Escrito por: Frosch de Gelo
No mundo das criptomoedas, a liquidez determina tudo. Sem liquidez adequada, mesmo o melhor DeFi não passa de “água estagnada”, incapaz de realmente gerar valor. Com a contínua expansão do ecossistema das blockchains, a fragmentação da liquidez entre as cadeias tornou-se o maior obstáculo ao desenvolvimento da indústria.
A StakeStone acerta precisamente nesse ponto crítico da indústria, tentando se tornar o “UnionPay + Alipay” do mundo cripto, construindo uma infraestrutura de liquidez de cadeia completa, permitindo que os fundos fluam livremente entre diferentes blockchains, dizendo adeus à fragmentação, ineficiência e à competitividade interna da liquidez.
Pode-se dizer que a StakeStone está a tentar construir a infraestrutura financeira da era DeFi 3.0, permitindo que toda a indústria de blockchain se despedaçe das guerras de liquidez sem sentido e entre verdadeiramente numa nova era de livre fluxo de capital.
Abaixo, tentarei usar a linguagem mais simples possível para apresentar uma análise deste projeto:
Um, a posição da StakeStone: o solucionador de infraestrutura de liquidez em toda a cadeia.
1.1 Pontos de dor e soluções
Pontos de dor da indústria:
Divisão de liquidez, rendimento único, rendimento desigual entre novas e antigas blockchains.
Atualmente, a transferência de dinheiro entre blockchains requer operações complexas e altas taxas, enquanto a tecnologia de cadeia completa é a ponte que conecta essas ilhas, permitindo que o dinheiro flua livremente, usando qualquer cadeia que desejar;
Do ponto de vista da liquidez entre cadeias, atualmente existem: a fragmentação da liquidez entre cadeias (como a dificuldade do BTC em participar do DeFi), estratégias de rendimento únicas (os incentivos em tokens não têm utilidade, não são sustentáveis) e a dificuldade de arranque a frio das novas cadeias. Em termos mais simples, os principais pontos são os seguintes.
O dinheiro “cartão” está preso numa cadeia e não se pode mover. Por exemplo, o Bitcoin só pode descansar na cadeia do Bitcoin, enquanto o ETH só pode ser utilizado em DeFi na cadeia do Ethereum.
As novas blockchains não têm usuários, enquanto as antigas estão muito congestionadas. Por exemplo, quando uma nova blockchain é lançada, ninguém deposita dinheiro, enquanto as blockchains antigas (como o Ethereum) têm excesso de fundos, mas baixo retorno.
Os ganhos são difíceis de manter. Muitos projetos atraem usuários com recompensas em tokens elevados, mas assim que as emissões de tokens são interrompidas, os fundos são imediatamente retirados.
Solução do StakeStone: três produtos principais que resolvem a alocação de liquidez em toda a cadeia
STONE (rendimento ETH): Agregação de liquidez ETH multichain, otimização dinâmica da estratégia de rendimento.
SBTC/STONEBTC (Full-chain BTC and Interest-bearing BTC): Pool de liquidez BTC unificado, ativando o valor DeFi do BTC.
LiquidityPad: Conectar a Ethereum com a nova camada de blockchain para facilitar o fluxo de capital e capturar valor em ambas as direções.
1.2 A singularidade do plano StakeStone
Se quisermos esclarecer o que torna a solução StakeStone única, podemos fazer uma analogia com o complexo “Alipay + UnionPay” do mundo das criptomoedas.
Experiência de nível Alipay
STONE: Como o Yu’e Bao no Alipay, guarda ETH e ganha juros automaticamente, podendo gastar em qualquer cadeia a qualquer momento.
SBTC: como um “cartão de crédito digital de ouro”, BTC também pode gerar rendimento e pode ser usado em todo o lado.
Rede de nível UnionPay
LiquidityPad pode conectar pools de liquidez de todas as blockchains, permitindo que novas blockchains rapidamente “atraiam investimentos” e que blockchains mais antigas tragam “ajuda financeira para o campo”.
