Autor: Ice Frog
No mundo das criptomoedas, a liquidez decide tudo; sem liquidez suficiente, mesmo o melhor DeFi é apenas um “pântano estagnado”, incapaz de realmente valorizar-se. Com a contínua expansão do ecossistema das blockchains, a fragmentação da liquidez entre as cadeias tornou-se o maior obstáculo ao desenvolvimento da indústria.
StakeStone acerta em cheio nesta dor do setor, tentando se tornar o “UnionPay + Alipay” do mundo das criptomoedas, construindo uma infraestrutura de liquidez em toda a cadeia, permitindo que os fundos fluam livremente entre diferentes blockchains, dando adeus à fragmentação, ineficiência e à competição interna da liquidez.
Pode-se dizer que a StakeStone está a tentar construir a infraestrutura financeira da era DeFi 3.0, permitindo que toda a indústria blockchain diga adeus à luta sem sentido pela liquidez e entre verdadeiramente na nova era de livre fluxo de capital.
A seguir, tentarei usar a linguagem mais simples possível para apresentar uma análise deste projeto:
Um, a posição da StakeStone: o rompimento da infraestrutura de liquidez em toda a cadeia.
1.1 Pontos de dor e soluções
Ponto de dor da indústria:
Segmentação de liquidez, rendimento único, rendimentos diferentes entre as novas e velhas blockchains.
A transferência de dinheiro entre cadeias de blocos atualmente requer operações complexas e altas taxas de transação, enquanto a tecnologia de cadeia completa serve como uma ponte para conectar essas ilhas, permitindo que o dinheiro flua livremente, usando qualquer cadeia que se desejar.
Do ponto de vista da liquidez cross-chain, atualmente existem: fragmentação da liquidez cross-chain (como o BTC tendo dificuldade em participar do DeFi), estratégias de rendimento únicas (incentivos em tokens sem utilidade, não sustentáveis), e dificuldades no arranque frio de novas cadeias. Em termos mais simples, os principais pontos são os seguintes.
1⃣ O dinheiro “está preso” numa cadeia, não pode se mover. Por exemplo, o Bitcoin só pode ficar na cadeia do Bitcoin, enquanto o ETH só pode ser utilizado no DeFi na cadeia do Ethereum.
2⃣Nova cadeia ninguém usa, cadeia antiga muito cheia. Por exemplo, quando uma nova cadeia pública é lançada, ninguém deposita dinheiro, enquanto a cadeia antiga (como o Ethereum) tem uma saída de fundos, mas os retornos são baixos.
3⃣ Os ganhos são difíceis de sustentar. Muitos projetos atraem usuários com recompensas em tokens elevados, e assim que as emissões de tokens são interrompidas, os fundos são imediatamente retirados.
Solução da StakeStone: três produtos principais que resolvem a alocação de liquidez em toda a cadeia
1⃣STONE (Rendimento ETH): Agrega liquidez ETH de múltiplas cadeias, otimizando dinamicamente a estratégia de rendimento.
2⃣SBTC/STONEBTC (BTC de cadeia completa e BTC gerador de rendimento): pool de liquidez BTC unificado, ativando o valor DeFi do BTC.
3⃣LiquidityPad: Facilitar o fluxo de capital entre Ethereum e cadeias emergentes, permitindo a captura de valor bidirecional.
1.2 A singularidade do plano StakeStone
Se quisermos esclarecer as particularidades da solução StakeStone, podemos usar uma metáfora que a compara a um “Alipay + UnionPay” do mundo das criptomoedas.
1⃣ Experiência de nível Alipay
STONE: Semelhante ao Yu’ebao no Alipay, armazena ETH e gera juros automaticamente, além de permitir gastos em outras cadeias a qualquer momento.
SBTC: como um “cartão de crédito de ouro digital”, o BTC também pode gerar rendimento e ser utilizado em qualquer lugar.
