O Diretor do Departamento Bancário, Tong Zhengzhang, detalha o plano regulatório de stablecoins da "Lei de Serviços de Ativos Virtuais": estabilidade é essencial, mas é preciso "realmente sair do papel".

Ontem (8), a "Conferência Anual de Venture Capital e Private Equity de Taiwan 2026", co-organizada pela Associação de Venture Capital da República da China (TVCA) e pela Associação de Private Equity da República da China, contou com o painel "Stablecoin Summit". O Diretor do Departamento Bancário da Comissão de Supervisão Financeira, Tong Zhengzhang, foi convidado a fazer uma palestra especial sobre "Regulamentação e Supervisão da Emissão de Stablecoins no Nosso País".

(Notícia anterior: BitoPro lança serviço de liquidação de stablecoins empresariais "Bito.ONE", convidando dez empresas para testes iniciais) (Complemento de contexto: Leitura completa da lei especial de criptomoedas de Taiwan, "Lei de Serviços de Ativos Virtuais": significado para investidores? Corretoras sob regime de licenças, condições para emissores de stablecoins definidas)

Índice

• Tong Zhengzhang abre "Roteiro de Supervisão de Stablecoins" com humor
• Supervisão deixa de ser fragmentada: intervenção não é frear, mas dirigir com mais estabilidade
• Segurança e desenvolvimento lado a lado: Terra perdeu US$ 60 bilhões da noite para o dia, "onde está a estabilidade?"
• Inspiração em seis jurisdições: da Lei de Pagamentos do Japão ao projeto GENIUS dos EUA
• Por trás da regulação: duas palavras: confiança
• Capítulo especial de stablecoins: emissão local sob regime de licença, cada transação auditada
• USDT e USDC também podem vir para Taiwan, mas precisam de autorização
• Conclusão: a mão da autorregulação primeiro, a mão da heterorregulação complementa

Há pouco tempo, em 30 de junho, o Yuan Legislativo aprovou em terceira leitura a "Lei de Serviços de Ativos Virtuais", estabelecendo a base para a emissão de stablecoins. O Diretor do Departamento Bancário da Comissão de Supervisão Financeira, Tong Zhengzhang, em apenas dez minutos, delineou completamente a lógica legislativa da supervisão de stablecoins em Taiwan, as referências internacionais e o cronograma dos regulamentos subsequentes. A Área Dinâmica testemunhou, após a aprovação da lei especial, a explicação mais direta da autoridade competente para o setor.

Tong Zhengzhang abre "Roteiro de Supervisão de Stablecoins" com humor

O Diretor Tong começou seu discurso brincando que os organizadores lhe disseram que ele enfrentaria dois desafios hoje:

Primeiro, ele teria que se "fantasiar" em muito pouco tempo, dizendo que se ele se vestisse muito formal, certamente destoaria dos convidados. "Obviamente, falhei na fantasia, pois acabei de sair de uma reunião do comitê financeiro e vim correndo, sem tempo para trocar de roupa."

O segundo desafio era ainda maior: "Disseram que, se eu falasse sobre regulamentação e políticas à tarde, com certeza faria todo mundo dormir."

O Diretor Tong riu e disse que aceitou o desafio "porque sei que tenho apenas dez minutos. Se ainda assim conseguir fazer todo mundo dormir em dez minutos, decidi que vou mudar de carreira, fazer algo paralelo. A pressão social está grande ultimamente, todo mundo tem problemas de sono."

Por trás da piada, há um momento crucial: na noite de 30 de junho, quando a "Lei de Serviços de Ativos Virtuais" foi formalmente aprovada, duas cenas diferentes ocorreram. Uma era os amigos do círculo Web3 comemorando com alegria; a outra era na Comissão de Supervisão Financeira, onde colegas trabalhavam até tarde para garantir que os regulamentos delegados relacionados pudessem entrar em vigor o mais tardar em setembro deste ano, proporcionando um norte para todos.

Supervisão deixa de ser fragmentada: intervenção não é frear, mas dirigir com mais estabilidade

O Diretor Tong humildemente afirmou que não cabe a ele ensinar o desenvolvimento do ecossistema Web3, mas há uma tendência muito importante: "a supervisão não é mais fragmentada", não é mais apenas intervinda quando algo acontece. "Normalmente, todo mundo acha que a Comissão de Supervisão Financeira não deve interferir; mas quando algo acontece no mercado, seja lavagem de dinheiro, proteção ao consumidor, etc., todos se reúnem online: cadê a Comissão de Supervisão Financeira?"

Ele disse que, no processo de introdução de novas tecnologias, todos os países esperam uma forte agência reguladora para intervir, "mas essa intervenção não é para prevenir falhas, segurar os operadores ou frear o carro. É para garantir que este carro dirija de forma mais estável."

Segurança e desenvolvimento lado a lado: Terra perdeu US$ 60 bilhões da noite para o dia, "onde está a estabilidade?"

