Saylor氏が自らを省みるビットコイン戦略家たちへの警告――Strategyはデジタル信用で10兆ドル市場を狙う

As opiniões expressas por Michael Saylor, fundador e presidente da Strategy, no podcast “What Bitcoin Done” são um importante alerta para a indústria do Bitcoin. Saylor defendeu fortemente que os crentes do Bitcoin, que estão satisfeitos e preocupados com as flutuações de curto prazo dos preços, devem refletir sobre si próprios. Apesar do avanço histórico do Bitcoin em 2025 devido à institucionalização e maturação da sua infraestrutura subjacente, levanta-se a questão de as discussões da indústria estarem marcadas por pequenas flutuações de preço.

Atualmente, o preço do BTC mantém-se na zona dos 89,45 mil dólares, marcando uma correção em relação ao seu máximo histórico de 126,08 mil dólares registado em novembro de 2024. No entanto, Saylor aponta que a verdadeira vitória é o progresso rápido na adoção institucional, e não esta ação de preço a curto prazo.

Institucionalização e Fundamentos: Porque 2025 Foi um Ano de Avanços Históricos

Segundo Saylor, 2025 foi um ano memorável para a institucionalização simultânea do Bitcoin em múltiplos domínios. O número de empresas cotadas em bolsa que detêm Bitcoin nos seus balanços subiu de 30~60 em 2024 para cerca de 200 no final de 2025. Esta crescente adoção institucional é a maior prova dos fundamentos melhorados do Bitcoin.

Vale a pena mencionar o renascimento da cobertura de seguros. O próprio Saylor teve o seu contrato cancelado por uma companhia de seguros quando comprou Bitcoin em 2020. Na altura, embora os ativos da empresa atingissem dezenas de milhares de milhões de dólares, não conseguia cobrir os custos de seguro de 40 milhões de dólares, obrigando-a a lidar com bens pessoais. A resolução desta situação em 2025 simboliza a elevação do Bitcoin como produto financeiro.

Com a introdução da contabilidade de valor justo, as holdings de Bitcoin podem agora registar lucros pela primeira vez. Tradicionalmente, a questão do imposto sobre mais-valias não realizadas tem sido um obstáculo, mas a orientação positiva do governo resolveu-a em 2025. Além disso, o Bitcoin foi oficialmente reconhecido pelo governo como “a principal e maior mercadoria digital do mundo.”

A integração no sistema bancário também está a progredir rapidamente. No início do ano, a maioria dos principais bancos dos EUA tinha lançado empréstimos garantidos pelo IBIT, com cerca de um quarto dos bancos a planear conceder empréstimos garantidos por BTC. O JPMorgan Chase e a Morgan Stanley iniciaram discussões específicas sobre a compra, venda e processamento de Bitcoin.

A maturidade da infraestrutura de mercado também é notável. A CME comercializou ainda mais o mercado de derivados do Bitcoin, introduzindo um mecanismo de troca física isento de impostos entre 1 milhão de dólares em Bitcoin e o IBIT. Estes desenvolvimentos significam uma transformação do Bitcoin de um mero objeto especulativo para um componente legítimo do sistema financeiro.

Olhe para a criação de valor a longo prazo, não para as previsões de preço a curto prazo

Saylor critica duramente a obsessão da indústria do Bitcoin por discussões de preços de curto prazo. Aponta a contradição de discutir a atual queda do preço, apesar de ter atingido um novo máximo histórico há 95 dias. Olhando para os movimentos ideológicos históricos dos últimos 10.000 anos, o sucesso normalmente exige 10 anos de dedicação, sendo que muitos demoram mais de 20 anos.

Se o objetivo é comercializar o Bitcoin, então as avaliações de sucesso em incrementos de 10 ou 10 meses são irrelevantes. Se avaliarmos o seu desempenho na média móvel de quatro anos, o Bitcoin apresenta uma tendência bastante otimista. Prever o preço em 90 ou 180 dias em 2026 é fundamentalmente errado.

Saylor apela à comunidade Bitcoin para adotar uma filosofia de preferência temporal a longo prazo. A indústria está a avançar na direção certa e a base da rede é sólida. Disse que a queda de preço nos últimos 90 dias tem sido uma grande oportunidade para investidores visionários comprarem mais Bitcoin.

Refletindo sobre as Críticas às Empresas de Holding de Bitcoin

Um dos argumentos fortes de Saylor é que a crítica à estratégia da empresa de comprar Bitcoin é errada. Deter Bitcoin é uma decisão razoável para empresas deficitárias, como forma de melhorar os seus balanços e para empresas lucrativas aumentarem os seus lucros. Empresas que detêm 100 milhões de dólares em Bitcoin enquanto perdem 10 milhões por ano e geram 30 milhões em mais-valias não devem ser criticadas, mas sim as suas políticas de gestão que continuam a perder dinheiro.

O Bitcoin é posicionado como “capital universal na era digital.” Tal como a infraestrutura elétrica é a base que alimenta todas as máquinas numa fábrica, o Bitcoin é a base universal da economia digital. Com 400 milhões de empresas no mundo, a questão de porque é que o mercado está saturado com a compra de cerca de 200 bitcoins é um disparate.

O ponto principal de Saylor é que os críticos devem refletir sobre as suas próprias perspetivas. Em vez de discussões dentro da comunidade que passam tempo a criticar as empresas de Bitcoin, 99% dos apoiantes do Bitcoin apontam na mesma direção, com apenas 1% a opor-se. As tentativas de categorizar as empresas como puramente financeiras perdem de vista a essência da criação de valor a longo prazo.

Créditos Digitais Apoiados em Bitcoin: As Ambições de 10 Triliões de Dólares da Estratégia

A verdadeira visão da estratégia não é a banca, mas sim a construção de um mercado de “crédito digital”. Saylor deixou claro que não está interessado em funções bancárias, explicando a razão “para evitar distrações.” O objetivo da empresa é criar os melhores produtos do mundo no mercado de crédito apoiado em Bitcoin.

O STRC (Strek Deferred Digital Credit) oferecido pela Strategy visa um rendimento de dividendos de 10% e um valor V de 1~2 como produto cotado ideal. Se conseguir capturar 10% do mercado do Tesouro dos EUA, será um tamanho impressionante de 10 biliões de dólares. Enquanto as indústrias de consultoria e banca já estão saturadas, o mercado de produtos de crédito suportado pelo Bitcoin está praticamente vazio.

A razão para manter reservas em dólares é melhorar a solvabilidade das empresas. Os investidores que compram crédito estão preocupados com a volatilidade do Bitcoin, mas as reservas em dólares podem dissipar essas preocupações e aumentar a atratividade do produto. Para se tornar o maior interveniente no espaço do crédito digital, é essencial ter a estrutura de ativos mais confiável para os investidores de crédito.

A razão pela qual a Estratégia não entra na indústria bancária é também evitar uma estrutura competitiva. Competir com os clientes é a estratégia mais estúpida, e a empresa precisa de se concentrar na sua verdadeira visão de transformar o sistema monetário global, o sistema bancário e o próprio mercado de crédito.

Saylor aponta um ponto legal importante no final. O valor das ações de uma empresa operacional depende não só de como utiliza o seu capital hoje, mas também do que faz no futuro. Só porque não o fazes agora não significa que não possas fazê-lo. Uma avaliação verdadeira de uma estratégia deve ser avaliada com base no seu potencial e visão futura.