2⃣Rede de nível UnionPay
LiquidityPad pode conectar pools de liquidez em todas as redes, permitindo que novas redes rapidamente “atraiam investimentos” e que as redes mais antigas “levem o capital para áreas menos favorecidas”.
Com o acréscimo dos produtos e experiências mencionados, para os usuários, é basicamente possível ter uma conta que gerencia o dinheiro de todas as cadeias, ganhando rendimento deitado; além disso, permite que o Bitcoin se torne um ativo gerador de juros.
Para a indústria, por um lado, ajuda o arranque a frio da nova cadeia a acelerar e atrai fundos com rendimento real; Por outro lado, acabe com a guerra civil de liquidez e os atritos internos, para que o dinheiro possa fluir livremente em toda a cadeia, que é fácil de usar.
Para o atual mercado de criptomoedas, a liquidez é a veia vital de todos os produtos, dinheiro parado é dinheiro morto. O protocolo de liquidez total da StakeStone, em essência, faz apenas três coisas:
Ajustar os canais de liquidez para que os pools de ativos de todas as cadeias possam se conectar sem costura; criar bombas de liquidez para que o dinheiro seja automaticamente bombeado para cadeias com alta rentabilidade (como novas cadeias); unificar padrões para que os ativos de diferentes cadeias possam fluir sob um único padrão. Permitir que o dinheiro flua livremente entre as blockchains. Usuários comuns podem ganhar lucros sem pensar, e a indústria pode se livrar completamente do consumo interno fragmentado, esse é o verdadeiro valor da narrativa de liquidez em toda a cadeia.
II. Análise do modelo de dupla moeda: uma para trabalhar, outra para dividendos
A StakeStone recentemente divulgou o white paper do seu protocolo e lançou um modelo de dois tokens (sto e vesto).
Este modelo de dupla moeda merece uma análise aprofundada, pois reflete claramente a intenção da equipe do projeto de resolver o atual modelo de cassino do DeFi, transformando-o em um modelo de parceria. Isso talvez indique a ambição estratégica de longo prazo da equipe do projeto.
Como mostrado na imagem acima, os dois tokens, STO e veSTO, têm um mecanismo de conversão, mas suas funções são diferentes:
1⃣STO: Token de trabalho
As funções principais são: votação de governança, os detentores de STO podem votar para decidir a direção do desenvolvimento do projeto (por exemplo, qual cadeia apoiar prioritariamente). Distribuição de recompensas, o projeto usa STO para recompensar os usuários que fornecem liquidez (por exemplo, aqueles que depositam ETH para ganhar juros). Cobrança de taxas, a plataforma retira uma parte de cada transação e distribui aos detentores de tokens STO.
Além disso, é especialmente digno de nota que, embora o STO sirva como um token de governança, ele possui um mecanismo de deflação embutido. Outros projetos que desejam utilizar a liquidez do StakeStone devem comprar STO e queimá-lo.
2⃣veSTO: Token de Dividendo
O token é principalmente obtido ao bloquear o STO (semelhante a um depósito a prazo) e trocá-lo por veSTO. Possuir veSTO confere automaticamente três privilégios: mais direitos de voto, podendo decidir a qual fundo os recompensas STO serão enviados; mais rendimento de posse, ao depositar dinheiro, os detentores de veSTO duplicam seus rendimentos; mais oportunidades de receber “dinheiro de presente”, onde outros projetos, para atrair fundos, oferecem aos detentores de veSTO “subornos” (como a distribuição direta de ETH).
Além disso, para evitar que os detentores saiam imediatamente após a posse, o veSTO estabelece um período de desbloqueio de 30 dias, para impedir que grandes investidores realizem vendas massivas.
Este modelo de duplo token parece não ser complicado, mas a sua concepção está basicamente direcionada para as atuais dores do setor.
1⃣ Antigamente, os usuários basicamente davam um tiro e corriam, vendendo os tokens assim que os ganhavam, fazendo o preço das moedas cair sem parar; agora, através do veSTO, a manutenção de tokens indiretamente leva os usuários a mudar de especulação para uma flutuação a longo prazo, quanto mais ganham, mais precisam bloquear, reduzindo a especulação.
