Investidores de varejo podem comprar ETFs de criptomoedas no exterior? Comissão de Valores Mobiliários: aguardando relatório para avaliar se abrirá para subcontas

Taiwan abriu para investidores profissionais “subcontratar” investimentos em ativos virtuais à vista ETF há mais de um ano. Quando será a vez dos investidores de varejo? O Conselho de Supervisão Financeira (FSC) deu uma resposta.

Observação do primeiro ano do negócio de subcontratação, investidores profissionais entram primeiro para testar as águas

O grau de aceitação do mercado financeiro de Taiwan em relação a ativos virtuais (Virtual Assets) está entrando em um novo marco. O FSC já publicou uma circular relevante em setembro de 2024, aprovando oficialmente que corretoras locais possam, por meio do canal de “subcontratação”, comprar e vender ativos virtuais à vista listados em bolsas estrangeiras. A implementação dessa política inicialmente foi bastante rigorosa, limitada à participação de investidores profissionais definidos por regulamentação.

Fonte da imagem: FSC O FSC já publicou uma circular relevante em setembro de 2024, aprovando oficialmente que corretoras locais possam, por meio do canal de “subcontratação”

Essa decisão baseou-se na alta volatilidade dos ativos virtuais e na estrutura complexa desses produtos. As autoridades reguladoras desejam, ao abrir inicialmente para grupos de alto patrimônio, observar o funcionamento do mercado sob um ambiente financeiro controlado e avaliar a viabilidade de uma abertura mais ampla posteriormente. Com as corretoras concluindo as atualizações de seus sistemas de backend e testes de estresse, esse negócio foi oficialmente iniciado no início de 2025 e já opera há mais de um ano.

No sistema atual, os investidores profissionais elegíveis incluem investidores institucionais profissionais, fundos de alta renda, clientes com alto patrimônio, pessoas jurídicas ou fundos classificados como investidores profissionais, e indivíduos que atendam aos critérios de capacidade financeira e background profissional. O FSC inicialmente excluiu os investidores de varejo da primeira fase de abertura, principalmente devido ao risco de investimento em ativos virtuais, que é muito maior do que o de títulos tradicionais. Para investidores sem conhecimento de hedge ou com baixa tolerância ao risco, entrar nesse mercado pode significar perdas patrimoniais significativas.

Portanto, o governo adotou uma abordagem gradual de abertura. Atualmente, o mercado de ativos virtuais está em um período crítico de regulação e inovação. Essa estratégia de “de ponto a ponto” ajuda o FSC a captar com mais precisão os riscos potenciais de negociação e, ao garantir a estabilidade do sistema financeiro, expandir gradualmente a diversificação de ativos.

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Interpretação de dados de mercado: crescimento estável em escala, mas participação geral ainda baixa

De acordo com as estatísticas mais recentes fornecidas pelo Departamento de Valores Mobiliários e Futuros do FSC, até o final de março de 2026, 14 corretoras locais estavam oficialmente operando negócios de subcontratação de ETFs de ativos virtuais. A lista específica inclui UBS Securities, Union Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluindo a fusão com Yuanta Securities), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities e Yongfeng Securities.

Em termos de desempenho operacional, de início de 2025 até março de 2026, o volume total de negociações de investidores profissionais em ETFs de ativos virtuais estrangeiros atingiu 9,899 bilhões de yuan, demonstrando forte interesse de grupos de alto patrimônio em alocação de criptomoedas.

Apesar do volume de negociações acumulado ser impressionante, ao observar o “saldo de estoque”, o mercado mostra uma postura mais cautelosa. Até março deste ano, o valor de estoque dos investidores era de aproximadamente 1,204 bilhões de yuan, representando apenas 0,06% do total de negócios de subcontratação, uma proporção extremamente baixa. Esses dados refletem que os investidores profissionais atualmente adotam principalmente operações de curto prazo ou alocações táticas de ativos, ao invés de manter posições estratégicas de longo prazo.

O vice-diretor do Departamento de Valores Mobiliários e Futuros, Huang Zhonghao, apontou que, embora o volume de negociações varie com o entusiasmo do mercado, a escala atual do negócio ainda é marginal em relação ao mercado de subcontratação como um todo. Essa situação de avanço gradual reflete a cautela do sistema financeiro tradicional ao introduzir ativos descentralizados, além de fornecer dados valiosos para futuras decisões sobre a possibilidade de abrir para investidores de varejo.

Questões centrais de supervisão, proteção ao investidor e tendências internacionais

O FSC mantém uma avaliação cautelosa, mas aberta, sobre a possibilidade de relaxar restrições para investidores não profissionais (de varejo). A autoridade reguladora já solicitou à associação de corretoras uma investigação abrangente sobre a execução do negócio nos últimos mais de um ano, compilando um relatório aprofundado. Os principais indicadores de avaliação desse relatório incluem três aspectos:

• Primeiro, verificar se houve controvérsias ou reclamações significativas durante a participação de investidores profissionais;
• Segundo, avaliar se as corretoras, ao realizar KYC (Conheça Seu Cliente) e avaliações de adequação de produtos, garantiram que os investidores compreendessem totalmente as características extremas de volatilidade dos ativos virtuais;
• Terceiro, coletar informações sobre a evolução regulatória em mercados internacionais principais.

No cenário internacional, o mercado dos EUA, líder global, já promoveu com sucesso a listagem de múltiplos ETFs de ativos virtuais à vista, impulsionando uma onda global de interesse por ativos digitais. Além disso, Hong Kong, centro financeiro asiático, também demonstra uma postura ativa, não apenas promovendo a listagem de ETFs relacionados, mas também permitindo a participação de investidores de varejo sob certas estruturas. Em contrapartida, a maioria dos países asiáticos e europeus ainda considera ativos virtuais altamente especulativos, restringindo o escopo de participantes.

Huang Zhonghao afirmou que o FSC acompanha de perto as últimas medidas regulatórias dos EUA e de outros países para ETFs de ativos virtuais. Se a maioria dos países avançar na regulamentação e o mercado operar de forma estável, Taiwan considerará suas experiências ao reavaliar a viabilidade e as condições de compra de ETFs de ativos virtuais estrangeiros por investidores de varejo.

Relatório da associação de corretoras como indicador de tendência

As expectativas de abertura para investidores de varejo continuam crescendo. A associação de corretoras planeja enviar em breve um relatório de avaliação oficial, que influenciará diretamente a decisão do FSC. Com a entrada de ativos digitais como Bitcoin ($BTC) na lista de alocações de grandes instituições globais, as corretoras locais também estão coletando feedback do mercado, buscando ampliar seus serviços de forma a equilibrar proteção ao investidor e expansão de negócios.

Para investidores comuns, investir em ETFs no exterior por meio de canais de subcontratação legal oferece maior segurança patrimonial e proteção legal do que abrir contas em exchanges de criptomoedas não regulamentadas no exterior.

No entanto, mesmo que a política futura seja de abertura, o FSC planeja manter mecanismos de defesa rigorosos. Isso inclui reforçar o conteúdo dos avisos de risco, estabelecer limites de investimento ou restringir tipos de ETFs disponíveis (como apenas ETFs à vista, excluindo produtos alavancados).

Atualmente, as autoridades estão na fase final de compilação de dados. Após receber o relatório completo da associação de corretoras, será feita uma avaliação final interdepartamental. Se Taiwan conseguirá acompanhar o ritmo da financeira de criptomoedas global, permitindo que o público geral também possa facilmente alocar ativos digitais, talvez essa resposta seja revelada em breve.