Em três meses, a atitude em relação ao lançamento do Lado Sombrio da Lua mudou

Pergunta à IA · Por que o aumento repentino de financiamento do lado obscuro da lua levou a uma reavaliação de sua listagem?

Jornalista da China Business News Li Kunkun Li Zhenghao Beijing reporta

Wu Qing Em menos de três meses, a questão da listagem da matriz do Kimi — o lado obscuro da lua (Moonshot AI) — já passou por uma reversão.

O fundador do lado obscuro da lua, Yang Zhilin, escreveu em uma carta para todos os funcionários no final de 2025: “Não estamos com pressa para listar no curto prazo, nem temos como objetivo a listagem.” O contexto dessa declaração é que, na época, o lado obscuro da lua havia acabado de concluir uma rodada de financiamento de 500 milhões de dólares, com uma avaliação superior a 4 bilhões de dólares, e tinha mais de 10 bilhões de yuans em caixa.

Até o final de março de 2026, uma mídia citou fontes confidenciais dizendo que o lado obscuro da lua estava avaliando a possibilidade de listar em Hong Kong e já havia iniciado contatos com CITIC Securities e Goldman Sachs sobre a questão da listagem.

Um repórter do China Business Journal entrou em contato com o lado obscuro da lua para discutir a preparação para a listagem e o desenvolvimento da empresa, mas a outra parte afirmou que “não há informações disponíveis”. No entanto, um funcionário interno do lado obscuro da lua revelou que a empresa começou várias auditorias internas e cálculos de custos desde o final do ano passado.

Nos últimos três meses, o que fez o lado obscuro da lua mudar seus planos? Primeiramente, em fevereiro de 2026, o lado obscuro da lua concluiu uma rodada de financiamento de 700 milhões de dólares, e recentemente está promovendo uma nova rodada de 1 bilhão de dólares, com rumores de que sua avaliação pós-investimento pode disparar para 18 bilhões de dólares; em segundo lugar, o mesmo grupo de modelos grandes domésticos, Zhipu AI e MiniMax, lançaram-se sucessivamente na bolsa de Hong Kong em janeiro de 2026, e após a listagem, seus preços das ações continuam subindo, com avaliações estáveis em torno de 40 bilhões de dólares; além disso, 2026 foi definida pelo mercado de capitais como o grande ano de IPO, com um valor total de aproximadamente 2,9 trilhões de dólares de empresas privadas se preparando para listar, sendo a IA uma das protagonistas, e a janela de mercado não espera.

Reversão de desempenho

De acordo com Tianyancha, no final de 2025, Kimi concluiu uma rodada de financiamento de 500 milhões de dólares na Série C, com uma avaliação pós-investimento de 4,3 bilhões de dólares; durante o feriado do Ano Novo Chinês deste ano, ela completou mais de 700 milhões de dólares em financiamento, com uma avaliação de 10 bilhões de dólares; recentemente, está realizando uma nova rodada de financiamento de 1 bilhão de dólares.

No início de 2025, DeepSeek surgiu de repente, impulsionado pela arquitetura MoE que oferece alta performance, baixo custo e uma estratégia totalmente de código aberto, causando uma grande agitação dentro e fora do país, agitando toda a indústria. O impacto sobre Kimi foi direto e evidente. Na época, a empresa enfrentava críticas do setor por “gastar muito dinheiro para adquirir clientes”, e posteriormente, o lado obscuro da lua reduziu drasticamente seu orçamento de lançamento de produtos.

De acordo com dados do QuestMobile, o número de usuários ativos mensais do aplicativo Kimi caiu de 21,65 milhões no primeiro trimestre de 2025 para 9,03 milhões no quarto trimestre de 2025. No final de 2025, até mesmo alguns meios de comunicação de tecnologia incluíram Kimi na lista de “empresas de IA mais decadentes”, usando uma taxa de atividade mensal inferior a 5% como padrão.

No início de 2026, o lançamento do Lobster OpenClaw causou grande impacto, pois ele consegue equipar todos os grandes modelos com “mãos e pés”, permitindo que a IA realize uma transição central de responder perguntas para completar tarefas.

E o que surpreendeu a indústria foi que, no centro dessa onda e aproveitando um enorme benefício, estava justamente o Kimi, que havia estado em silêncio por muito tempo.

Em fevereiro de 2026, a OpenClaw anunciou que o Kimi K2.5 seria seu modelo principal oficial. Essa decisão se tornou um ponto de virada crucial para a reviravolta do Kimi.

O lançamento oficial e o código aberto do Kimi K2.5 foram uma grande jogada após a mudança de estratégia do lado obscuro da lua. Este modelo, baseado em trilhões de parâmetros, utiliza 15 trilhões de tokens visuais e de texto para treinamento multimodal nativo, alcançando avanços importantes em agentes inteligentes, geração de código e compreensão visual. Algumas semanas depois, o site oficial do Kimi também lançou o Kimi Claw, levando a interface de uso do agente diretamente ao navegador.

