FTX liquidou 5% das ações do Cursor com US$ 200 mil: a avaliação da SpaceX já está em US$ 3 bilhões

Com base em uma reportagem da CoinDesk de 23/04, o administrador da massa falida da FTX vendeu, em 2023, por 200 mil dólares, cerca de 5% do capital da Anysphere detida pela Alameda Research — empresa desenvolvedora do editor de código com IA Cursor. Se considerarmos a avaliação de 60 bilhões de dólares em negociações recentes da SpaceX, essa participação hoje vale aproximadamente 3 bilhões de dólares, o equivalente a 15.000 vezes o preço de liquidação daquele ano.

A Alameda obteve 5% de participação por 200 mil dólares em 2022

A CoinDesk aponta que a Alameda Research participou, em abril de 2022, de uma rodada pre-seed da Anysphere no valor total de 400 mil dólares, na qual aportou 200 mil dólares e obteve cerca de 5% de participação. A Anysphere posteriormente desenvolveu o Cursor, editor de código movido por IA que, entre 2024 e 2025, se tornou um dos produtos representativos do mercado de editores de código com IA.

Venda na liquidação de 2023 pelo valor do investimento original

A FTX entrou com pedido de falência em novembro de 2022, e a nova equipe de administradores iniciou, em 2023, a etapa de alienação de ativos. Segundo a CoinDesk, essa participação do Cursor foi vendida naquele ano por 200 mil dólares, e a CoinDesk não divulgou a identidade do comprador. O valor vendido é exatamente igual ao valor do investimento original da Alameda, o que significa que nenhum ganho de capital foi realizado contabilmente.

Controvérsias semelhantes de venda apressada não são incomuns no caso de falência da FTX; no passado, também já houve casos em que a liberação de ativos de SOL e outras altcoins fez com que as altcoins ficassem significativamente atrás do Bitcoin entre 2023 e 2025.

A discrepância de preço revelada no acordo de aquisição de 60 bilhões de dólares da SpaceX

Segundo a CoinDesk, a SpaceX está atualmente em negociações com a Anysphere por dois modelos de cooperação: um é a compra total com uma avaliação de cerca de 60 bilhões de dólares; o outro é a formação de uma parceria com uma avaliação de 10 bilhões de dólares. Se calcularmos pela avaliação de 60 bilhões, os 5% de participação vendidos pela FTX naquele ano correspondem hoje a aproximadamente 3 bilhões de dólares, com uma diferença em relação ao preço de venda de 15.000 vezes.

Antes disso, o Cursor também negociou, em abril de 2026, uma captação de 2 bilhões de dólares, com a avaliação chegando a 50 bilhões de dólares, o que indica que sua avaliação já passou por várias rodadas de salto ao longo de três anos.

SBF inclui este caso nas críticas à liquidação

Sam Bankman-Fried atualmente cumpre 25 anos de pena federal, e no último ano tem continuado a se manifestar da prisão, defendendo que os administradores da falência da FTX venderam os ativos cedo demais, destruindo o valor de recuperação que originalmente pertenceria aos credores. Neste ano, em fevereiro, ele apresentou um cálculo: se os administradores tivessem mantido a posição até 2024 a 2025, o patrimônio líquido da FTX, em teoria, poderia atingir 78 bilhões de dólares.

O exemplo do Cursor tornou-se uma evidência específica para sustentar sua tese: se o administrador mantivesse esses 5% de participação, hoje isso poderia render aos credores mais 3 bilhões de dólares em valor presente. Porém, do ponto de vista legal, o truste de falência tem a obrigação de realizar a venda dos ativos em um momento razoável, e não tem como único objetivo o maior preço.

Conclusão: o risco de cronograma na avaliação e venda em falência

Para empresas cripto que investem em startups de IA em estágio inicial, o caso da FTX mostra o risco de desalinhamento entre a avaliação na falência e as curvas de valorização do setor de tecnologia. Quando a avaliação da IA deu saltos em degraus entre 2024 e 2026, os ativos avaliados na falência ainda com base no preço de 2023 viraram pontos estruturais de vazamento de valor. Para o Cursor, esta exposição também faz com que a estrutura acionária e a história das rodadas iniciais de financiamento voltem a ser foco de observação no setor de IA.

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