O Diretor Tong afirmou: "Segurança e desenvolvimento devem andar juntos" é o conceito central da Comissão de Supervisão Financeira ao promover várias políticas financeiras, e as stablecoins não são exceção. No aspecto da segurança, há duas partes a serem gerenciadas especialmente: primeiro, se os ativos são suficientes e se a stablecoin é realmente estável.

O Diretor Tong citou o exemplo da Terra: "A Terra deu problema, e US$ 60 bilhões desapareceram da noite para o dia. Você não disse que era uma stablecoin? Então, onde está a 'estabilidade'?

Portanto, a 'estabilidade' da stablecoin é muito importante, e as informações relevantes devem ser totalmente compreendidas pelos detentores." Segundo, envolve questões de desvio de recursos e interesse público. Stablecoins representam quase-moeda, e o fluxo de fundos envolve prevenção à lavagem de dinheiro, proteção ao consumidor e segurança cibernética.

Quanto ao desenvolvimento, deve-se perguntar qual é o campo de aplicação das stablecoins. "Será que é apenas o que imaginamos atualmente, como pagamentos, comércio internacional, etc.? Existe um espaço maior de possibilidades?" Ele também fez eco à palestra anterior sobre o "cruzamento dourado": "Um ponto crucial desse cruzamento é que o ponto de interseção deve permitir que reguladores e operadores tenham um ponto em comum. Com esse ponto em comum, o carro pode avançar de forma segura e estável."

Inspiração em seis jurisdições: da Lei de Pagamentos do Japão ao projeto GENIUS dos EUA

Após explicar "segurança e desenvolvimento lado a lado", o Diretor Tong explicou que o sistema legal de stablecoins de Taiwan se inspirou em seis principais países ou regiões: Japão, União Europeia, Singapura, Reino Unido, Hong Kong e Estados Unidos.

Alguns inseriram disposições relevantes nas leis existentes, outros criaram leis especiais. O Japão, após o incidente da Mt. Gox em 2014 e o ataque hacker à Coincheck, foi o primeiro a definir stablecoins como instrumentos de pagamento eletrônico, exigindo atrelamento a uma única moeda fiduciária, e estabeleceu regras na Lei de Pagamentos (Shikin Kessai-hou), sendo o país com a legislação mais rápida; depois, MiCA da UE, Singapura, Reino Unido, Hong Kong e EUA, cada um com suas características.

Por fim, sobre a regulamentação de Taiwan, ele mencionou: "Por exemplo, nos EUA, cada estado tem sua própria direção regulatória; agências federais, Fed, OCC, todos têm opiniões, até que finalmente integraram no projeto GENIUS. Cada país tem um contexto de desenvolvimento diferente, Taiwan também."

Por trás da regulação: duas palavras: confiança

O Diretor Tong também compartilhou algo com os presentes do setor de venture capital e criptomoedas: "No passado, se você quisesse desenvolver moedas ou novas tecnologias, escondido no canto dos geeks brincando com seus próprios brinquedos, tudo bem, ninguém iria te incomodar. Mas se hoje isso envolve um interesse público muito grande, seja entrando no sistema de pagamentos ou em atividades econômicas e sociais, então é necessário ter regulação para você andar com estabilidade."

Ele apontou que a Comissão de Supervisão Financeira regula bancos, seguros e valores mobiliários, e a base mais alta é o Artigo 149 da Constituição, que estabelece que instituições financeiras devem ser reguladas pelo Estado. "Por quê? Porque por trás disso há duas palavras muito importantes: 'confiança'. Se você vai se conectar com o interesse público, precisa ter confiança como suporte."

E os pontos comuns extraídos das seis jurisdições são justamente os cinco elementos para construir confiança no sistema de pagamentos, que são o foco da regulamentação de ativos virtuais e stablecoins em Taiwan:

• Primeiro, lastro total de ativos: "Já que se chama estável, qual é o ativo que lastreia? As pessoas precisam saber."
• Segundo, segregação de ativos: "Muitos casos ocorreram no passado, como FTX, onde o dinheiro dos clientes foi para a empresa, e o dinheiro da empresa foi para o responsável. Como esse modelo de negócio pode continuar?"
• Terceiro, garantir emissão e resgate pelo valor nominal, e o emissor deve ter capital adequado, "servindo como a última barreira para absorver riscos durante todo o processo operacional."
• Quarto, neutralidade do pagamento: se a stablecoin desempenha papel de pagamento, não pode render juros. "Se render juros, envolverá um comportamento muito importante do setor bancário, chamado captação de depósitos, e todo o sistema financeiro será prejudicado."
• Quinto, divulgação clara: cada movimento, contas, fluxo de fundos, fluxo de moedas devem ser divulgados com muita clareza.