Anteriormente, várias mídias relataram que, desde o final de janeiro deste ano, devido ao impacto duplo do sucesso explosivo do modelo Kimi K2.5 e do Kimi Claw, a receita acumulada do Kimi em 20 dias já superou a receita total de 2025.

De acordo com dados do gigante global de pagamentos Stripe, o volume de pedidos de pagamento de assinantes individuais do Kimi aumentou 8.280% em janeiro de 2026 em relação ao mês anterior, e em fevereiro cresceu mais 123,8%. A classificação do Kimi na lista global da Stripe saltou do ranking fora do top 100 para a nona posição, tornando-se o primeiro produto de IA chinesa a entrar no top dez.

De acordo com uma reportagem do Jiemian News em 30 de março, apenas um mês após o lançamento do K2.5, a receita recorrente anual (ARR) do lado obscuro da lua ultrapassou 100 milhões de dólares, tornando-se a primeira entre as “Seis Grandes Gigantes da IA” (Zhipu AI, MiniMax, Baichuan Intelligence, Moonshot AI, Leap Star e Zero One Wanwu) a atingir essa marca.

Vale destacar que, após o lançamento do K2.5, a receita internacional do Kimi já superou a doméstica, com o crescimento de 4 vezes na receita de API internacional e uma taxa de crescimento mensal de usuários pagos globalmente superior a 170%.

Futuro promissor

Atualmente, a CoreWeave já está listada na bolsa dos EUA, levantando 1,5 bilhão de dólares; a Anthropic atingiu uma avaliação de 380 bilhões de dólares e está planejando uma super IPO de mais de 600 bilhões de dólares; a OpenAI avança com planos de listagem avaliada em 8,3 trilhões de dólares. Empresas globais de IA estão coletivamente acelerando para o mercado de capitais.

Ao mesmo tempo, Zhipu e MiniMax lançaram-se sucessivamente na bolsa de Hong Kong em janeiro de 2026, e após a listagem, seus preços das ações continuam subindo, com avaliações estáveis em torno de 40 bilhões de dólares, demonstrando que a estrutura de listagem de empresas de tecnologia especializada (Capítulo 18C do HKEX) é uma via viável para empresas de IA não lucrativas. Mas a janela de mercado de Hong Kong pode não estar aberta para sempre.

Atualmente, além do mercado estrangeiro, muitas empresas de grandes modelos domésticos também existem. Como o Kimi pode se destacar?

Ao discutir as vantagens e desvantagens do Kimi, o colunista sênior Ma Jipeng disse ao repórter: “Acho que esse grande modelo, na verdade, está evoluindo de uma abordagem geral para uma abordagem diferenciada, que pode ser aproximadamente dividida em duas categorias: uma é composta por grandes empresas de internet, incluindo Tencent, ByteDance, Alibaba e Baidu, e a outra por startups, incluindo Kimi, Zhipu AI, etc. Em comparação, a vantagem do Kimi está na sua capacidade de lidar com textos longos, que é bastante demandada em áreas acadêmicas e outros setores que precisam de processamento de textos extensos. A influência do Doubao no mercado de consumo, incluindo sua capacidade de lidar com vídeos e imagens, talvez seja ainda maior.”

Quanto às metas de desenvolvimento para 2026, Yang Zhilin também mencionou em sua carta pública no final de 2025: “Atingir um crescimento de escala de receita, focar em produtos e comercialização de agentes, não visando apenas o número absoluto de usuários, mas buscando o limite da inteligência, criando um valor de produtividade maior.”

Yang Zhilin também afirmou recentemente que, a partir de 2026 e nos anos seguintes, a forma de pesquisa e desenvolvimento de IA passará por mudanças significativas: mais pesquisa liderada por IA. Cada pesquisador terá muitos tokens de IA, e esses tokens podem ajudar a sintetizar novas tarefas, criar novos ambientes, definir as funções de recompensa mais adequadas para a empresa nesse ambiente, e até explorar novas arquiteturas de rede.

“Eu pessoalmente ainda vejo um bom futuro para o Kimi. Porque seu desempenho operacional atual é bom, e seu ritmo de crescimento também é bastante forte. Essa é uma trajetória mais verticalizada dentro do seu campo, evitando competir com esses gigantes. Pode não ter um grande número de usuários totais, mas aprofundar-se em um setor e dominá-lo ainda é uma estratégia promissora”, disse Ma Jipeng.

Para o Kimi, para obter uma alta avaliação de mercado após a listagem, é necessário provar ao mercado que o crescimento do consumo de tokens é sustentável, não dependendo de explosões de curto prazo em cenários Agent isolados; que seu crescimento de receita possa se traduzir em uma melhoria contínua na margem de lucro, e não apenas em redução de preços para aumentar volume.