Quinta-feira apresenta a "Última Dança" de Powell; os quatro grandes divulgam resultados financeiros raramente no mesmo dia

Autor: Long Yue, Wall Street Journal

Em um único dia, Wall Street precisará digerir simultaneamente quatro relatórios financeiros de gigantes da tecnologia e várias decisões de taxa de juros — esse dia é chamado pelo mercado de “o dia mais importante de resultados nos últimos anos”.

Na tarde de 29 de abril, horário de Nova York (madrugada até a manhã de 30 de abril, horário de Beijing), Alphabet (Google), Amazon, Meta e Microsoft divulgarão seus resultados trimestrais concentradamente após o fechamento do mercado. Ao mesmo tempo, o FOMC do Federal Reserve encerrará sua reunião de dois dias e anunciará a decisão de taxa de juros, e o presidente do Fed, Powell, também realizará sua última coletiva de imprensa durante seu mandato. O Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu também divulgarão suas últimas decisões de taxa na mesma data.

Matt Stucky, chefe de investimentos da Northwestern Mutual, qualificou esse dia como “um dos dias mais importantes de resultados dos últimos anos”. As quatro empresas têm um valor de mercado combinado de aproximadamente 11,6 trilhões de dólares, representando mais de 19% do índice S&P 500, e qualquer variação nos resultados de uma delas pode influenciar o mercado como um todo.

Desde o recente fundo, o índice S&P 500 e o Nasdaq se recuperaram aproximadamente 11% e 18%, respectivamente, com o fluxo de capital retornando aos setores de tecnologia e centros de dados. A narrativa central dessa recuperação é a expansão contínua dos investimentos em IA. E esses resultados financeiros serão a prova definitiva de se essa narrativa pode continuar.

Fatura de IA de 650 bilhões de dólares, o mercado quer ver retorno

As quatro empresas planejam gastar até 650 bilhões de dólares em capital neste ano: Google estima entre 175 bilhões e 185 bilhões de dólares, Meta entre 115 bilhões e 135 bilhões, Amazon cerca de 200 bilhões, e a Microsoft já gastou 37,5 bilhões de dólares em seu último trimestre.

O dinheiro ainda está entrando, mas a paciência do mercado está se estreitando.

Mark Shmulik, analista da Bernstein, escreveu em relatório na semana passada que esses quatro gigantes de nuvem precisam fazer três coisas ao mesmo tempo: gerar receitas impulsionadas por IA que superem as expectativas, manter o orçamento de capital sem redução, e demonstrar controle de custos por meio de cortes ou capacidade de precificação. “De modo geral, o cenário antes da temporada de resultados está bastante claro e consistente.”

Andrew Boone, analista da Citizens, disse ao MarketWatch que “todo o ecossistema de IA atualmente enfrenta restrições de oferta” — infraestrutura e energia insuficientes para atender à demanda por poder de processamento. Portanto, todas as quatro empresas precisam provar que podem colocar sua capacidade de centros de dados em operação rapidamente e processar pedidos acumulados. “Parte do problema é quem consegue executar bem o suficiente para realmente colocar o capital em uso.”

Os sinais de demanda continuam fortes. Boone apontou que, desde 2026, a demanda por poder de processamento cresceu rapidamente: a Anthropic assinou novos acordos para ampliar o acesso à infraestrutura de IA; Amazon anunciou que fornecerá milhões de chips Graviton personalizados para Meta; e a Google revelou na conferência Google Cloud Next na semana passada que o número de tokens processados por seus modelos por dia aumentou de 10 bilhões no último trimestre para 16 bilhões.

Cada empresa sob pressão diferente, a Microsoft está na situação mais delicada

Google enfrenta maior pressão nos custos. A empresa já indicou que a velocidade de depreciação aumentará no primeiro trimestre e deverá subir significativamente ao longo do ano. O mercado não está preocupado se o Google continuará investindo, mas se suas receitas de nuvem e IA poderão absorver esses gastos mais rapidamente.

Meta tem o desafio mais direto. Ela possui o fluxo de caixa de publicidade mais forte e também o investimento mais agressivo em infraestrutura. A empresa já deixou claro que, até 2026, o capital de investimento será de 115 a 135 bilhões de dólares, mas o lucro operacional anual ainda será maior do que em 2025. Após a divulgação dos resultados, a avaliação do mercado será rápida: a capacidade de lucratividade do negócio de publicidade pode continuar a cobrir a expansão dos investimentos em IA?

