Para a era de "maximização" da estratégia de Bitcoin — Michael Saylor fala sobre a grande mudança institucional de 2025

Michael Saylor, fundador e presidente da MicroStrategy, participou no podcast “What Bitcoin Didn”, enfatizando que o triunfo essencial do Bitcoin não reside nas flutuações de preço a curto prazo, mas na sua adoção institucional subjacente. Esta mudança é simbolizada pela integração simultânea de investidores institucionais e pelo desenvolvimento de um ambiente regulatório em 2025-2026. Saylor apresenta esta fase como um “ano histórico de avanço” para o Bitcoin e empresas relacionadas, explicando a lógica a partir de múltiplas dimensões.

Uma verdadeira vitória do ponto de vista da adoção institucional

Saylor salienta que o maior progresso do Bitcoin em 2025 não será o preço, mas sim a construção da infraestrutura subjacente. O número de empresas que detêm Bitcoin nos seus balanços, aumentando de 30~60 em 2024 para cerca de 200 até ao final de 2025, não é apenas uma estatística, mas sugere uma aceleração na aceitação do Bitcoin.

Existem múltiplas camadas de “recrutamento institucional” que Saylor enfatiza. Primeiro, o renascimento dos seguros irá colmatar uma lacuna de quatro anos. Ele relatou a sua experiência de ter sido despedido por uma companhia de seguros quando comprou Bitcoin em 2020. A situação de ter de cobrir a empresa com seguro com ativos pessoais refletia a ansiedade do mercado relativamente às participações em Bitcoin das empresas. A reversão desta situação em 2025 e a retoma da cobertura de seguros significam uma mudança estrutural na avaliação de risco.

As alterações nos sistemas contabilísticos são igualmente importantes. A introdução da contabilidade do valor justo permitiu às empresas registar ganhos de capital não realizados como lucros. Passou de uma situação em que era difícil até compensar as perdas corporativas com participações em Bitcoin para um reconhecimento claro dos lucros. Ao mesmo tempo, a autorização oficial do governo ao Bitcoin como “principal mercadoria digital” vai além de um mero significado simbólico.

A integração no sistema bancário é a transformação mais prática. No início do ano, garantias de Bitcoin no valor de 100 milhões de dólares só podiam obter um empréstimo de 5 cêntimos, mas até ao final de 2025, a maioria dos grandes bancos dos EUA já tinha lançado empréstimos garantidos por IBIT (Bitcoin ETF), e cerca de um quarto dos bancos planeia contrair empréstimos garantidos por BTC. O JPMorgan Chase e a Morgan Stanley iniciaram discussões sobre a compra, venda e processamento de Bitcoin.

Além disso, em termos de infraestrutura de mercado, a comercialização do mercado de derivados na CME e a introdução de um mecanismo de troca isento de impostos entre Bitcoin e IBIT, no valor de 1 milhão de dólares, reduziram significativamente as barreiras de entrada para grandes instituições. A posição positiva do Departamento do Tesouro e dos reguladores (CFTC, SEC) apoia estas medidas.

Saylor diz que, quando estes elementos são integrados, estamos numa situação em que “todos os elementos necessários para a comercialização, globalização e institucionalização dos ativos” estão no lugar. A conclusão destes desenvolvimentos fundamentais, em vez dos preços de curto prazo, é a vitória essencial da adoção do Bitcoin.

Mudando para Estratégias de Longo Prazo Para Além do Pensamento de Curto Prazo

Durante uma cena em que o apresentador do podcast Danny Knowles questionou os movimentos de preço de curto prazo do Bitcoin, Saylor mostrou uma postura consistente. “É inútil prever tendências de mercado de 100 dias, e a filosofia do Bitcoin é que devemos ter uma preferência temporal baixa”, argumentou.

Saylor apresenta uma perspetiva histórica. Se olharmos para a história de todos os movimentos ideológicos nos últimos 10.000 anos, muitos dos casos bem-sucedidos demoraram mais de 10 anos. O facto de que avaliações de sucesso em incrementos de 10 ou 10 meses são critérios inerentemente errados ao trabalhar em algo é também uma crítica ao sentimento atual do mercado.

Quanto aos prós e contras do ciclo de quatro anos, Saylor referiu que este “mostra uma tendência bastante otimista” quando avaliado pela média móvel de quatro anos, enfatizando a falta de sentido de uma postura de estar satisfeito e preocupado com as flutuações de preço a curto prazo. Antes, a visão de que os últimos 90 dias foram “uma grande oportunidade para visionários comprarem mais Bitcoin” está a reformular a recessão de curto prazo como uma oportunidade de acumulação a longo prazo.

