a16z Crypto: 9 imagens para entender a evolução das stablecoins

Autor: a16z crypto; Tradução: Jiahua, ChainCatcher

Stablecoins têm buscado seu posicionamento há anos.

No começo, eram apenas uma ferramenta de negociação, um meio de transferir dólares entre bolsas. Depois evoluíram para uma ferramenta de poupança, mantida por pessoas para não gastar. Hoje, os dados apontam para uma nova direção: as stablecoins estão se tornando gradualmente uma infraestrutura financeira central.

As próximas nove gráficos revelam os fatores que impulsionam essa tendência.

A regulamentação acelerou o crescimento do mercado

Na maior parte do tempo de desenvolvimento das stablecoins, a incerteza regulatória limitou a participação de instituições. Depois, o “Genius Act” trouxe clareza regulatória. Ele não criou essa tendência, mas acelerou sua amplificação.

Nos Estados Unidos, o “Genius Act” estabeleceu a primeira estrutura de emissão de stablecoins em nível federal. Essa mudança é claramente visível nos dados: antes da aprovação da lei, o volume ajustado de negociações vinha crescendo por vários trimestres consecutivos, e após a aprovação, o crescimento acelerou ainda mais, atingindo cerca de 4,5 trilhões de dólares no primeiro trimestre de 2026.

A regulamentação na Europa — a “Lei de Mercados de Criptoativos” (MiCA) — conta uma história mais complexa. Quando essa lei entrou em vigor no final de 2024, várias exchanges principais removeram USDT para cumprir as regras, levando a um aumento na atividade de stablecoins não dolarizadas, que chegou a mais de 40 bilhões de dólares.

Depois disso, o volume de negociações se estabilizou acima do nível pré-MiCA, variando entre aproximadamente 15 bilhões e 25 bilhões de dólares por mês. A regulamentação criou um mercado duradouro para stablecoins não dolarizadas, que antes quase não existia.

A atividade comercial com stablecoins está crescendo

A mudança estrutural mais notável talvez seja na forma como as pessoas realmente usam stablecoins.

Pelo volume de negociações originais, a categoria C2C supera todas as outras: em 2025, atingiu 789,5 milhões de transações. Mas o crescimento mais rápido vem das transações de stablecoins entre consumidores e empresas, que passaram de 124,9 milhões em 2024 para 284,6 milhões em 2025, mais que dobrando (+128%).

Os dados da infraestrutura de cartões de stablecoins destacam essa tendência.

Projetos de cartões de stablecoins apoiados pela Rain (incluindo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.) tiveram depósitos mensais de garantia que passaram de quase zero em novembro de 2024 para mais de 300 milhões de dólares no início de 2026. Embora esses depósitos sejam garantias para consumo, e não uso direto de stablecoins, essa trajetória é bastante impressionante: a atividade comercial com stablecoins está crescendo.

A velocidade de circulação de stablecoins está acelerando

A rotatividade de cada dólar de stablecoin em circulação está aumentando.

Desde o início de 2024, a velocidade de circulação das stablecoins (ou seja, a relação entre o volume de transferências mensais ajustadas e a oferta em circulação) quase dobrou, passando de 2,6 vezes para 6 vezes. Essa maior velocidade indica que a demanda por negociações com stablecoins está superando a nova emissão, fazendo com que a oferta existente funcione de forma mais eficiente.

Isso é um sinal de uma verdadeira rede de pagamento — a moeda base está sendo realmente usada, e não apenas mantida.

O volume de negociações de stablecoins reflete mais comportamentos de pagamento

Se excluirmos as partes que representam negociações, fluxos de fundos e mecanismos de bolsas, a estimativa do total de pagamentos entre diferentes entidades no ano passado ainda fica entre 350 bilhões e 550 bilhões de dólares.

Pelo volume de negociações, o setor de negócios entre empresas domina os pagamentos com stablecoins (não surpreende, dado seu tamanho). Mas outros setores, como pagamentos diretos entre consumidores e consumidores, e transações com comerciantes, também estão crescendo rapidamente.

Os pagamentos com stablecoins atualmente estão concentrados em regiões específicas

Geograficamente, a atividade de pagamento com stablecoins não é uniforme.

Quase dois terços do volume vêm da Ásia, principalmente de Cingapura, Hong Kong e Japão.

A América do Norte representa cerca de um quarto. A Europa responde por aproximadamente 13%. América Latina e África, juntas, representam uma pequena fração, menos de 1 bilhão de dólares.

Não se trata apenas de pagamentos transfronteiriços, mas também de moedas locais operando em escala global

O desenvolvimento de stablecoins não dolarizadas não se limita à Europa; também aparece em mercados emergentes, impulsionado por diferentes fatores.

O Brasil é um exemplo clássico. O volume de transferências mensais de BRLA (uma stablecoin lastreada no real brasileiro) cresceu de quase zero no início de 2023 para cerca de 400 milhões de dólares por mês no início de 2026. A adoção foi impulsionada pelo acesso à rede de pagamentos instantâneos PIX.

Embora as stablecoins sejam frequentemente descritas como ferramentas de transações internacionais, a proporção de atividades transfronteiriças vem diminuindo, não aumentando.

As transações domésticas (transferências de stablecoins dentro do mesmo país/região) passaram de cerca de metade do volume de pagamentos no início de 2024 para quase três quartos no início de 2026. O que isso significa? As stablecoins não apenas consolidaram seu papel em remessas e câmbio, mas também se tornaram um meio de pagamento local operando na infraestrutura global.

Ao juntar todos esses fatores, uma imagem clara surge, embora não seja exatamente o que a maioria esperava: muitos pensavam que as stablecoins se concentrariam totalmente em transações transfronteiriças. Pelo contrário, elas estão se tornando cada vez mais locais.

Embora o dólar ainda seja a principal moeda de lastro da maioria das stablecoins, elas não são apenas uma saída do dólar. Variantes não dolarizadas, como stablecoins lastreadas no euro e no real brasileiro, estão se tornando cada vez mais comuns.

Apesar de as transferências ponto a ponto (C2C) de stablecoins superarem em quantidade outros tipos de pagamentos, cada vez mais os casos de uso se voltam ao consumo cotidiano (C2B).

Dados trimestrais continuam a fornecer evidências de que as stablecoins estão evoluindo para uma infraestrutura de pagamento universal. São projetadas para serem globais, mas na prática, cada vez mais, se tornam locais.

Ainda estão na fase inicial. Mas a forma desse sistema está se tornando cada vez mais clara.