TD Cowen mantém postura otimista sobre a MSTR com um objetivo de preço agressivo $440

A Lance Vitanza, da TD Cowen, reforçou a sua convicção na Microstrategy (MSTR), reafirmando um objetivo de preço de $440 que representa quase o triplo dos níveis recentes de negociação da ação. A tese do analista baseia-se na capacidade demonstrada da empresa de acumular de forma constante participações em Bitcoin por ação — mesmo durante períodos de fraqueza do mercado, quando as avaliações contraem e os métricas tradicionais deixam de justificar preços premium.

O caso de investimento vai além de uma simples exposição ao Bitcoin. Vitanza destaca que a estrutura de capital inovadora da Microstrategy oferece uma vantagem competitiva sustentável na aquisição de ativos digitais sem incorrer nas limitações do financiamento tradicional por dívida. Esta vantagem estrutural torna-se cada vez mais valiosa à medida que os preços do Bitcoin permanecem sob pressão devido a ventos macroeconómicos adversos.

Inovação na Estrutura de Capital Impulsiona Acumulação de Bitcoin

A atividade recente de financiamento da Microstrategy exemplifica esta vantagem estratégica. No início de janeiro, a empresa angariou mais de $2,1 mil milhões através de uma combinação de ofertas de ações ordinárias e ações preferenciais conversíveis. Em vez de aplicar o capital de forma conservadora, a gestão imediatamente canalizou esses recursos — complementados por financiamento adicional — para adquirir 22.305 BTC, marcando a compra semanal mais agressiva da empresa desde novembro de 2024.

Os mecanismos destacam por que os analistas da TD Cowen veem isto como transformador. Ao emitir ações preferenciais conversíveis e de taxa variável a valores próximos da paridade, a Microstrategy efetivamente obtém uma exposição alavancada ao Bitcoin, minimizando a diluição tradicional dos acionistas. Esta estrutura permite à empresa manter a sua estratégia de acumulação ao longo dos ciclos de mercado, aumentando as suas participações em Bitcoin por ação independentemente do sentimento do mercado.

Valor Oculto na Estrutura de Ações Preferenciais

Para além do capital próprio comum, a TD Cowen identifica oportunidades atraentes nas ofertas de ações preferenciais da empresa. A classe STRF atualmente oferece um rendimento de aproximadamente 9,6% ao ano, uma taxa que os analistas esperam que comprima para 7,9% à medida que as avaliações se normalizam. Esta compressão implica um potencial de valorização de cerca de 20% nas próprias ações preferenciais, com retornos anuais totais potencialmente atingindo 30% quando o rendimento de dividendos é considerado.

Esta estrutura de retorno de duas camadas — combinando fluxos de rendimento fixo com valorização de capital — cria um perfil de risco-recompensa assimétrico para investidores sofisticados dispostos a navegar na hierarquia de capital.

Posição de Liderança no Mercado Reforça a Tese

As participações em Bitcoin da Microstrategy atingiram 709.715 BTC, uma posição incomparável entre empresas cotadas em bolsa. Com avaliações atuais do Bitcoin em torno de $69.000, este tesouro representa uma reivindicação dominante sobre a exposição a ativos digitais de grau institucional. A TD Cowen argumenta que esta escala, combinada com a capacidade repetida da empresa de financiar compras adicionais através de emissão de ações, posiciona a Microstrategy para continuar a acumular Bitcoin durante mercados de baixa prolongados.

O objetivo de preço de $440 do analista reflete a confiança de que este modelo de acumulação financiado por ações — aliado ao elevado grau de alavancagem incorporado na sensibilidade da ação às variações do preço do Bitcoin — gerará retornos excecionais assim que o sentimento passar de defensivo para construtivo em relação às perspetivas de longo prazo do Bitcoin.