Opinião: STRC caiu abaixo de 100 dólares, a máquina de comprar moedas da Strategy desacelerou.

Autor: @JulianLuck1121

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O valor de face de 100 dólares é a base da mágica de financiamento do Strategy.

Na última semana, as ações preferenciais perpétuas da Strategy, STRC, caíram abaixo do valor de face de 100 dólares, atingindo uma mínima de 99,06 dólares, com volume de negociação drasticamente reduzido para cerca de 50% da média dos últimos 30 dias, e continuam operando na faixa de desconto.

A eficiência de financiamento do STRC determina diretamente se o Strategy pode continuar aumentando suas posições. E, uma vez que o STRC caia abaixo do valor de face, isso significa que o motor de financiamento de Saylor para comprar Bitcoin, que depende dessa captação, desacelera.

STRC com juros altos de 11,5% para travar o preço, Strategy cria uma máquina de compra de moedas perpétua

Em julho de 2025, nasceu oficialmente o STRC, que resolve um ponto sensível para Saylor: captar continuamente do mercado tradicional de capitais, sem diluir os direitos de voto das ações ordinárias da MSTR, para comprar Bitcoin.

A ideia inicial do STRC era manter o preço de negociação próximo ao valor de face de 100 dólares, garantindo que a empresa pudesse continuamente levantar fundos através do programa de “emissão no mercado” (At-the-Market, ATM).

Se o preço permanecer abaixo de 100 dólares, o conselho de administração aumenta o dividendo para atrair investidores que buscam fluxo de caixa estável, apoiando o preço;

Se o preço estiver significativamente acima de 100 dólares, mantém ou reduz o dividendo, para diminuir o custo de financiamento.

Começando com um dividendo anualizado de 9%, o STRC aumentou continuamente por sete meses, atingindo atualmente 11,5%. Investidores que buscam alta renda entram continuamente, mantendo o STRC acima do valor de face a longo prazo, permitindo que Saylor, por meio do programa ATM, converta o dinheiro do mercado tradicional em compras de Bitcoin.

Além disso, Saylor abandonou o modelo de avaliação baseado no lucro líquido do mercado tradicional, adotando um indicador de “ganho em Bitcoin” para definir o valor da Strategy como uma empresa “baseada em Bitcoin”.

Este indicador mede a porcentagem de crescimento na quantidade de Bitcoin detida por ação ordinária.

No primeiro trimestre de 2026, a Strategy alcançou um ganho de 6,2% em Bitcoin, com uma meta anual de 9,5%.

O STRC é a ferramenta alavancada para alcançar essa meta: emitindo ações preferenciais com custo de financiamento fixo, comprando Bitcoin com potencial de valorização de longo prazo.

Segundo cálculos de Saylor, desde que o aumento anualizado de Bitcoin seja superior a 2,05%, os acionistas da MSTR continuarão a se beneficiar.

Nos últimos mais de seis meses, essa lógica se repete: emitir STRC → comprar Bitcoin → valorização do Bitcoin → aumento do valor de mercado das ações → maior procura pelo STRC → captar mais dinheiro para comprar mais Bitcoin.

O STRC é como uma impressora de dinheiro sem parar, fornecendo continuamente munição para o império de Bitcoin de Saylor.

STRC caindo abaixo do valor de face, Strategy lança truque de “dividendo quinzenal”

Em 23 de março, a Strategy anunciou um novo plano ATM, vendendo até 21 bilhões de dólares em ações ordinárias, 21 bilhões de dólares em STRC e 2,1 bilhões de dólares em STRK, impulsionando o mercado de Bitcoin em abril.

De início de abril até meados do mês, o volume de negociação do STRC continuou crescendo, atingindo um pico na semana de 13 a 19 de abril, quando a Strategy comprou 34.164 Bitcoins, avaliado em cerca de 2,54 bilhões de dólares, a maior aquisição desde novembro de 2024, e a terceira maior da história.

No entanto, desde a semana passada, o volume de negociação do STRC vem caindo, e nesta semana a média diária de negociação está praticamente pela metade da média de 30 dias.

O valor de face de 100 dólares é o eixo central do ciclo de financiamento do STRC. Só ao atingir esse valor, a condição para a emissão ATM é acionada, e a impressora de dinheiro começa a funcionar.

No início de abril, ao ver uma “venda satisfatória”, a Strategy anunciou que manteria o dividendo de 11,5%, encerrando a prática de aumentos por sete meses consecutivos.

A PANews acredita que a intenção da empresa era transmitir confiança ao mercado: que a taxa de juros atingiu um estado estacionário, e o preço está próximo do paridade. No entanto, para os investidores, essa ação foi interpretada de forma equivocada: como um sinal de que a capacidade de financiamento da empresa atingiu o limite, levantando dúvidas sobre os futuros aumentos do Bitcoin.

Entre os detentores do STRC, os investidores de varejo representam até 80%. Sua motivação de entrada é o hábito de “aumentar o dividendo mensalmente e manter o preço acima do valor de face”.

