#Strategy拟回购股票 A narrativa original mais simples do MSTR era: nunca vendo BTC, pego empréstimos para comprar BTC, BTC sobe, eu ganho.

Agora isso está ficando cada vez mais complexo, usando BTC como garantia subjacente, com camadas de alavancagem, dividendos, recompra de ações, cada vez mais parecendo uma máquina financeira que precisa de constante reabastecimento.

Vou listar alguns pontos:

Primeiro, o BTC em si não gera fluxo de caixa, mas ele está envolto em uma série de coisas que precisam de fluxo de caixa.
Ações preferenciais pagam juros, dívidas pagam juros, e se o mercado não reagir bem, ainda é preciso aumentar os dividendos. Quando o BTC sobe, não há problema; mas se o BTC ficar lateralizado por muito tempo, fica bem difícil.

Segundo, um dividendo de 12% já não é barato.
Se uma ação preferencial precisa oferecer 12% ao ano para manter o preço estável, isso mostra que o mercado já está exigindo uma compensação maior. Isso não é um sinal forte, mas sim um custo de financiamento mais alto.

Terceiro, falar em recompra de ações mas dizer que não mexerá nas reservas em dólar, no fundo, depende de capital externo.
De onde virá esse capital? Continuar financiando, emitir novos instrumentos ou vender BTC. Parece que "quero estabilizar a dívida, estabilizar as ações, e ainda manter a fé".

Quarto, uma vez que a porta de venda de BTC for aberta, a narrativa muda.
Antes, ele era visto como um comprador permanente de BTC. Agora, se torna: quando precisar ajustar a estrutura de capital, também pode vender.
Isso tem um grande impacto psicológico na base de fé.

O problema mais angustiante é que esse modelo geralmente não quebra de repente, mas entra em um estado de sangria crônica por vários anos.

Quando o BTC continua subindo, todos os problemas são mascarados pelo preço.
Mas assim que o BTC fica lateralizado por muito tempo, o custo de financiamento, os dividendos das ações preferenciais, a compressão do prêmio de mercado e o consumo das reservas de caixa começam a corroer tudo aos poucos.

Em relação ao mercado, como a queda em 2022 que durou um ano, comprar no fundo, segurar e depois rapidamente atingir novas máximas no bull market, basicamente não existe.

Só não vire um ativo "velho" está de bom tamanho.

Vamos indo devagar~