Com o acréscimo dos produtos e experiências mencionados, para os usuários, é basicamente possível ter uma conta que gerencia o dinheiro de todas as cadeias, ganhando rendimento de forma passiva; além disso, também pode fazer com que o Bitcoin se torne um ativo de rendimento.
Para a indústria, por um lado, acelera o arranque de novas blockchains, atraindo fundos com rendimentos reais; por outro lado, termina com a guerra de liquidez interna e o consumo interno, permitindo que o dinheiro flua livremente por toda a blockchain, indo para onde a blockchain é mais eficaz.
Para o atual mercado de criptomoedas, a liquidez é a vitalidade de todos os produtos; sem movimento de dinheiro, é como se estivesse morto. O protocolo de liquidez de cadeia completa da StakeStone, em essência, faz apenas três coisas:
Ajuste os canais de liquidez para que todos os pools de ativos das cadeias possam se conectar sem interrupções; crie bombas de liquidez para que o dinheiro seja automaticamente direcionado para cadeias com altos rendimentos (como novas cadeias); unifique os padrões para que os ativos de diferentes cadeias possam fluir sob um único padrão. Permita que o dinheiro circule livremente entre as blockchains. Usuários comuns podem ganhar rendimentos sem esforço, e o setor pode finalmente se livrar da fragmentação interna; esse é o verdadeiro valor da narrativa de liquidez em toda a cadeia.
Dois, análise do modelo de dois tokens: um trabalha, o outro distribui dividendos.
A StakeStone recentemente divulgou o white paper do seu protocolo, além de ter criado a adoção de dois modos de Token (sto e vesto).
Este modelo de dupla moeda merece uma análise aprofundada, pois reflete a intenção da equipe do projeto de resolver o atual modelo de cassino do DeFi, transformando-o em um modelo de parceria, o que pode indicar a ambição estratégica da equipe do projeto a longo prazo.
Como mostrado na imagem acima, os dois tokens, STO e veSTO, possuem um mecanismo de conversão, mas as suas funções são diferentes:
STO: Token de trabalho
As principais funções são: votação de governança, possuir STO permite votar para decidir a direção do desenvolvimento do projeto (por exemplo, qual cadeia deve ser priorizada). Distribuição de recompensas, o projeto usa STO para recompensar os usuários que fornecem liquidez (por exemplo, aqueles que depositam ETH para ganhar juros). Cobrança de taxas, a plataforma cobra uma taxa de cada transação e distribui em STO para os detentores de tokens.
Além disso, é especialmente digno de nota que, embora o STO funcione como um token de governança, ele possui um mecanismo de deflação incorporado; outros projetos que desejam utilizar a liquidez do StakeStone devem comprar STO e queimá-lo.
veSTO: Token de Dividendos
O token é principalmente obtido através do bloqueio de STO (semelhante a um depósito a prazo), trocando-o por veSTO. Possuir veSTO concede automaticamente três privilégios: mais direitos de voto, podendo decidir a qual pool os recompensas de STO serão enviados; mais rendimentos de posse, quando o dinheiro rende, os detentores de veSTO têm seus rendimentos duplicados; mais oportunidades de receber “vermelhos”, outros projetos, para atrair fundos, enviarão “dinheiro de suborno” (por exemplo, distribuindo ETH diretamente) aos detentores de veSTO.
Além disso, para evitar que os detentores fujam imediatamente após a posse, o veSTO estabelece um período de 30 dias para desbloqueio, evitando que grandes detentores causem vendas em massa.
Este modelo de dupla moeda parece não ser complexo, mas em toda a sua concepção, basicamente visa os pontos críticos atuais da indústria.
Antigamente, os usuários basicamente entravam e saíam, vendendo os tokens assim que os ganhavam, fazendo o preço das moedas cair continuamente; agora, através do veSTO, o bloqueio de ativos indiretamente incentiva os usuários a mudarem de especulação para uma abordagem de longo prazo, onde quem ganha mais precisa manter os ativos bloqueados, reduzindo a especulação.
