Por que o preço do petróleo caiu abaixo de 74 dólares? O acordo entre EUA e Irã desencadeou o colapso do prêmio geopolítico, e o petróleo entrou em uma fase de reprecificação

18 de junho de 2026, o mercado internacional de petróleo continuou sua tendência de queda de quase duas semanas. Os futuros de WTI caíram abaixo do nível de 74 dólares por barril durante o pregão, atingindo a menor cotação em três meses desde 4 de março; os futuros de Brent também recuaram, perdendo o nível de 77 dólares por barril. Até o horário de Brasília em 18 de junho, de acordo com os dados do Gate, o preço dos futuros de WTI estava em 73,666 dólares por barril, com uma queda diária de 3%; os futuros de Brent caíram 2,60%, para 77,173 dólares por barril. Essa faixa de preço marca o momento em que os preços internacionais do petróleo saíram oficialmente da zona de alta de 90-110 dólares por barril, na qual se mantiveram por um longo período, entrando na fase de testes de um novo equilíbrio entre 74 e 80 dólares.

Essa rodada de queda nos preços do petróleo não foi impulsionada por um fator único, mas sim pelo resfriamento simultâneo do prêmio de risco geopolítico e das expectativas macroeconômicas de demanda. O acordo de paz entre os EUA e o Irã, alcançado em 15 de junho, juntamente com a expectativa de reabertura do Estreito de Hormuz e a isenção de sanções ao petróleo iraniano, constituíram um importante catalisador negativo do lado da oferta; ao mesmo tempo, a expectativa de enfraquecimento da economia global, sinais hawkish do Federal Reserve e o fraqueza no consumo de derivados de petróleo exerceram pressão contínua do lado da demanda. Sob essa dupla pressão, os ETFs do setor de energia sofreram forte impacto, com fluxo contínuo de saída de capital.

Limpeza do prêmio de risco geopolítico: reconfiguração do cenário global de fornecimento de petróleo

O catalisador direto para a queda nos preços do petróleo nesta rodada foi a concretização do acordo de paz entre os EUA e o Irã. Em 15 de junho, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou no Truth Social que o acordo com o Irã havia sido finalmente fechado. Em 17 de junho (quarta-feira), os dois países assinaram formalmente um acordo provisório na França, cujo conteúdo principal inclui: encerrar a guerra com o Irã, reabrir o Estreito de Hormuz e conceder isenções às sanções ao petróleo iraniano.

O Estreito de Hormuz transporta cerca de um quinto do petróleo mundial. Desde o início dos conflitos, o fechamento dessa via de transporte resultou na ausência de milhões de barris de petróleo por dia do mercado. Segundo o acordo, o Irã reabrirá imediatamente o Estreito de Hormuz, enquanto os EUA irão levantar o bloqueio marítimo e as sanções ao petróleo. Essa disposição remove diretamente o “prêmio de risco” geopolítico embutido anteriormente no preço do petróleo.

Dados quantitativos sobre a oferta de petróleo iraniano mostram que o impacto das sanções e bloqueios foi extremamente significativo. Desde o início do bloqueio marítimo em abril, as exportações de petróleo do Irã caíram de cerca de 1,1 milhão de barris por dia em março para 65 mil barris em maio; a produção caiu de aproximadamente 3,5 milhões de barris diários antes do conflito para 2,3 milhões em maio. Com a entrada em vigor do acordo, o Irã foi autorizado a reentrar no mercado internacional de energia. Estimando com base na produção pré-conflito e nos preços atuais, a receita anual do petróleo iraniano pode superar US$ 60 bilhões. Nos dois primeiros meses após a implementação do acordo, o Irã poderia obter cerca de US$ 8 bilhões de receita.

No nível de transporte, sinais claros de flexibilização já aparecem. Segundo dados de rastreamento, desde esta semana, pelo menos três petroleiros carregaram mais de 5 milhões de barris de petróleo de Chabahar, cruzando a linha de bloqueio estabelecida anteriormente pela Marinha dos EUA — uma primeira desde a implementação do bloqueio em abril. Um alto funcionário dos EUA afirmou que, com base no acordo de cessar-fogo, os EUA isentarão sanções ao petróleo do Irã, o que pode aumentar a oferta de petróleo em vários milhões de barris.

O Relatório Mensal de Mercado da Agência Internacional de Energia (AIE), divulgado na quarta-feira, alertou que, se o acordo for bem-sucedido, a reabertura do Estreito de Hormuz poderá transformar a crise de oferta de 2026 em um excesso de oferta grave até 2027. A AIE prevê que, com o retorno do petróleo do Oriente Médio ao mercado, haverá um excesso de 5,05 milhões de barris por dia no próximo ano. Estimativas mais amplas indicam que, se o conflito for resolvido de forma duradoura, a oferta global de petróleo pode aumentar cerca de 8 milhões de barris por dia, enquanto a recuperação da demanda ocorrerá a uma taxa de aproximadamente 2 milhões de barris por dia.