O argumento de Saylor converge para o argumento de que os participantes do mercado devem separar claramente os prazos de curto e longo prazo. O princípio de que o valor deve ser determinado com base nas operações de uma empresa também se aplica à avaliação de ativos digitais como o Bitcoin. Não se trata de uma tendência de mercado de curto prazo, mas sim da direção da mudança numa escala de 10 anos.

Redefinindo o Bitcoin como “Capital Universal na Era Digital”

A estrutura que Saylor apresenta para o Bitcoin está posicionada como uma infraestrutura social, não como um produto de investimento. A metáfora de “Bitcoin é o capital universal da era digital, como uma fábrica que detém infraestrutura de energia” tornou-se um argumento fundamental para distinguir as detenções de Bitcoin da especulação.

Em resposta às críticas às compras de Bitcoin por empresas, Saylor desenvolve um contra-argumento lógico. A questão é: porque devemos criticar uma empresa que perde 10 milhões de dólares por ano enquanto mantém 100 milhões de dólares em Bitcoin no seu balanço e gera 30 milhões em mais-valias? A lógica de que o foco das críticas deve estar nas empresas que têm prejuízos contínuos, em vez de comprar Bitcoin, muda essencialmente o debate sobre a adoção do Bitcoin.

Quando Danny expressou preocupação sobre se o mercado poderia responder com a compra de mais de 200 bitcoins, a resposta de Saylor foi ao mesmo tempo concisa e poderosa. A questão, “Porque é que é um problema responder a 200 empresas quando existem 400 milhões de empresas no planeta?” muda fundamentalmente a perceção do tamanho do mercado.

Segundo Saylor, a essência da crítica equivale a “culpar empresas que tomam decisões racionais.” Tal como a eletricidade é o capital universal que alimenta todas as máquinas, a sua adoção será inevitavelmente se partilharmos a perceção de que o Bitcoin é o capital universal da era digital.

Potencial da MicroStrategy para o mercado de “Crédito Digital”

Saylor esclareceu que a direção estratégica da MicroStrategy é construir um mercado de “crédito digital” baseado no Bitcoin. A visão de “A MicroStrategy não é um negócio bancário, mas sim um negócio de crédito digital que aproveita as reservas de dólar para aumentar a solvabilidade corporativa” sugere um novo modelo de negócio que não é apenas uma empresa de Bitcoin.

O tamanho teórico do mercado é enorme. Estimativas de 10 biliões de dólares se conseguir captar 10% do mercado do Tesouro dos EUA indicam o potencial do mercado de crédito digital. Ao mesmo tempo, a perceção da vastidão do mercado de crédito sénior e do mercado de crédito corporativo leva ao julgamento de que o sistema financeiro atual está “longe de estar saturado”.

Relativamente ao território inexplorado do mercado de derivados apoiados em Bitcoin, das exchanges apoiadas por Bitcoin e até das seguradoras apoiadas por Bitcoin, Saylor salienta que “não existem nenhuma companhia de seguros no planeta que utilize Bitcoin como garantia ou capital.” Isto sugere que o mercado está nas suas fases iniciais de desenvolvimento.

Como razão para manter reservas em dólares, Saylor cita a melhoria da solvabilidade da empresa e a sua imagem junto dos investidores de crédito. Os investidores em ações procuram aumentar a volatilidade do Bitcoin, enquanto os investidores de crédito procuram os ativos mais credíveis. É uma decisão estratégica manter reservas em dólares para aumentar a atratividade do produto e tornar-se o maior interveniente no espaço do crédito digital.

A Essência do Valor Corporativo e da Investibilidade no Futuro

O último ponto que Saylor enfatiza está relacionado com a essência dos valores corporativos. O princípio de que “uma empresa existe para criar valor, e esse valor deve ser determinado pelas operações do negócio” parece óbvio à primeira vista, mas difere da avaliação atual da MicroEstratégia.

O facto de o valor de uma ação ser determinado não só por “como utiliza o seu capital agora”, mas também pelo “que fará no futuro” amplia a perspetiva do investidor. Se existe uma empresa no Japão que consegue vender produtos de crédito a um rendimento de 6% quando há apenas 2% noutros mercados de crédito, a questão de “é a empresa mais valiosa do Japão?” levanta questões fundamentais sobre as avaliações atuais de mercado.

A estrutura lógica do Sr. Saylor é clara. Neste momento, quando a base do capital digital está estabelecida, o ambiente regulatório está estabelecido e os investidores institucionais entram no mercado em grande escala, construir um modelo de negócio que maximize o seu potencial conduzirá à verdadeira criação de valor corporativo. A adoção institucional do Bitcoin está apenas a começar, e o tamanho do mercado de crédito digital construído sobre ele tem o potencial de ultrapassar a imaginação atual.