Antes, as equipes de projeto gastavam dinheiro loucamente para um rápido arranque, mas ninguém usava os fundos; agora, são os detentores de veSTO que decidem para onde vai o dinheiro, ou seja, a comunidade determina o fluxo desse dinheiro.
Antigamente, os tokens de projeto eram emitidos sem limites, e alguns projetos mal-intencionados até aumentavam a emissão à vontade; agora, outros projetos que desejam usar a liquidez do StakeStone? Primeiro, comprem STO para queimá-los! Quanto mais pessoas usarem, mais escasso será o STO.
A partir do design dos tokens mencionado acima, é possível ver claramente a intenção do projeto. Através do engenhoso modelo de tokens, usuários e a equipe do projeto tornam-se uma comunidade de interesses comuns — quanto mais tempo você participa, mais você ganha e ainda pode tomar as decisões.
Três, Valoração e Potencial de Retorno: Pontos, Airdrops e Dividendos Ecológicos
3.1 Análise de Avaliação de Projetos
Do ponto de vista da avaliação de referência do setor, os principais projetos de protocolos de staking líquido atuais, como EtherFi (FDV 820 milhões de dólares) e Puffer (FDV 250 milhões de dólares), geralmente se encontram na faixa de 200 a 800 milhões de dólares, enquanto a expectativa de avaliação da StakeStone (FDV 500-1.000 milhões de dólares) é, em geral, superior à dos projetos semelhantes. Essa lógica de prêmio é sustentada por três pilares centrais:
Prêmio de escassez de localização em toda a cadeia
StakeStone não é um protocolo tradicional de staking em uma única cadeia, mas sim o primeiro protocolo que propõe uma infraestrutura de liquidez em toda a cadeia. Em comparação com os nichos verticalmente segmentados Renzo e Puffer, sua lógica de negócios cobre três grandes cenários: staking de ETH, ativos geradores de rendimento de BTC e agregação de liquidez entre cadeias, equivalente a competir simultaneamente com os três grandes nichos LRT, BTC-Fi e pontes entre cadeias.
Comparação horizontal entre LayerZero (protocolo de interoperabilidade de cadeia completa, avaliado em 3 bilhões) e StakeStone, que foca em um caminho diferenciado para otimização da eficiência de capital, fortalecendo ainda mais sua imaginação de valorização.
A força fundamental impulsionada pelo TVL
Até o momento, o total de ativos em staking na StakeStone (TVL) ultrapassou 700 milhões de dólares, alta liquidez significa alta aceitação no mercado, e liquidez abundante frequentemente pode proporcionar uma avaliação mais alta.
Em particular, devido ao seu modelo de dois tokens, pode trazer um efeito multiplicador significativo nos rendimentos: as taxas do protocolo estão diretamente ligadas à receita de subornos do TVL, formando uma roda viva de “crescimento de receita - expansão ecológica - aumento do TVL.”
Profundidade estratégica da interconexão ecológica
Através do produto LiquidityPad, a StakeStone estabeleceu uma parceria profunda com ecossistemas de topo como Plume (financiamento de 10 milhões) e Story Protocol, oferecendo-lhes liquidez inicial em blockchain.
Este papel de “fornecedor de infraestrutura de liquidez” traz três benefícios: as taxas de transação pagas pelos projetos de colaboração, a divisão dos subornos que aumenta diretamente a receita do protocolo; a cada nova blockchain integrada, a StakeStone pode capturar os usuários e ativos incrementais dessa blockchain.
Em suma, a lógica de avaliação da StakeStone deve ir além da comparação de um único setor; sua posição como um centro de liquidez de toda a cadeia, a alta capacidade de monetização do TVL e o efeito bola de neve da expansão ecológica constituem um forte suporte para um FDV de 5-10 bilhões de dólares.