No entanto, há divergências sobre a velocidade de recuperação da oferta. Analistas de petróleo apontam que a reconstrução da confiança de armadores, seguradoras e refinadores levará tempo; fatores como desminagem, custos de seguro e congestionamento portuário podem fazer com que o fluxo de petróleo seja mais lento do que o esperado. O CIO da Karobaar Capital afirmou: “O mercado costuma ver a reabertura como uma coisa que pode ser feita simplesmente ao apertar um botão, mas na realidade é mais um processo.”

Pressões múltiplas do lado da demanda: de preços elevados a fraqueza sistêmica da economia

Se a solução do acordo geopolítico resolve a questão do lado da oferta, a outra pressão que o preço do petróleo enfrenta atualmente vem da demanda, que continua fraca. A lógica negativa de demanda por petróleo, que antes se limitava ao “preço alto de petróleo inibindo o consumo final”, evoluiu para uma pressão mais profunda de “fraqueza sistêmica da economia global corroendo a demanda total por petróleo”.

OPEP revisa para baixo suas previsões de demanda. Em 11 de junho, a OPEP revisou sua previsão de crescimento da demanda global de petróleo em 2026 para 970 mil barris por dia, abaixo dos 1,17 milhão de barris por dia previstos anteriormente, marcando a segunda revisão consecutiva para baixo. Essa tendência indica que os próprios países produtores de petróleo estão cautelosos quanto às perspectivas de consumo global.

Sinais de fraqueza no consumo de derivados nos EUA. O excesso de estoques de gasolina nos EUA, que superou as expectativas, foi visto pelo mercado como um sinal negativo claro. Analistas da Longzhong Information destacaram que a substituição por energias novas e o impacto do preço alto de petróleo continuam a suprimir o consumo final, levando a uma continuidade do fraqueza na demanda por gasolina. Com o preço elevado do petróleo e a perspectiva de enfraquecimento econômico, a demanda por combustíveis veiculares já mostra sinais de recuo.

Sinal hawkish do Federal Reserve pressiona as expectativas econômicas. Em 17 de junho, a primeira reunião do FOMC sob a presidência de Kevin Wirth terminou, mantendo a taxa de juros dos fundos federais entre 3,50% e 3,75%, pela quarta vez consecutiva sem alterações. No entanto, o sinal hawkish emitido na reunião foi mais importante. O gráfico de pontos mostrou que a mediana da taxa de juros em 2026 subiu para 3,8%, implícita uma expectativa de mais um aumento de juros. Entre os 19 membros do comitê, 9 consideram necessário aumentar as taxas, contra nenhum há três meses. Com o impacto do preço alto do petróleo, a previsão de inflação PCE para 2026 subiu de 2,7% em março para 3,6%. Quase metade dos formuladores de política do Fed já não acredita que manter o custo do crédito apenas estável seja suficiente para levar a inflação a 2%. Essa postura política implica custos de empréstimo mais altos e potencial desaceleração econômica, pressionando a demanda por petróleo.

As divergências entre as instituições sobre o futuro do preço do petróleo também refletem a incerteza do mercado. O Goldman Sachs revisou sua previsão para o quarto trimestre de Brent de 90 dólares para 80 dólares por barril; o Morgan Stanley reduziu sua previsão média para o terceiro trimestre de 100 dólares para 90 dólares; o Citibank ajustou suas previsões para o terceiro e quarto trimestres de 75 e 70 dólares, respectivamente. Analistas do Citi afirmam que, se o mercado estiver refletindo o próprio acordo e não a certeza de fluxo médio do Estreito de Hormuz, o preço do petróleo pode estar cerca de 10 a 15 dólares abaixo do nível atual.

ETFs do setor de energia sob forte pressão: saída de capital e retração de valor patrimonial

A forte queda nos preços do petróleo se traduziu diretamente em uma pressão sobre os ETFs relacionados ao setor de energia. Os produtos negociados em bolsa que acompanham o setor de energia registraram quedas significativas, com fluxo de saída de capital.

Em 16 de junho, o ETF de energia Hui Tianfu (159930) caiu 1,93%, com uma saída líquida de 70,27 milhões de yuans; no mesmo dia, o ETF de energia do CSI (159945) fechou em queda de 2,18%, com volume de negociação de 14,83 milhões de yuans. Os ETFs de produtos químicos de energia (159981) caíram 6,79% em 15 de junho, o ETF de petróleo e gás da S&P (513350) caiu 5,65%, e o ETF de carvão (515220) recuou 4,55%.

