Acabei de assistir a toda esta troca entre Michael Saylor e Peter Schiff, e honestamente é o exemplo perfeito de como escolher o ponto de partida pode transformar completamente uma narrativa.

Schiff está ali dizendo que o bitcoin só ganhou 12% ao longo de cinco anos, apontando que o ouro teve um desempenho de 163% e a prata de 181%. Um ponto justo à primeira vista. Mas o contra-argumento de Saylor é na verdade bastante perspicaz—ele diz que isso está medindo a partir de uma base errada. Ele volta a agosto de 2020, quando a MicroStrategy anunciou literalmente que estava convertendo seu tesouro corporativo em bitcoin. A partir dessa data? O bitcoin teve uma média de retornos anualizados de cerca de 36%.

Isso é impressionante comparado com o que mais estava rendendo. O ouro conseguiu cerca de 16% ao ano no mesmo período. Nasdaq cerca de 15%. S&P 500 aproximadamente 14%. Então, se você acompanhou a tese da MicroStrategy desde o início, o bitcoin dominou absolutamente tudo.

Mas aqui está o ponto—a MicroStrategy está atualmente com números interessantes. Eles possuem 762.099 bitcoins. Com os preços de hoje, em torno de $70.740, isso equivale a aproximadamente $53,9 bilhões em valor total. Mas eles entraram com uma média de cerca de $35.160 por moeda, então tiveram ganhos reais nessa acumulação inicial. O problema é que continuaram comprando na alta e na baixa, então a perda não realizada atual está em torno de $5,95 bilhões, considerando a base de custo total.

A volatilidade é, sem dúvida, o grande elefante na sala. O bitcoin pode oscilar 70% do pico ao fundo—não é para os fracos de coração. O ouro fica ali quietinho, fazendo seu trabalho. As ações seguem padrões econômicos mais amplos. O bitcoin? Move-se no seu próprio ritmo, e isso assusta muita gente.

Mas aqui é o que acho que importa: isso não é mais realmente sobre se o bitcoin é mais seguro que o ouro. É sobre se você consegue aguentar a montanha-russa se acredita na tese de longo prazo. Saylor e a MicroStrategy claramente conseguem. Eles continuam acumulando mesmo quando estão no vermelho. Isso é convicção ou teimosia, dependendo da sua perspectiva.

O ponto mais amplo é que investidores institucionais estão começando a tratar o bitcoin de forma diferente agora. Não como uma meme especulativa, mas como uma decisão real de alocação de tesouraria. A MicroStrategy provou que é possível fazer isso em escala, e agora todo mundo está de olho para ver como isso se desenrola na próxima década.

Curioso para saber a opinião das pessoas—será que o retorno anualizado de 36% é suficiente para justificar a montanha-russa de volatilidade, ou Schiff tem razão ao dizer que você está apenas tendo sorte com o timing?