivo das ações tokenizadas. Eles afirmaram: “As oportunidades de ações tokenizadas na Europa, a expansão para o mercado upstream e juvenil, 15% de depósitos líquidos provenientes de concorrentes, foco no NPS e na capacidade de execução, e a inelasticidade dos preços das criptomoedas são impressionantes.”
Mas a Coinbase possui credibilidade institucional. Enquanto outras plataformas de negociação competem nas taxas de negociação, a Coinbase estabelece relações com instituições que decidirão a integração da criptomoeda com as finanças tradicionais na próxima década.
As duas empresas não vão desaparecer. Elas atendem a diferentes necessidades dos usuários, e essas necessidades estão em crescimento. Isso não é uma competição de vencedor leva tudo, mas sim uma segmentação de mercado - a Robinhood foca nas finanças tradicionais, enquanto a Coinbase se concentra na infraestrutura de criptomoedas.
Isto revela duas teorias concorrentes sobre como as pessoas interagem com o dinheiro no futuro:
- A Robinhood acredita que o futuro das finanças será “invisível”, abstrato, simples, integrado em aplicações do estilo de vida, tornando as finanças parte do ambiente.
- A Coinbase aposta em ganhar confiança através da arquitetura.
Ambos estão corretos, apenas com objetivos diferentes. Um lado busca confiança simples, enquanto o outro constrói a infraestrutura subjacente.