Em uma análise de longo prazo, os ETFs de energia da GF tiveram uma queda de 5,32% no valor patrimonial líquido na última semana e de 5,96% no último mês. Entre as principais ações de peso, estão China Shenhua, PetroChina, Shaanxi Coal, CNOOC, que também apresentaram quedas em diferentes graus.

A fraqueza dos ETFs do setor de energia reflete uma reavaliação das perspectivas de lucro das empresas de energia. Quando o petróleo estava na faixa de 90-110 dólares por barril, as margens de lucro das empresas de exploração upstream eram muito altas; com a queda para 74-80 dólares, embora ainda em patamares relativamente elevados, a compressão das margens marginais já é suficiente para provocar uma realocação de capital. A Société Générale estima que, no primeiro semestre, a média do Brent foi de 94 dólares, e no segundo semestre deve se manter acima de 80 dólares por barril — mesmo que essa previsão se confirme, o preço médio do segundo semestre ainda será cerca de 15% menor que o do primeiro.

Batalha entre lógica de curto prazo e variáveis de médio prazo

A lógica de precificação atual do petróleo está em uma fase de transição delicada. No curto prazo, o impacto do acordo entre EUA e Irã na oferta foi rapidamente assimilado pelo mercado, com o WTI caindo de mais de 80 dólares para abaixo de 74 dólares em três dias de negociação, com uma queda semanal de até 10%. Mas, como apontam vários analistas, o espaço para uma queda adicional nos preços pode ser limitado.

Do lado da oferta, embora o acordo já tenha sido assinado, a recuperação da oferta é um processo gradual. Analistas da Founder Futures destacam que, mesmo com o acordo, as exportações do Golfo ainda dependem fortemente do Estreito de Hormuz; a retomada do transporte e o aumento da oferta levarão tempo, e o cenário de oferta apertada no curto prazo deve continuar sustentando o preço. A CITIC também acredita que o mercado subestimou os riscos de alta de curto e médio prazo — o Estreito de Hormuz está fechado há semanas, e mais poços foram forçados a parar, com perdas de capacidade que podem ser permanentes.

Do lado da demanda, a chegada do pico de consumo no verão pode ajudar a contrabalançar as preocupações. Dados recentes da EIA mostram que, na semana até 12 de junho, os estoques comerciais de petróleo nos EUA caíram 8,26 milhões de barris, quase o dobro da expectativa de redução de 4,6 milhões, marcando a décima semana consecutiva de queda e levando os estoques ao menor nível em mais de 40 anos. Estoques extremamente baixos oferecem pouco buffer contra choques de oferta, sustentando a pressão de baixa sobre os preços.

Por outro lado, a incerteza de médio prazo também é significativa. A advertência da AIE sobre um excesso de oferta grave até 2027, a possibilidade de novas altas de juros pelo Fed e a desaceleração do crescimento econômico global podem continuar pressionando os preços nos próximos trimestres. Além disso, questões políticas como o período de 60 dias de negociações no acordo com o Irã e a incerteza sobre a questão nuclear iraniana ainda representam riscos geopolíticos que não foram totalmente eliminados, apenas temporariamente observados.

Conclusão

18 de junho de 2026, o WTI caiu abaixo de 74 dólares e o Brent perdeu o nível de 77 dólares, marcando uma forte correção nos preços do petróleo, que saíram do cenário de risco de prêmio geopolítico elevado para uma formação de preços baseada nos fundamentos. A reabertura do Estreito de Hormuz e a isenção de sanções ao petróleo iraniano eliminaram do lado da oferta os principais fatores geopolíticos que sustentaram os preços anteriormente; ao mesmo tempo, as revisões contínuas da demanda pela OPEP, o consumo fraco nos EUA e a mudança hawkish do Fed exerceram pressão do lado da demanda. A forte queda dos ETFs do setor de energia reflete essa lógica no mercado de capitais.

Dentro da nova faixa de 74-80 dólares, o mercado está recalibrando suas avaliações dos fundamentos de oferta e demanda. A recuperação gradual da oferta no curto prazo, aliada ao estoque extremamente baixo, sustenta a pressão de baixa; por outro lado, o risco de excesso de oferta de médio prazo e a fraqueza na demanda criam um teto para altas. A continuidade dessa nova condição de equilíbrio dependerá da implementação do acordo de 60 dias, da recuperação do consumo de verão e da evolução da economia global.