Lançamento do HIP-6: Sistema de Leilão de Liquidação Contínuo Baseado em Unidades de Bloco no Hyperliquid

A plataforma Hyperliquid propôs uma nova melhoria denominada HIP-6, que apresenta um mecanismo de leilão revolucionário baseado no processamento de dados em unidades de bloco. Este sistema visa resolver o problema de captação de recursos e descoberta de preços para projetos novos, permitindo às equipes emitir seus tokens diretamente na cadeia sem depender de bolsas externas ou plataformas intermediárias.

A proposta foi inspirada no modelo de leilão contínuo (CCA) desenvolvido pela plataforma Uniswap, mas foi reformulada para se adaptar ao ambiente de livro de ordens centralizado (CLOB) da Hyperliquid. Isso significa que cada leilão ocorre em paralelo com o processamento de dados em nível de cada unidade de bloco, garantindo uma descoberta de preço justa e uma distribuição equitativa dos tokens entre os participantes.

Como funciona o sistema Hy-CO em nível de unidade de bloco

O grande leilão é dividido em várias miniaturas sequenciais, cada uma processada em uma única unidade de bloco. Em cada unidade de bloco, o protocolo lança uma quantidade fixa de tokens e calcula um preço de liquidação unificado que equilibra oferta e demanda.

Principais vantagens do processamento por unidade de bloco:

O leilão contínuo descobre o preço gradualmente ao longo de milhares de blocos, não em um instante. Isso incentiva os participantes a entrarem cedo, com base na avaliação real do projeto, ao invés de esperar até o último momento, como ocorre nos leilões tradicionais.

O processamento por unidade de bloco impede que manipuladores iniciais monitorem as ofertas pendentes e façam contraofertas na mesma unidade de bloco. Cada oferta torna-se efetiva na próxima unidade de bloco, oferecendo proteção procedural contra front-running.

O preço de liquidação é calculado com base na oferta e demanda acumuladas, de modo que os licitantes cujas ofertas excedem o preço obtêm sua participação total, enquanto aqueles que ofertam exatamente ao preço recebem proporcionalmente a parte restante.

Etapas de lançamento e liquidação: do registro ao recebimento

Fase de registro:

Após completar as etapas básicas de publicação do token (HIP-1), a equipe do projeto chama a função registerAuction para iniciar o leilão. A equipe define parâmetros críticos: quantidade total de tokens a serem ofertados, duração do leilão em unidades de bloco (até 3.024.000 unidades, aproximadamente uma semana), preço mínimo, valor mínimo de captação desejado e o ativo de referência (normalmente USDH).

O protocolo bloqueia todas as transferências de tokens durante o período do leilão, impedindo que insiders vendam suas participações por canais alternativos durante o processo de descoberta de preço.

Fase de submissão e liquidação:

Os participantes submetem suas ofertas especificando seu orçamento total e o preço máximo que desejam pagar. O orçamento é bloqueado no momento da submissão e distribuído automaticamente às unidades de bloco subsequentes do leilão. Em cada unidade de bloco, o protocolo calcula um preço de liquidação unificado com base na equação de oferta e demanda.

Ao final do leilão, o protocolo avalia seu sucesso. Se atingir o mínimo de captação (ou se este não for definido), o leilão passa para a fase de distribuição. Uma taxa de protocolo de 500 pontos base (5%) é deduzida do total arrecadado, uma parte dos rendimentos é depositada no sistema de liquidez HIP-2 ao preço médio ponderado pelo volume, e o restante é enviado à equipe do projeto. Tokens não vendidos são retornados ao projeto, e o bloqueio de transferências é levantado.

Se o leilão falhar (não atingir o mínimo), todos os fundos dos licitantes são devolvidos via claimAuction sem perdas.

Proteções de segurança e taxas: garantias para todos

Mecanismos anti-manipulação:

Este mecanismo impede que a equipe do projeto manipule seu próprio preço. Se a equipe tentar comprar seus tokens com uma carteira separada para elevar o preço, ela perderá a taxa do protocolo (não reembolsável) e uma parte do valor de sua negociação autônoma será consumida pelo sistema de liquidez. Por exemplo, uma equipe que ofereça 40% do volume do leilão perderá cerca de 24% do valor dessa negociação como custos ineficientes.

O preço inicial do sistema de liquidez (seed price) é calculado com base na média ponderada pelo volume durante os últimos 5% do período do leilão, e não apenas pelo último preço de bloco. Isso exige gastos contínuos ao longo de múltiplas unidades de bloco para qualquer tentativa de manipulação, aumentando linearmente os custos com o volume de manipulação.

Estrutura de taxas:

Taxa de registro: 10 tokens HYPE na abertura do leilão. Taxa de submissão: uma unidade do ativo de referência por oferta (não reembolsável). Taxa do protocolo: 500 pontos base (5%) do total arrecadado na liquidação. Todas as taxas são direcionadas ao fundo de apoio ambiental.

Segurança dos fundos:

O protocolo mantém os ativos dos licitantes e tokens durante toda a operação. Os fundos nunca ficam sob gestão da equipe do projeto ou de terceiros. Em caso de falha, todos os participantes recuperam integralmente seus fundos.

Quem se beneficia com o HIP-6 e como

Novas equipes de projeto:

Têm uma forma inovadora e segura de arrecadação completa na cadeia. A liquidez é adicionada automaticamente ao preço de mercado descoberto, sem necessidade de gerenciamento manual. A única troca é a redução do controle sobre o preço inicial.

Usuários da Hyperliquid:

Têm a oportunidade de participar de forma justa nas emissões de novos projetos desde o início. Em vez de perder a distribuição inicial ou esperar para comprar tokens a um preço mais alto posteriormente, podem participar com um capital definido a um preço uniforme. A interface é a mesma usada para negociações regulares.

Detentores de tokens HYPE:

Beneficiam-se de duas formas. Primeiro, a estrutura nativa incentiva novas equipes a construírem seus projetos na Hyperliquid ao invés de chains concorrentes, fortalecendo o ecossistema. Segundo, o crescimento dos leilões denominados em USDH aumenta sua utilidade e os rendimentos do fundo de apoio, elevando o valor do HYPE a longo prazo.

Provedores de liquidez e market makers:

Começam com um preço inicial confiável e uma profundidade real de fundos de leilão (via HIP-2), e não com liquidez artificialmente fraca. Isso fornece uma base mais sólida para operações de arbitragem e liquidez nos dias iniciais de lançamento.

Rede de validadores e estado:

O processamento de cada leilão em uma única unidade de bloco permanece eficiente do ponto de vista computacional. A complexidade máxima é O(T), onde T é o número de pontos de preço ativos (normalmente centenas), similar ao custo de matching de ordens atual. Não requer operações criptográficas adicionais ou chamadas externas.

Conclusão

O HIP-6 representa um avanço significativo na direção de tornar a Hyperliquid uma cadeia integrada para todos os ativos financeiros. Resolve de forma justa e eficiente o problema histórico de lançamento de projetos novos em nível de unidade de bloco. Decisões posteriores (estruturas de governança, mecanismos de acumulação de valor, proteção de detentores de tokens) ficam a cargo da comunidade e das equipes para desenvolver soluções personalizadas. Resultado: um ecossistema mais forte, projetos melhores e usuários protegidos.