A SGX Regco Propõe Regras Obrigatórias de Divulgação da Remuneração do CEO para Empresas Listadas em Singapura

O regulador financeiro de Singapura, SGX Regulation (SGX Regco), em 22 de abril, propôs exigir que as empresas listadas divulguem os fatores usados para determinar a remuneração executiva em seus relatórios anuais, abordando uma lacuna significativa de transparência no mercado. Atualmente, mais de 60% das maiores empresas listadas não divulgam publicamente o desempenho e os indicadores financeiros que determinam o pagamento de seus diretores executivos, de acordo com a SGX Regco. Essa falta de transparência cria uma lacuna de informações entre as empresas e os investidores que pode corroer a confiança do investidor e impedir que os acionistas façam julgamentos informados sobre o desempenho da empresa e da administração.

Divulgação Obrigatória de Indicadores de Desempenho

Sob as regulamentações atuais, as empresas só precisam divulgar, em seus relatórios anuais, a remuneração dos diretores e do diretor executivo (chief executive officer), exigência que foi determinada em 2023 para os exercícios fiscais com término em ou após 31 de dezembro de 2024. No entanto, os fatores que determinam a remuneração dos executivos têm impacto direto no comportamento da administração e na tomada de decisões corporativas.

A proposta da SGX Regco exigiria que as empresas divulguem os fatores usados para determinar o pagamento aos executivos, que poderiam incluir retorno total ao acionista e retorno sobre o patrimônio líquido (return on equity), além de métricas operacionais e de sustentabilidade, como taxas de entrega no prazo, satisfação do cliente e níveis de emissões. As empresas listadas teriam de explicar o alinhamento entre os indicadores escolhidos e os objetivos de criação de valor de longo prazo, levando em conta sua estratégia e circunstâncias.

A exigência de divulgação proposta não se aplicaria a diretores não executivos, que normalmente recebem honorários fixos, pois não estão envolvidos na gestão diária da empresa e na execução de sua estratégia.

“Divulgações insuficientes podem criar riscos tanto para as empresas quanto para os mercados de capitais, pois aumentam a percepção de risco de governança, enfraquecem a confiança dos investidores e exacerbam a assimetria de informações”, disse o Sr. Lee Wei Hock, líder de assurance de Singapura na EY. “Quando divulgações de remuneração deixam claro como incentivos sustentam o crescimento sustentável, a gestão de riscos e a disciplina de capital, elas ajudam os investidores a avaliar melhor a qualidade da administração e o potencial de desempenho futuro.”

A SGX RegCo disse que sua proposta surge depois que investidores demonstraram forte interesse em “entender os indicadores que determinariam essa remuneração e como esses indicadores se relacionam com os objetivos de criação de valor de longo prazo da empresa”.

Política de Dividendos Transparente

Além das divulgações de remuneração, as empresas também precisarão definir sua política de dividendos, mostrando como pretendem usar os lucros para criar valor para os investidores. A SGX Regco disse que uma “parcela considerável dos emissores” optou por não divulgar sua política de dividendos, o que pode minar a confiança do investidor e contribuir para descontos de valuation persistentes.

O regulador acrescentou que a nova regra proposta não exige que um dividendo seja pago, nem prescreve qualquer abordagem específica para dividendos, índice de payout ou meta quantificada. No entanto, as empresas que atualmente não têm uma política fixa de dividendos seriam obrigadas a adotar e divulgar uma. Os emissores também seriam obrigados a explicar os motivos de qualquer desvio de sua política de dividendos.

O Sr. David Gerald, presidente e diretor executivo da Securities Investors Association (Singapore), disse que a nova regulamentação ajudaria os investidores a entender melhor como os conselhos equilibram reinvestimento, necessidades de capital e retornos aos acionistas. “Os investidores agora querem informações claras e consistentes que vão além de resultados passados para explicar como as empresas gerenciam riscos, executam a estratégia e criam valor de longo prazo. Divulgações de alta qualidade podem ajudar os investidores a avaliar melhor a resiliência, a adaptabilidade e a ambição da empresa, além de sinalizar responsabilização por parte da liderança da organização e preparação em um ambiente complexo.”

Relação Obrigatória com Investidores

Pela proposta, as empresas listadas devem divulgar e manter uma política de relações com investidores para facilitar uma comunicação regular bidirecional com os investidores. Essas atividades de engajamento também devem ser listadas em seus relatórios anuais.

As empresas também serão obrigadas a manter um site que sirva como um ambiente prontamente acessível e centralizado para informações e documentos-chave voltados aos investidores, como relatórios anuais e atas de assembleias gerais anuais. Incentiva-se também que os emissores divulguem em seus sites feedback significativo de investidores e como isso foi incorporado na tomada de decisões.

O Sr. Ong Hwee Li, diretor executivo da SAC Capital, observou que as lacunas atuais no campo de relações com investidores precisariam ser endereçadas para que as novas regulamentações funcionem. “Atualmente, não há exigência para que os emissores contratem empresas de relações com investidores ou contratem profissionais dedicados para desempenhar essas funções. Assim, apenas os emissores maiores normalmente têm equipes de relações com investidores, pois têm uma base mais ampla de investidores institucionais e uma necessidade maior de comunicação consistente com investidores em comparação com empresas menores.”

Cronograma de Implementação e Reformas Mais Amplas

Melhor divulgação de remuneração esteve entre um conjunto de propostas que a SGX RegCo apresentou para consulta pública, que também incluiu divulgação obrigatória para políticas de dividendos e a exigência de plataformas de relações com investidores. A fase de consulta terminará em 22 de maio e as novas regras devem ser implementadas por etapas a partir de 1º de janeiro de 2027, afetando os relatórios anuais apresentados em 2028.

O regulador disse que suas propostas têm como objetivo elevar os padrões de divulgação e pressionar as empresas a se concentrarem mais em criar valor para os acionistas. Isso complementará o conjunto mais amplo de medidas para revitalizar o mercado de ações de Singapura, como a iniciativa $30 million Value Unlock, que oferece dois subsídios para ajudar as empresas a melhorar sua estratégia corporativa e intensificar suas relações com investidores.

O diretor executivo da SGX RegCo, Tan Boon Gin, disse: “Nosso trabalho como reguladores é promover transparência, incentivar as melhores práticas e impulsionar a disciplina do mercado. Vemos essas regras como incentivando tanto os conselhos quanto os acionistas a pensarem mais sobre criação de valor e a estabelecerem uma base para o engajamento bidirecional.”

O Sr. Lee disse que o impacto das propostas, no fim das contas, dependerá da qualidade e da intenção por trás dessas divulgações. “As divulgações das empresas devem explicar claramente como decisões de governança apoiam a criação de valor de longo prazo, a disciplina de capital e o desempenho sustentável, em vez de apenas cumprir exigências mínimas de divulgação.”

O Sr. Ong acrescentou que consistência nos esforços de desempenho e relações com investidores fortalece a credibilidade ao longo do tempo. “Quando os emissores são consistentes tanto em seu desempenho quanto em seus esforços de relações com investidores, isso fortalece a credibilidade ao longo do tempo. Essa consistência constrói a confiança dos investidores, o que pode apoiar uma confiança mais forte. Os emissores desfrutam de avaliações melhores no longo prazo.”