banco de pagamentos internacionais: moeda estável não é moeda, não conseguiu passar nos "três testes-chave"

Escrito por: Daniel Kuhn

Compilado: far, Sem centro

O Banco de Compensações Internacionais afirmou que as stablecoins não são moedas.

Esta instituição, por vezes chamada de “banco central dos bancos centrais”, indicou num relatório publicado na terça-feira que os ativos digitais atrelados a moedas fiat falharam em passar os “três testes-chave” necessários para se tornarem pilares do sistema monetário: unicidade, resiliência e integridade.

O BIS, em seu relatório anual, afirmou sobre a próxima geração de finanças: “Ainda está por ver qual será o papel de inovações como as stablecoins no futuro sistema monetário. No entanto, elas não têm um bom desempenho em relação às três características ideais que um arranjo monetário saudável deve possuir, portanto, não podem se tornar o pilar do futuro sistema monetário.”

De acordo com os autores do relatório, as stablecoins realmente possuem algumas vantagens - como programabilidade, pseudoanonimato e uma “forma de acesso amigável para novos usuários”. Além disso, suas “características técnicas significam que podem oferecer custos mais baixos e velocidades de transação mais rápidas”, especialmente em pagamentos transfronteiriços.

No entanto, em comparação com as moedas emitidas pelos bancos centrais e os instrumentos emitidos por bancos comerciais e outras entidades do setor privado, as stablecoins podem representar riscos para o sistema financeiro global, ao enfraquecer a soberania monetária do governo (às vezes através da “dolarização oculta”) e fomentar atividades criminosas, afirmam os autores.

Embora as stablecoins tenham um papel claro nos canais de entrada e saída do ecossistema cripto, e estejam a tornar-se cada vez mais populares em países com alta inflação, controle de capital ou dificuldade em obter contas em dólares, esses ativos não devem ser tratados como dinheiro.

Três testes-chave

Especificamente, devido ao seu design estrutural, as stablecoins falharam nos testes de elasticidade. Tomando como exemplo o USDT emitido pela Tether, essa stablecoin é apoiada por “ativos nominalmente equivalentes”, onde qualquer “emissão adicional requer pagamento integral antecipado dos detentores”, o que impõe uma “restrição de pagamento antecipado.”

Além disso, ao contrário das reservas do banco central, as stablecoins não atendem ao requisito de “unicidade” da moeda — ou seja, a moeda pode ser emitida por diferentes bancos e ser aceita incondicionalmente por todos — porque geralmente são emitidas por entidades centralizadas que podem estabelecer padrões diferentes e nem sempre oferecem as mesmas garantias de liquidação.

O autor escreveu: “Os detentores de stablecoins rotularão o nome do emissor, assim como as notas de banco privadas que circularam durante a era dos bancos livres nos EUA no século XIX. Portanto, as stablecoins são frequentemente negociadas a diferentes taxas de câmbio, prejudicando a unicidade da moeda.”

Por razões semelhantes, as stablecoins também apresentam “defeitos significativos” na promoção da integridade dos sistemas monetários, uma vez que nem todos os emissores seguem as diretrizes de Conheça o Seu Cliente (KYC) e de Combate à Lavagem de Dinheiro (AML) padronizadas, e não conseguem prevenir efetivamente crimes financeiros.

Tokenização revolucionária

A emissora de stablecoins USDC, Circle, viu suas ações caírem mais de 15% na terça-feira após a publicação do relatório do BIS. No dia anterior, as ações da CRCL haviam atingido um recorde histórico de 299 dólares, um aumento de mais de 600% em relação ao seu preço de oferta pública inicial de cerca de 32 dólares.

Embora o BIS tenha expressado preocupações, a organização ainda vê um grande potencial na tokenização, considerando-a uma “inovação revolucionária” que pode transformar áreas como pagamentos transfronteiriços e o mercado de valores mobiliários.

O autor escreveu: “Uma plataforma de tokenização centrada nas reservas bancárias centrais, na moeda dos bancos comerciais e nos títulos do governo pode estabelecer a base para a próxima geração de moeda e sistema financeiro.”