Pantera estima: mercado potencial da Hyperliquid de US$ 10 trilhões por dia, receita pode aumentar 5 vezes

O fundo de venture capital cripto Pantera Capital estimou em seu relatório mais recente que o mercado endereçável total (TAM) potencial da Hyperliquid atinge US$ 10 trilhões em volume de negociação nominal diário, abrangendo opções, commodities e derivativos cambiais; se conquistar uma participação de mercado de dígito único baixo, o potencial de receita pode chegar a 5 vezes o nível atual, mas a regulação continua sendo a maior variável.
(Recapitulação anterior: Quem disse que DeFi não tem chance? Multicoin acredita que HYPE pode disparar 5 vezes)
(Complemento de contexto: Incluída na lista de alerta de investidores da MAS de Cingapura, Hyperliquid responde: inclusão não é proibição, somos uma infraestrutura sem permissão)

Resumo dos principais pontos

• TAM da Hyperliquid atinge US$ 10 trilhões em volume nominal diário
• Participação de dígito único baixo pode quintuplicar a receita
• HIP-3 com 1% de participação de mercado, receita estimada em US$ 3,7 bilhões

Agora, a Hyperliquid gera uma receita anual de cerca de US$ 800 milhões, quase toda direcionada para a recompra de tokens. Esse número parece grande, mas o relatório mais recente da Pantera Capital apresenta um contraponto: o mercado endereçável total (TAM) potencial desta plataforma atinge US$ 10 trilhões em volume de negociação nominal diário. US$ 800 milhões contra US$ 10 trilhões — é uma história de teto tão alto que não se vê o topo, enquanto o chão acabou de ser varrido.

De acordo com o relatório da Pantera Capital, a Pantera divide esses US$ 10 trilhões em três partes, cada uma várias ordens de magnitude maior que o tamanho atual da Hyperliquid:

• Cerca de US$ 200 bilhões em opções 0DTE (opções com vencimento no mesmo dia) e negociação de ETFs alavancados
• Cerca de US$ 2 trilhões em negociação de derivativos de commodities
• Cerca de US$ 8 trilhões em negociação de derivativos cambiais

Em contraste com o volume diário atual da Hyperliquid, que normalmente fica entre US$ 3 bilhões e US$ 5 bilhões, essa narrativa de TAM equivale a dizer que os contratos perpétuos atualmente estão apenas mordiscando uma fatia inferior a um milésimo do enorme bolo de opções, câmbio e commodities.

A lógica da Pantera é que, se a Hyperliquid conseguir uma participação de mercado de "dígito único baixo" nesses mercados tradicionais, o potencial de receita pode chegar a 5 vezes o nível atual. É uma hipótese, mas por trás dela está a ideia de transformar os contratos perpétuos em um recipiente universal onde tudo pode ser negociado.

Transformar contratos perpétuos em um mercado onde tudo pode ser aberto

Essa narrativa só se sustenta graças ao HIP-3. É o mecanismo que permite que terceiros abram novos mercados perpétuos de forma padronizada, já expandindo os pares de negociação de BTC vs USDC tradicionais para ações americanas, ações coreanas, commodities, índices de preços. Em outras palavras, a Hyperliquid não quer ser "mais uma plataforma de contratos perpétuos de Bitcoin", mas sim usar os contratos perpétuos como ferramenta para encapsular os preços de todo o mercado financeiro em um único motor de liquidação.

A Pantera forneceu um cálculo: se o mercado HIP-3 atingir um volume nominal anualizado de US$ 3.650 trilhões e conquistar 1% de participação de mercado, com uma taxa combinada de 2 pontos-base (0,02%) e uma divisão econômica de 50% para a Hyperliquid, a receita da plataforma pode chegar a cerca de US$ 3,7 bilhões. Esse é o número só com 1%, não é o número atual. Explicitar as hipóteses é honesto e também um lembrete de que cada variável alterada nesta equação muda a resposta em uma ordem de grandeza.

A regulação é o verdadeiro teste do teto

A Pantera também aponta os riscos: a regulação continua sendo a maior variável para a Hyperliquid. Atualmente, os contratos perpétuos ainda não estão totalmente abertos para negociação nos EUA. Se no futuro os EUA promoverem a legalização de produtos relacionados e introduzirem plataformas de negociação regulamentadas, a Hyperliquid pode enfrentar uma concorrência mais acirrada, e parte do volume de negociação dos usuários americanos pode migrar para locais regulamentados. A Pantera acredita que a Hyperliquid pode lançar no futuro uma versão regulamentada voltada ao mercado americano, uma forma de se preparar antecipadamente.

Isso também explica por que a Hyperliquid tem agido com frequência e cautela ultimamente: expandindo o alcance do HIP-3 enquanto manuseia cuidadosamente áreas sensíveis à regulação. Anteriormente, a plataforma suspendeu contratos perpétuos relacionados a OpenAI e Anthropic, e a Ventuals encerrou suas operações — são escolhas sob a mesma lógica: primeiro garantir que a base esteja sólida, depois discutir o quão alto o teto pode ser.

Atualmente, o volume diário da Hyperliquid fica entre US$ 3 bilhões e US$ 5 bilhões, com latência abaixo de milissegundos e taxas de gás normalmente abaixo de US$ 0,01. Essa solidez é a base para a Pantera ousar contar a história do TAM de US$ 10 trilhões. Afinal, em 2025, o volume de negociação de contratos perpétuos em exchanges centralizadas já representa a maior parte do mercado total de derivativos de cerca de US$ 86 trilhões, mostrando que o apetite do mercado prefere contratos perpétuos a opções.

O TAM de US$ 10 trilhões e a estimativa de receita de US$ 3,7 bilhões são tetos desenhados pela Pantera, não a posição atual da Hyperliquid. O que este relatório realmente quer dizer é que o espaço de imaginação do negócio de contratos perpétuos é muito maior do que o tamanho visível atualmente; se isso se concretizará, depende da velocidade de cobertura do HIP-3 e de como a última barreira regulatória será superada.

Perguntas Frequentes

Como o TAM de US$ 10 trilhões da Hyperliquid é calculado?

Inclui cerca de US$ 200 bilhões em opções 0DTE e negociação de ETFs alavancados, US$ 2 trilhões em derivativos de commodities e US$ 8 trilhões em derivativos cambiais, totalizando o mercado endereçável total.

O que é o HIP-3 e qual a sua relação com a estimativa de receita da Hyperliquid?

O HIP-3 é o mecanismo da Hyperliquid que permite que terceiros abram novos mercados perpétuos de forma padronizada. Se o volume anualizado atingir US$ 3.650 trilhões e conquistar 1% de participação de mercado, a receita estimada é de cerca de US$ 3,7 bilhões.