Discussão sobre as taxas de juros dos EUA》 Esperar pelo corte? Aumentar primeiro? Barclays vê Fed mantendo as taxas inalteradas até 2027.

Ata da reunião esconde uma postura hawkish (dura)

IA passa de ferramenta de economia a suspeita de inflação

Barclays aposta no lado do aumento de juros

Resumo dos pontos principais

• O Fed manteve as taxas de juros inalteradas pela quarta vez consecutiva em junho, entre 3,50% e 3,75%.
• A ata da reunião revelou que, entre os 18 dirigentes, 9 preveem pelo menos um aumento de juros até o final do ano.
• O cenário-base do Barclays é que o Fed segure as taxas até 2027, mas afirma que o risco pende para o lado do aumento.

Enquanto Wall Street ainda especulava quando o Fed cortaria os juros, dentro da própria sala de reuniões do Fed já havia quem começasse a discutir seriamente se deveria aumentá-los. Isso não é uma especulação infundada, mas uma divergência registrada em preto e branco na ata da reunião mais recente, e o responsável por trazer o assunto à tona não são os preços tradicionais do petróleo ou dados de emprego, mas sim a IA.

Com base na ata da reunião do FOMC do Fed e em um relatório de pesquisa do Barclays. A taxa básica de juros do Fed está atualmente entre 3,50% e 3,75%. A reunião de junho de 2026 (16 a 17/6) foi a quarta pausa consecutiva, com decisão unânime. A próxima reunião está marcada para 28 a 29/7, e a expectativa geral do mercado é que também não haja mudança, mas ninguém ousa tirar a opção de aumento de juros da mesa.

Esta reunião de junho também foi a primeira reunião do FOMC presidida pelo novo presidente do Fed, Kevin Warsh. Kevin Warsh foi nomeado por Trump e confirmado pelo Senado em maio de 2026. Assim que assumiu, cancelou a apresentação de projeções econômicas individuais e tentou acabar com a "orientação futura" (forward guidance, prática do Fed de sinalizar antecipadamente a direção futura da política). O comunicado pós-reunião também foi muito mais curto do que na era de Jerome Powell. Ao retirar as projeções individuais e encurtar o comunicado, Kevin Warsh deixou claro o que queria: falar menos e deixar o espaço de especulação para o próprio mercado.

Ata da reunião esconde uma postura hawkish (dura)

A ata da reunião de junho do Fed mostra que a preocupação dos dirigentes com a inflação está aumentando, e uma minoria acredita que já existem motivos para aumentar os juros, mas optou por manter a pausa por enquanto. O comitê revisou para cima a projeção de inflação PCE para o final de 2026, de 2,7% em março para 3,6%, e o núcleo do PCE também subiu de 2,7% para 3,3%. Ambos os números estão bem acima da meta de 2%.

A ata aponta três fontes de risco inflacionário: demanda relacionada à IA, conflitos no Oriente Médio e tarifas. A maioria dos dirigentes disse que, se esses cenários se concretizarem, pode ser necessário um aperto adicional, ou seja, aumento de juros. O texto original da ata diz, em suma, que quase todos esses dirigentes indicaram que pode ser necessário um certo grau de aperto político para trazer a inflação de volta a 2%.

A divergência no gráfico de pontos (dot plot) é ainda mais direta: dos 18 dirigentes, 9 preveem pelo menos um aumento de juros até o final do ano, sendo que 6 deles preveem pelo menos dois aumentos; os outros 9 acreditam que é melhor manter as taxas inalteradas ou cortá-las. Isso equivale a uma divisão em duas metades. O Fed internamente já não tem mais uma tendência unânime de corte de juros. Seis meses atrás, o mercado apostava em quando viria o corte; agora, dentro do próprio Fed, aposta-se se virá o aumento. O roteiro virou completamente.

IA passa de ferramenta de economia a suspeita de inflação

O boom de construção de infraestrutura de IA está impulsionando uma série de custos: poder computacional, preços de eletricidade, semicondutores e chips de memória (que se propagam para os preços de computadores pessoais), frete de caminhões e materiais de construção. Tudo está subindo. A lógica, em termos simples, é que o forte investimento em IA está fazendo o crescimento econômico superar o produto potencial. A demanda continua muito forte e os custos dos componentes-chave não caem, naturalmente tornando a inflação mais difícil de recuar.

Esta é a reviravolta mais interessante de toda a história. A IA foi originalmente apresentada como uma salvadora que aumentaria a produtividade e reduziria custos. Agora, aos olhos do Fed, ela se tornou uma fonte de problemas inflacionários. O setor de tecnologia fala em revolução da produtividade; o Fed vê primeiro a conta de luz ficando mais cara. Os dois lados veem a mesma IA, mas histórias completamente diferentes.

Barclays aposta no lado do aumento de juros

O cenário-base do Barclays, em seu relatório, é que o Fed manterá as taxas de juros inalteradas até o final de 2027. No entanto, os estrategistas do Barclays acreditam que o risco pende para o lado do aumento, citando que a ata mais recente do FOMC destaca a crescente preocupação dos participantes com a inflação e o risco de uma inflação persistentemente elevada.

As palavras exatas dos estrategistas do Barclays são: "Embora os participantes esperem que a inflação diminua, eles acreditam que o risco de a inflação permanecer elevada ainda existe, em parte devido à forte demanda relacionada a investimentos em inteligência artificial." O Barclays também mencionou que ainda há divergências entre os participantes sobre a direção futura da política. Esta instituição já havia abandonado suas previsões de corte de juros este ano.

Para ativos de risco como o Bitcoin, juros baixos sempre foram um terreno fértil, e o aumento das expectativas de alta dos juros atua na direção oposta. Um ambiente de juros mais altos por mais tempo, e até mesmo a possibilidade de um aumento real, é uma pressão, não um impulso, para ativos de risco.

Em março, o mercado ainda apostava em um corte de juros em junho. A Fitch, na época, até previu um corte em junho. O resultado foi que não só não houve corte em junho, como a ata da reunião discutia um aumento de juros. Esperar um corte por quase meio ano e, em vez disso, receber uma ata discutindo seriamente um aumento – uma reviravolta tão dramática no roteiro que provavelmente ninguém apostaria nela no início do ano.

Perguntas frequentes

O Fed ainda aumentará os juros em 2026?

Possível. A ata da reunião de junho do Fed mostra que, dos 18 dirigentes, 9 preveem pelo menos um aumento de juros até o final do ano, sendo que 6 preveem dois ou mais aumentos, com o risco de inflação sendo o principal motivo.

Por que a IA preocupa o Fed com a inflação?

O boom da IA está elevando os custos de poder computacional, energia, chips semicondutores e materiais de construção. A demanda supera a produção. Os dirigentes revisaram para cima a projeção do núcleo do PCE para o final de 2026, de 2,7% para 3,3%.