Quatro dos seis títulos conversíveis da Strategy (US$ 3,2 bilhões nocionais) ainda estão sendo negociados acima do par.

Mesmo com a MSTR sendo negociada em torno de US$ 85 (85% abaixo da máxima histórica), os detentores de títulos estão precificando uma alta probabilidade de reembolso do principal.
Com a queda das ações, os conversíveis estão sendo negociados mais como instrumentos de crédito e menos como opções de compra de ações.
O mercado parece estar precificando que o Bitcoin e a MSTR eventualmente se recuperem, ou que a Strategy consiga refinanciar sua dívida antes do vencimento.
Em outras palavras, os investidores de crédito ainda consideram os conversíveis seniores como "dinheiro bom", mesmo que os investidores de ações tenham se tornado muito mais apavorados.
A estrutura de capital está sinalizando que a empresa continuará solvente, enquanto o potencial de valorização para as ações ordinárias se deteriorou.