Em início de abril de 2025, apresentei uma tese: a pressão do mercado acabaria por moderar uma postura tarifária agressiva. Os anúncios iniciais de tarifas de 30% pareciam agressivos na teoria, mas a história mostra que os formuladores de políticas muitas vezes recuam de posições extremas quando os preços dos ativos começam a sinalizar dificuldades. Duas semanas após a implementação, os números começaram a refletir-se no mercado—o S&P 500 tinha perdido cerca de 15% do seu pico. A narrativa mudou de forma perceptível. O que começou como uma retórica de guerra comercial agressiva começou a confrontar a dura realidade das perdas no portfólio e sinais de desaceleração económica. Quando as ações começam a sangrar dessa forma, a vontade política de manter tarifas máximas tende a enfraquecer. A correlação é previsível: políticas extremas encontram resistência no mercado, e eventualmente algum compromisso é negociado. Para os traders e gestores de portfólio que assistem a este desenrolar, a lição é simples—não assumam que as políticas anunciadas estão fixas e inalteradas. A disciplina do mercado tem uma maneira de reformular o cálculo político.