Além disso, para ações preferenciais com forte atributo de dívida, como o STRC, uma taxa de juros de referência elevada por um longo período significa que o alto dividendo também está sendo diluído pelo aumento da taxa de juros livre de risco.

Quando o preço do STRC fica abaixo do valor de face, a emissão no mercado a preço de mercado perde sentido. A emissão com desconto pressiona ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso.

Na última semana de abril, se o STRC continuar abaixo do valor de face, o financiamento continuará parado, e esse maior mercado de alta de Bitcoin pode mais uma vez pausar suas operações. O mercado de Bitcoin também perderá mais 10 a 20 bilhões de dólares em compras semanais de margem.

Por outro lado, a queda do STRC abaixo do valor de face é uma condição comum. Historicamente, o STRC, no dia seguinte à data de distribuição de dividendos (quando ocorre o registro de ações), cai em média 45 centavos, levando cerca de 12 dias para retornar ao valor de face.

Para lidar com essa característica, a Strategy rapidamente lançou uma nova estratégia.

A estratégia anunciou que realizará uma votação entre os acionistas em 28 de abril, propondo aumentar a frequência de pagamento de dividendos do STRC de mensal para quinzenal.

Essa é uma jogada precisa de guerra psicológica com os investidores de varejo. Ao encurtar o ciclo de pagamento, reduz-se o impacto de saltos de preço causados pela data de distribuição.

O retorno de caixa a cada duas semanas pode reduzir significativamente o atraso na reinvestimento dos investidores, tornando-se mais atraente para investidores de varejo sensíveis ao fluxo de caixa e fundos de rendimento.

Se a proposta for aprovada, o STRC se tornará uma das poucas ferramentas listadas no mundo que oferece pagamento de dividendos a cada duas semanas.

Para combater as dúvidas de que o mercado está se tornando uma pirâmide, a Strategy também destacou sua forte posição em ativos não-Bitcoin. Segundo informações divulgadas, a empresa possui atualmente cerca de 2,25 bilhões de dólares em caixa, suficiente para cobrir aproximadamente 30 meses de dividendos de todas as ações preferenciais, sem emitir novas ações ou vender Bitcoin.

Além disso, seu negócio tradicional de software de inteligência de negócios gera cerca de 320 milhões de dólares de lucro bruto por ano, garantindo a sobrevivência da empresa em condições extremas.

A reserva de Bitcoin de 4,3 vezes ainda gera controvérsia, pois a STRC apresenta risco de sangramento lento

Apesar de o STRC ter reservas de Bitcoin como suporte, as controvérsias em torno dessa ferramenta nunca cessaram.

Peter Schiff e outros especialistas financeiros tradicionais argumentam que o Bitcoin em si não gera rendimento algum, e que os altos dividendos do STRC dependem de novos investidores entrando ou de sacrificar os interesses dos acionistas da MSTR.

A lógica deles é: queda do preço do Bitcoin → queda do preço do STRC → perda de função de financiamento → incapacidade de continuar comprando Bitcoin para sustentar o preço → venda forçada de Bitcoin para pagar dividendos → queda adicional do preço do Bitcoin.

Embora a Strategy possa intervir para evitar uma “espiral da morte”, ela terá que enfrentar uma difícil escolha: diluir significativamente os acionistas da MSTR para captar fundos ou continuar elevando os rendimentos para manter a atratividade, pagando custos de financiamento mais altos.

Portanto, o STRC não deve entrar em uma espiral da morte ao estilo UST, mas apresenta risco de “auto-reforço” de queda, mais semelhante a uma “sangria lenta”.

A Strategy rebateu afirmando que o modelo do STRC é baseado na valorização do Bitcoin como um ativo deflacionário de longo prazo. Desde que a velocidade de valorização do Bitcoin seja superior ao custo de financiamento, o financiamento via ações preferenciais gerará um efeito de acumulação positiva de ativos, e não uma transferência de fundos de um lado para o outro.

Segundo a empresa, atualmente a reserva de Bitcoin cobre o valor principal do preferencial em mais de 4,3 vezes, o que significa que só quando o Bitcoin cair abaixo de aproximadamente 18.000 dólares, o STRC realmente ficará insolvente.

No entanto, o mercado de capitais reage sempre antes dos fundamentos. Antes de atingir esse limite, o preço secundário do STRC pode já desabar devido ao sentimento de pânico no mercado de Bitcoin.

É importante alertar que os investidores muitas vezes ignoram a definição legal subjacente do STRC. Apesar de ter valor de face e dividendos fixos, legalmente ele é um título de participação, sem obrigação de reembolso forçado, nem data de vencimento fixa.

Na hierarquia de pagamento, o STRC fica atrás de títulos conversíveis, títulos garantidos e outros tipos de dívida.

Embora o rendimento de 11,5% seja atraente, há riscos de crédito e armadilhas de liquidez embutidos, sendo a liquidez sempre a prioridade de sobrevivência.

Na jornada “baseada em Bitcoin”, a queda do STRC abaixo do valor de face será uma ocorrência comum. Para alcançar uma escala maior, garantir a robustez da estrutura de financiamento é a chave para o sucesso dessa maratona.