Amazon enfrenta um problema não apenas de gastar muito, mas de esperar que os retornos venham no futuro. O CEO Andy Jassy afirmou claramente em carta aos acionistas que a maior parte do capital de nuvem de 2026 será gradualmente recuperada entre 2027 e 2028. A AWS aumentou sua capacidade de energia em 3,9 gigawatts em 2025, com previsão de dobrar até o final de 2027, mas a empresa admite que há restrições de capacidade e demandas não atendidas. O mercado estará especialmente atento a como a gestão falará sobre compromissos com clientes, ramp-up de capacidade e ritmo de realização dos retornos.

Microsoft está na situação mais delicada. Matt Stucky acredita que a Microsoft tem o maior risco entre as quatro. O crescimento do Azure no último trimestre decepcionou o mercado, e a adoção do Copilot por empresas ficou abaixo do esperado. A ação caiu 12% desde o início do ano, sendo a pior entre as quatro. O analista da Guggenheim, John DiFucci, estima que as expectativas do mercado para o crescimento do Azure neste trimestre estão em torno de 38%, mas em seu relatório da semana passada escreveu: “Essa expectativa implica que o crescimento de novos negócios precisaria subir drasticamente, o que parece improvável.”

Stucky afirmou que a tendência de adoção do Copilot pela Microsoft influenciará o humor do mercado de software neste trimestre.

Fluxo de capital de volta para tecnologia, centros de dados e infraestrutura relacionada

Última dança de Powell, expectativa de taxa já precificada

Na mesma data, o FOMC do Federal Reserve encerrará sua reunião de dois dias e anunciará a decisão de taxa de juros. O mercado já precificou totalmente a manutenção da taxa entre 3,50% e 3,75%.

Após o corte de juros na segunda metade de 2025, o Fed pausou as reduções, enquanto a alta do preço do petróleo elevou as perspectivas inflacionárias, adiando ainda mais uma nova redução de juros.

Essa será também a última coletiva de Powell como presidente do Fed. Seu mandato termina em 15 de maio, e a nomeada por Trump, Waller, deve ser confirmada pelo Senado antes da próxima reunião do Fed em meados de junho. A maior incógnita é se Powell anunciará que continuará como membro do Conselho de Administração do Fed após deixar o cargo de presidente.

Risco geopolítico: Estreito de Hormuz afeta cadeia de suprimentos de IA

A situação geopolítica adiciona variáveis extras a esse dia. O bloqueio do Estreito de Hormuz impacta diretamente o fluxo de energia global e as cadeias de suprimentos, incluindo as de centros de dados.

O analista da Moody’s, Terrence Dennehy, destacou em relatório na semana passada que o conflito no Oriente Médio representa um “risco de oferta” para o mercado de hélio. “O hélio é fundamental em várias etapas da fabricação de semicondutores — incluindo resfriamento, uso como gás de transporte e detecção de vazamentos — e não há substitutos eficazes,” escreveu Dennehy.

Stucky, da Northwestern Mutual, também afirmou que não se pode descartar a possibilidade de que as quatro empresas elevem ainda mais suas previsões de gastos de capital, o que poderia gerar uma nova rodada de preocupações com excesso de investimento em IA.

Como o mercado irá precificar após os resultados

Esses resultados funcionam mais como um filtro do que uma chave geral.

A principal linha de IA ainda não mostra sinais de encerramento, e o fluxo de capital continua. Mas a lógica de precificação do mercado está se dividindo: empresas que realizam entregas mais rápidas, pedidos mais sólidos e lucros mais estáveis continuarão a receber prêmio; aquelas com altos investimentos e retorno ainda incerto terão maior volatilidade.

A cadeia de semicondutores, servidores, equipamentos de rede e infraestrutura de centros de dados ainda acompanha de perto os grandes investimentos. Recentemente, software e chips começaram a divergir, indicando que o mercado está se movendo para uma direção mais próxima de pedidos e infraestrutura. Se os resultados continuarem a confirmar forte demanda e gastos de capital, essa diferenciação só se intensificará.

Na data de divulgação, as principais questões do mercado serão: se o orçamento de capital para o ano será revisado para cima, se o crescimento de nuvem continuará a acelerar, se haverá uma divulgação mais clara de receitas relacionadas à IA, e se as margens de lucro e fluxo de caixa mostrarão sinais de pressão mais evidentes.