Capítulo especial de stablecoins: emissão local sob regime de licença, cada transação auditada

O Diretor Tong explicou que o capítulo especial sobre stablecoins na "Lei de Serviços de Ativos Virtuais" primeiro define stablecoins, enfatizando que devem estar atreladas a moeda fiduciária para serem usadas como instrumento de pagamento. "A moeda desempenha um papel muito importante na operação econômica e social. A razão pela qual as stablecoins podem ser usadas em pagamentos e no comércio internacional está absolutamente ligada à moeda fiduciária."

A emissão local de stablecoins adota o "regime de licença", "garantindo que cada stablecoin emitida em Taiwan seja aprovada pela agência reguladora." Os regulamentos delegados estabelecerão as condições de qualificação e requisitos de capital que o emissor deve atender. "Isso é um trabalho de mitigação de riscos, para que os detentores saibam que a stablecoin que você emite é altamente regulada."

Quanto aos requisitos de supervisão, há seis pontos principais:

1. Lastro total de ativos, mantidos separadamente. O Banco Central também exige que o emissor mantenha reservas, garantindo operação estável.
2. Padrões de valor nominal de emissão e resgate já previstos em lei.
3. Proteção dos direitos dos detentores: O Diretor Tong revelou que, durante audiências públicas e processo legislativo, houve opiniões de que, em caso de falência do emissor, dívidas tributárias e salários dos funcionários também deveriam ser protegidos. "Comuniquei aos participantes: desculpe, mas a proteção dos direitos dos detentores é a mais importante. Os impostos a pagar e os salários a pagar são responsabilidades do emissor; esses credores devem cobrar do emissor. A proteção dos detentores, nós isolamos, outros não podem tocar."
4. Estabelecer sistemas adequados de controle interno e auditoria interna, mapeando riscos operacionais como segurança cibernética e direitos trabalhistas, e avaliando regulamentações. "O setor bancário e financeiro já estabeleceu três linhas de defesa rigorosas. No futuro, compartilharemos com os operadores, por meio da plataforma da associação bancária, como estabelecer sistemas adequados."
5. Sigilo dos dados de transação, muito importante.
6. Divulgação de informações e declarações: "A questão agora não é se você precisa declarar, mas quão 'tempestivamente' você declara." Qualquer informação relevante deve ser divulgada imediatamente a todas as partes interessadas do mercado.

USDT e USDC também podem vir para Taiwan, mas precisam de autorização

Sobre a questão mais esperada do mercado, o modelo duplo de stablecoins locais e estrangeiras, o Diretor Tong disse que stablecoins locais seguem o regime de licença, aprovadas pela autoridade competente. Quanto às stablecoins estrangeiras como USDT e USDC, que já têm alta aceitação e circulação global, "também podem vir para Taiwan", mas os operadores devem solicitar autorização da autoridade competente para oferecer serviços relacionados à negociação dessas stablecoins em suas plataformas. Durante o processo de análise, será verificado se a stablecoin estrangeira possui mecanismos de proteção equivalentes, e se o país de emissão já possui regulamentação.

"Assim como quando uma instituição financeira quer abrir filial no exterior, pedimos que avalie se as leis do país local são consistentes com as de Taiwan; quando uma instituição financeira estrangeira quer se estabelecer em Taiwan, também avaliamos se as leis de segurança cibernética e proteção de dados de Taiwan estão alinhadas com as do seu país. O alinhamento com normas internacionais é muito importante."

Conclusão: a mão da autorregulação primeiro, a mão da heterorregulação complementa

Ao final do discurso, o Diretor Tong apresentou duas conclusões.

Primeiro, continuar a integração internacional, tanto na prática quanto na regulamentação e sistemas, mantendo alinhamento com países avançados. "Isso reduzirá ao máximo os custos de conformidade dos operadores."

Segundo, manter uma postura prudente, e enfatizou que a "comunicação linguística" entre reguladores e operadores é muito importante. No passado, o público-alvo da supervisão financeira eram instituições financeiras, que se entendiam mutuamente. No campo dos ativos virtuais, "as associações desempenham um papel muito importante."

Quanto à participação de instituições financeiras em negócios relacionados a ativos virtuais, Tong afirmou que a Comissão de Supervisão Financeira tem uma postura positiva. "Afinal, as instituições financeiras, dentro do quadro regulatório, já implementaram muito bem conformidade, gestão de risco e proteção ao consumidor." Atualmente, o serviço de custódia de ativos virtuais já é prestado por "5+1" bancos, e a Comissão também solicitou à associação bancária a elaboração de regras de autorregulação.

"A supervisão financeira tem duas mãos: uma é a mão da autorregulação, a outra é a mão da heterorregulação. No processo de inovação, incentivaremos primeiro a autorregulação; se houver lacunas, a heterorregulação intervém, para alcançar juntos a estabilidade financeira e o desenvolvimento financeiro." Tong Zhengzhang concluiu assim.