Anteriormente, a equipe do projeto, para um rápido lançamento, desperdiçava dinheiro, mas ninguém usava o pool; agora são os detentores de veSTO que decidem para onde vai o dinheiro, ou seja, a comunidade determina o fluxo desse dinheiro.
3⃣ Antes, o token do projeto era emitido sem limites, e alguns projetos mal-intencionados aumentavam a emissão à vontade; agora, outros projetos que desejam usar a liquidez do StakeStone? Primeiro, comprem STO e queimem! Quanto mais pessoas usarem, mais escasso será o STO.
A partir do design dos tokens mencionado acima, é possível ver claramente a intenção do projeto, através da engenhosa concepção do modelo de token, permitindo que os usuários e os desenvolvedores do projeto se tornem uma comunidade de interesses comuns - quanto mais tempo você participar, mais ganhará, e ainda poderá ter o controle.
Três, Avaliação e Potencial de Retorno: Pontos, Airdrops e Benefícios Ecológicos
3.1 Análise da Avaliação do Projeto
Do ponto de vista do benchmarking de avaliação de pista, os atuais projetos de protocolo de staking de liquidez superior, como EtherFi (FDV $ 820 milhões) e Puffer (FDV $ 250 milhões) geralmente caem na faixa de US $ 2-800 milhões, enquanto a expectativa de avaliação da StakeStone (FDV $ 5-US $ 1 bilhão) é maior do que a de projetos semelhantes como um todo. Esta lógica premium resulta de três suportes principais:
1⃣Prêmio de escassez da localização em toda a cadeia
StakeStone não é um protocolo de staking de cadeia única tradicional, mas sim o primeiro protocolo a propor uma infraestrutura de liquidez em toda a cadeia. Em comparação com Renzo e Puffer, que atuam em nichos verticais, sua lógica de negócios abrange três cenários principais: staking de ETH, ativos geradores de rendimento em BTC e agregação de liquidez entre cadeias, o que equivale a competir simultaneamente nas três áreas: LRT, BTC-Fi e pontes entre cadeias.
Comparação horizontal entre LayerZero (protocolo de interoperabilidade de cadeia completa, avaliado em 3 bilhões) e StakeStone, que se concentra em um caminho diferenciado para a otimização da eficiência de capital, fortalecendo ainda mais sua imaginação de avaliação.
2⃣A força fundamental impulsionada pelo TVL
Até agora, o total de ativos em staking na StakeStone (TVL) ultrapassou 700 milhões de dólares, alta liquidez significa alta aceitação no mercado, liquidez abundante geralmente pode proporcionar uma avaliação mais alta.
Em particular, devido ao seu modelo de dois tokens, pode trazer um efeito multiplicador significativo sobre os rendimentos: as taxas do protocolo estão diretamente ligadas à receita de subornos do TVL, formando uma roda-viva de “crescimento de receita - expansão ecossistêmica - aumento do TVL.”
3⃣Estratégia de profundidade da ligação ecológica
Através do produto LiquidityPad, a StakeStone estabeleceu colaborações profundas com ecossistemas de topo como Plume (financiamento de 10 milhões) e Story Protocol, fornecendo liquidez inicial em cadeia.
Este papel de “fornecedor de infraestrutura de liquidez” traz um triplo ganho: taxas de transação pagas por projetos de colaboração, divisão de subornos que aumenta diretamente a receita do protocolo; a cada nova cadeia conectada, a StakeStone pode capturar os usuários e ativos incrementais dessa cadeia.
Em resumo, a lógica de avaliação da StakeStone deve ir além de uma referência de pista única, e seu posicionamento como um hub de liquidez de cadeia completa, alta liquidez TVL e o efeito bola de neve da expansão ecológica juntos constituem um forte suporte para o FDV de US$ 5-1 bilhão.