3.2 Análise dos Rendimentos da Participação no Projeto
O projeto já definiu a proporção do airdrop, o total da pool de recompensas da primeira fase do evento de carnaval da cadeia é de 3% do fornecimento total, o airdrop da atividade Berachain Vault é de 1,5%. Como a proporção de BTC é pequena, a seguir, os potenciais ganhos são calculados com base na média do volume de staking de ETH.
1）Wave1
Período da atividade: de 26 de março de 2024 a 28 de fevereiro de 2025 (cerca de 340 dias)
Situação de staking: primeiros 3 dias: 342 mil, 275 mil, 259 mil ETH; depois: ≈150 mil ETH
Cálculo de pontos: Pontos dos primeiros 3 dias: aproximadamente 2.102.400 pontos; Pontos restantes de 337 dias, tomando a média diária de aproximadamente: 150.000 × 24 = 3.600.000, 3.600.000 × 337 = 1.213.200.000
Total de pontos da primeira fase: 1.215.302.400
Valor de cada ponto:
Mínimo: 15 milhões de dólares ÷ 1.215.302.400 ≈ 0,0123 dólares / ponto
Máximo: 30 milhões de dólares ÷ 1.215.302.400 ≈ 0,0247 dólares / ponto
2）Berachain Vault
Período da atividade: 26 de dezembro de 2024 - 28 de fevereiro de 2025 (aproximadamente 65 dias) Média total de staking durante todas as fases: ≈ 150 mil ETH
Cálculo de pontos: pontos diários: 15 mil × 24 = 3.600.000, total de pontos: 3.600.000 × 65 = 234.000.000
Cada ponto vale:
Mínimo: 750 milhões de dólares ÷ 234.000.000 ≈ 0,032 dólares / ponto
Máximo: 15 milhões de dólares ÷ 234.000.000 ≈ 0,064 dólares / ponto
O cálculo acima mostra que o valor dos pontos em diferentes estágios é de cerca de 0,0123-0,064 dólares americanos / pontos, excluindo o coeficiente de marcação de pontos, você pode consultar a consulta de comparação de acordo com o número de pontos que você tem, e outros pontos também têm pontos de referência e alguns boosts, essas cabeças pequenas não são calculadas por enquanto.
Devido ao cálculo da média e à alta incerteza dos dados, o preço é apenas para referência. Com base no feedback da equipe oficial, pode-se considerar aumentar a participação do wave1, sendo o específico sujeito aos resultados publicados.
Quatro, Conclusão
A StakeStone anunciou recentemente duas grandes atualizações: o lançamento simultâneo do snapshot e do modelo de dois tokens, consolidando ainda mais sua posição como um hub financeiro em toda a cadeia e otimizando o modelo econômico dos tokens, aumentando a sustentabilidade.
Na era do DeFi 3.0, a liquidez em toda a cadeia é a narrativa central, e o planejamento da StakeStone é extremamente visionário:
Liberdade de circulação de fundos: permita que BTC, ETH e ativos de várias blockchains quebrem barreiras ecológicas e realizem uma circulação eficiente entre cadeias.
Atualização do modelo de rendimento: através do mecanismo veSTO, vincula os usuários aos rendimentos de longo prazo do protocolo, reduzindo a especulação de curto prazo.
Aumento da eficiência geral da indústria: terminar com o modelo de “mineração, retirada e venda”, orientando a liquidez da concorrência para a colaboração, aumentando a taxa de utilização do capital.
Para a indústria, o projeto oferece um caminho viável para passar do desperdício de liquidez para a criação de valor. No mundo DeFi onde a liquidez é fundamental, a StakeStone está construindo a infraestrutura financeira central da indústria cripto.
Se conseguir ser implementado com sucesso, isso não será apenas uma vitória para o protocolo, mas também um passo importante para a maturidade de toda a indústria.
Nota especial: As várias análises do artigo são baseadas em informações públicas e suposições razoáveis, não constituindo aconselhamento de investimento. Tome suas próprias decisões e participe conforme achar apropriado!
