Perspectivas da Nvidia para 2026: Por que o ímpeto de crescimento ainda supera a vantagem de avaliação na comparação com o Dow

O Caso da Oportunidade em Expansão da Nvidia

Quando Nvidia (NASDAQ: NVDA) e Amazon (NASDAQ: AMZN) entraram no Dow Jones Industrial Average no ano passado, substituindo a Intel e a Walgreens Boots Alliance, os investidores enfrentaram uma escolha crítica entre dois titãs. Avançando para 2026, a tese de investimento só se fortaleceu a favor da Nvidia.

A recente apresentação da líder em semicondutores na CES revelou a sua arquitetura Rubin — uma plataforma abrangente que abrange seis chips especializados projetados para impulsionar a próxima geração de aplicações de inteligência artificial. Isto não é apenas uma atualização incremental de GPU; Rubin representa uma expansão sistemática para IA agentiva, robótica e sistemas de veículos autónomos, com implantações de hyperscaler a começarem na segunda metade de 2026.

O que torna isto particularmente convincente é a composição atual da receita da Nvidia: aproximadamente 90% provém de operações em data center, mas os restantes 10% — abrangendo jogos, visualização profissional, automação e robótica — mantêm margens igualmente robustas. A arquitetura multi-chip de Rubin para redes, interconexões e integração de CPU posiciona a Nvidia para capturar um mercado endereçável expandido muito além dos limites tradicionais de data center.

O Paradoxo de Lucratividade da Amazon: Margens Elevadas Enfrentam Restrições de Crescimento

A arquitetura financeira da Amazon conta uma história diferente. Nos últimos trimestres, a empresa alcançou apenas 4,1% de margens operacionais no seu negócio não-AWS — abrangendo comércio eletrónico, publicidade, assinaturas e operações logísticas. O contraste dramático surge ao examinar a AWS: esta divisão sozinha representa 60% do lucro operacional, apesar de representar menos de um quinto das vendas totais, com uma margem operacional impressionante de 35,6% no período de nove meses até 30 de setembro.

No entanto, esta concentração cria uma vulnerabilidade. A AWS tem experimentado uma desaceleração no crescimento à medida que os mercados de infraestrutura em nuvem amadurecem e as pressões competitivas aumentam. A base de comércio eletrónico, embora fundamental para o ecossistema da Amazon, oferece potencial limitado de expansão de margens — uma restrição estrutural que a diferencia da trajetória de crescimento da Nvidia.

Realidade da Valorização: Quando o Crescimento Justifica o Prémio

Em métricas de superfície, a Amazon parece mais atraente. A relação preço-lucro futura está em 30,1 para a Amazon versus 39 para a Nvidia. Por medidas de avaliação convencionais, a Amazon representa um valor melhor.

No entanto, isto ignora uma dinâmica crucial: os múltiplos de avaliação elevados da Nvidia correspondem a perspetivas de crescimento fundamentalmente superiores e sustentabilidade de margens. A empresa continua a expandir lucros a um ritmo acelerado enquanto defende preços premium através de ciclos de inovação incessantes. A lei dos grandes números — que normalmente limita a escalabilidade das empresas — ainda não se materializou para a Nvidia devido à sua expansão de mercados endereçáveis.

Por outro lado, a avaliação mais barata da Amazon reflete não uma subvalorização, mas sim uma normalização do crescimento. Os seus lucros expandiram-se mais rapidamente do que o desempenho das ações em 2025, sinalizando o reconhecimento do mercado de uma desaceleração nas taxas de expansão.

Tese de Investimento para 2026: Potencial de Crescimento versus Otimização de Mercado Maturado

Para investidores com horizonte de longo prazo, a Nvidia apresenta um perfil risco-retorno superior. Caso o segmento de data center experimente eventualmente uma suavização cíclica, a expansão habilitada pelo Rubin para robótica e sistemas autónomos oferece um potencial de compensação substancial. A Amazon não possui motores de diversificação comparáveis — a AWS representa tanto a sua maior força quanto o maior risco de concentração.

A diferença de desempenho em 2025 — Nvidia ganhou 38,9% enquanto a Amazon avançou 5,2%, tornando-se a mais fraca entre os Sete Magníficos — reflete esta assimetria fundamental. Mesmo com avaliações elevadas, a Nvidia continua sendo a escolha mais convincente para 2026, embora a melhor posição de avaliação da Amazon justifique uma reconsideração por investidores orientados para valor que procuram exposição à convergência de computação em nuvem e comércio digital.

A equação de investimento favorece, em última análise, a empresa com horizontes de receita em expansão em detrimento da que otimiza estruturas operacionais existentes.