Quatro dos seis títulos conversíveis da Strategy (nocional de US$ 3,2 bilhões) ainda estão sendo negociados acima do par.

Mesmo com a MSTR sendo negociada em torno de US$ 85 (85% abaixo da máxima histórica), os detentores de títulos estão precificando uma alta probabilidade de reembolso do principal.
À medida que a ação caiu, os conversíveis estão sendo negociados mais como instrumentos de crédito e menos como opções de compra de ações.
O mercado parece estar precificando que o Bitcoin e a MSTR eventualmente se recuperem, ou que a Strategy possa refinanciar sua dívida antes do vencimento.
Em outras palavras, os investidores de crédito ainda veem os conversíveis seniores como dinheiro bom, mesmo que os investidores em ações tenham se tornado muito mais pessimistas.
A estrutura de capital está sinalizando que a empresa provavelmente permanecerá solvente, enquanto o potencial de alta para o patrimônio líquido comum se deteriorou.