A escala de VC de criptografia encolheu completamente, por que essa instituição ainda pode crescer 150%

Durante o declínio geral do mercado de criptomoedas, quase todos os tamanhos de gestão de ativos de VC de criptomoedas estão encolhendo, e o setor entrou em um ciclo brutal de limpeza. Mas, nesse contexto, um fundo de venture capital de criptomoedas com menos de 5 anos de existência se tornou uma exceção clara, saindo de uma retração e traçando uma curva de crescimento independente.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de VC de criptomoedas obtidos na semana passada pelo repórter da Fortune junto à SEC dos EUA, os dados mostram que o patrimônio sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin encolheu em 2025, sendo que Multicoin reduziu mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo patrimônio sob gestão cresceu de US$ 1 bilhão inicialmente para US$ 2,5 bilhões em 2025.

Em um mercado de criptomoedas desolador, isso não é mera sorte. No ano passado, circulou a notícia de que a Haun Ventures estava próxima de concluir uma nova rodada de captação de US$ 1 bilhão, refletindo que a estratégia de investimento única da Haun Ventures e sua fundadora, Katie Haun, já passaram pelo teste do mercado e dos LPs, posicionando-se entre os principais VC.

Estilo e background distintos da fundadora

A diferença da Haun Ventures foi plantada desde o início.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela atuou por muitos anos como procuradora federal dos EUA, investigando crimes financeiros por mais de uma década, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo americano dedicado a criptomoedas. Em 2018, ela se tornou a primeira mulher sócia da a16z, liderando o fundo de criptomoedas, além de ter integrado o conselho da Coinbase, o que lhe confere uma visão de políticas, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória faz com que sua compreensão do setor de criptomoedas não seja apenas baseada no “potencial técnico” ou “tamanho de mercado”, mas também em limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de embedment institucional. O impacto dessa experiência não é evidente, mas é profundamente significativo.

Um ponto importante é que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptomoedas nomeados pelo nome da fundadora, o que demonstra o estilo de liderança forte da fundadora. Outro fundo nomeado por um fundador é a16z.

No início, a Haun Ventures também não foi perfeita, tendo caído em armadilhas de ciclos de mercado. Revisando seu histórico de investimentos, a empresa chegou a focar em NFTs como área principal, investindo em pelo menos quatro projetos de NFT na primeira metade de 2022, incluindo Opensea, Autograph, ZORA e Highlight.

Porém, com o rápido estouro da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de frente a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de investimentos e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses entre o segundo semestre de 2022 e todo o ano de 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, ou seja, uma média de uma por trimestre.

Até junho de 2023, o sócio da Haun Ventures, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da empresa estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo alocado cerca de 30% do capital em mais de vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e de alta liquidez. Esses tokens incluem criptomoedas conhecidas como Bitcoin e Ethereum, além de tokens de menor valor de mercado relacionados aos projetos.

Na época, o Bitcoin oscilava entre US$ 15 mil e US$ 30 mil, atingindo um pico de US$ 126 mil em 2025, o que gerou retornos de investimento bastante expressivos para a Haun Ventures, ajudando a compensar perdas em áreas como NFTs e consolidando a expansão do fundo.

Mudanças estratégicas

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures começou a mostrar mudanças claras, com foco em empresas de soluções B2B, como plataformas de pagamento e de infraestrutura para desenvolvedores.

Naquele momento, esses setores não eram considerados atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado em curto prazo, mas justamente marcaram o ponto de transição do setor de especulação para uso prático.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo a plataforma de pagamento com stablecoins Bridge, a infraestrutura nativa de blockchain Conduit, a solução de segurança de protocolos Chaos Labs, a plataforma de desenvolvimento Solana Helius e a plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK.

No que diz respeito ao estilo de investimento, a Haun Ventures é especialmente favorável a liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas públicas, a empresa liderou 22, ou seja, mais de 56%, o que a coloca na liderança entre os VC de primeira linha. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira, com disposição de investir grandes quantias em projetos promissores em estágio inicial.

Hoje, o setor de pagamentos é considerado o mais valorizado e com a rota de saída mais clara no universo de criptomoedas. A estratégia antecipada da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar investimentos, tem gerado retornos de saída bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da Haun Ventures foram adquiridas, incluindo várias de pagamento, com retornos múltiplos. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de US$ 200 milhões para a plataforma de stablecoins Bridge, que foi adquirida por uma avaliação superior a US$ 1,1 bilhão. Também liderou uma rodada de US$ 750 milhões na plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK, que foi adquirida por mais de US$ 1,8 bilhão.

Diante do encolhimento das saídas de ativos de criptomoedas e da alta concentração de liquidez no mercado secundário em grandes players, a Haun Ventures demonstrou uma alternativa viável: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicional, por meio de aquisições que proporcionem retornos múltiplos, sendo mais eficiente do que manter tokens com baixa liquidez.

De uma abordagem focada em NFTs para uma alocação equilibrada entre tokens e ações, e depois para foco em pagamentos e infraestrutura, a trajetória de evolução da Haun Ventures é um retrato da mudança do VC de criptomoedas de uma postura especulativa para uma de valor. O background regulatório de Katie Haun, a capacidade de rápida correção do fundo, seu ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças e a estratégia de manter posições em projetos de alto potencial, aliados à sua compreensão de aplicações reais e rotas de saída, construíram uma barreira de proteção contra ciclos de mercado.

Quando a bolha do setor estourar, as instituições que se apoiaram em histórias e alavancagem encolherão, enquanto a Haun Ventures, com sua base de conformidade e estabilidade, se consolidará como uma das vencedoras mais confiáveis do inverno cripto, apontando o caminho para a próxima fase de sobrevivência e crescimento do setor de VC.