3.2 Análise dos lucros da participação no projeto
O projeto já definiu a proporção de airdrop, 3% do total do pool de recompensas da primeira fase do evento Carnaval da Cadeia, Wave1, e 1,5% de airdrop para as recompensas da atividade Berachain Vault. Devido à baixa participação do BTC, a seguir, os potenciais ganhos são calculados apenas com base na média do volume de staking de ETH.
1）Wave1
Período da atividade: 26 de março de 2024 - 28 de fevereiro de 2025 (cerca de 340 dias)
Situação de staking: primeiros 3 dias: 342 mil, 275 mil, 259 mil ETH; depois: ≈150 mil ETH
Cálculo de pontos: Pontos dos primeiros 3 dias: aproximadamente 2.102.400 pontos; Pontos restantes de 337 dias, tomando a média diária de aproximadamente: 150.000 × 24 = 3.600.000, 3.600.000 × 337 = 1.213.200.000
Primeira fase total de pontos: 1.215.302.400
Valor de cada ponto:
Mínimo: 15 milhões de dólares ÷ 1.215.302.400 ≈ 0,0123 dólares/ponto
Máximo: 30 milhões de dólares ÷ 1.215.302.400 ≈ 0,0247 dólares/ponto
2）Berachain Vault
Período da atividade: 26 de dezembro de 2024 - 28 de fevereiro de 2025 (aproximadamente 65 dias) Média da quantidade de staking em todas as fases: ≈ 150 mil ETH
Cálculo de pontos: Pontos diários: 150.000 × 24 = 3.600.000, Total de pontos: 3.600.000 × 65 = 234.000.000
Valor de cada ponto:
Mínimo: 7,5 milhões de dólares ÷ 234.000.000 ≈ 0,032 dólares/ponto
Máximo: 15 milhões de dólares ÷ 234.000.000 ≈ 0,064 dólares/ponto
O cálculo acima indica que o valor dos pontos em diferentes fases está entre 0.0123-0.064 dólares/ponto, sem incluir o coeficiente de aumento de pontos. Pode consultar de acordo com a quantidade de pontos que possui. Outros pontos incluem pontos de referência e alguns boosts, que não foram contabilizados por enquanto.
Devido ao cálculo da média, a incerteza dos dados é bastante alta, o preço é apenas para referência. Com base no feedback da equipe oficial, pode-se considerar aumentar a participação da wave1, sendo que o específico será conforme os resultados divulgados.
Quatro, Conclusão
A StakeStone anunciou recentemente duas grandes atualizações: a introdução simultânea do snapshot e do modelo de dupla moeda, consolidando ainda mais sua posição como um hub de capital em toda a cadeia e otimizando o modelo econômico dos tokens para aumentar a sustentabilidade.
Na era do DeFi 3.0, a liquidez em toda a cadeia é a narrativa central, e a estratégia da StakeStone é extremamente visionária:
Liberdade de circulação de fundos: permita que BTC, ETH e ativos de várias blockchains quebrem barreiras ecológicas e realizem uma movimentação eficiente entre cadeias.
Atualização do modelo de rendimento: através do mecanismo veSTO, vincula os usuários aos rendimentos de longo prazo do protocolo, reduzindo a especulação a curto prazo.
Aumento da eficiência global do setor: terminar com o modelo de “mineração, retirada e venda”, guiando a liquidez de uma competição para uma colaboração, aumentando a taxa de utilização do capital.
Para a indústria, o projeto oferece um caminho viável para a transição do consumo interno de liquidez para a criação de valor. No mundo DeFi, onde a liquidez é fundamental, a StakeStone está construindo a infraestrutura financeira central da indústria de criptomoedas.
Se conseguir ser implementado com sucesso, isso não será apenas uma vitória para o protocolo, mas também um passo importante para a maturidade de toda a indústria.
Nota especial: As várias estimativas do artigo são baseadas em informações públicas e suposições razoáveis, não constituindo aconselhamento de investimento. Por favor, tome suas próprias decisões e participe com cautela!
