Recentemente, notei um fenômeno de mercado bastante interessante. A empresa de gestão de ativos Bitwise apontou em suas análises que o mercado de criptomoedas entrou em um ciclo de mercado bear completo desde o início do ano passado, embora a maioria das pessoas não queira admitir isso.

Pense bem, nos mais de um ano desde então, os preços realmente caíram bastante. O Bitcoin caiu quase 40% desde a alta de outubro de 2025, o Ethereum caiu mais de 50%, e muitas tokens principais tiveram desempenhos ainda mais desastrosos. De acordo com o mercado atual, o BTC está perto de 74 mil, e o ETH caiu quase 3% nas últimas 24 horas.

Curiosamente, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, mencionou que isso não é uma correção normal ou uma correção saudável, mas uma verdadeira pressão de mercado bear. Mas há um detalhe que vale a pena notar: uma grande quantidade de fundos institucionais entrou em ETFs de Bitcoin à vista e em serviços de títulos de ativos digitais, o que ajudou alguns ativos de grande porte e amigáveis às instituições a se manterem relativamente estáveis. Como resultado, tokens que não têm suporte de demanda por ETFs ou títulos de dívida caíram frequentemente 60% ou mais.

De acordo com a estimativa da Bitwise, as instituições compraram mais de 740 mil Bitcoins nesse período, o que significa que o suporte de preço de centenas de bilhões de dólares pode ter impedido uma queda maior. Em outras palavras, os dados superficiais escondem a verdadeira dificuldade do varejo.

Mas há uma observação crucial: a Bitwise acredita que esse ciclo de mercado bear pode estar chegando ao fim. Historicamente, os mercados bear de criptomoedas costumam terminar em desespero e exaustão, e não em uma recuperação otimista. Quando os vendedores finalmente se esgotam e o mercado se estabiliza, uma nova rodada de expansão começa. Com base nos ciclos anteriores (2018 e 2022), esse processo leva cerca de 13 meses, e essa rodada, começando no início do ano passado, já está bastante próxima desse período.

Mais interessante ainda, a Bitwise aponta que os fundamentos na verdade não pioraram. A dinâmica regulatória, a aceitação de Wall Street, as stablecoins e a tokenização continuam avançando, embora o mercado atualmente não esteja dando atenção a isso. Essas notícias positivas acumuladas, uma vez que o sentimento mude, podem desencadear uma forte recuperação. Portanto, o momento mais desesperador pode justamente ser o mais próximo de uma virada.