De recuperação de ações de baixo valor até $5B Avaliação: a subida enigmática da Opendoor

Os Números Não Batem

A Opendoor Technologies apresenta um dos fenómenos de mercado mais enigmáticos de 2024. A empresa agora possui uma capitalização de mercado superior a $5 mil milhões, mas o seu preço por ação oscila em torno de $5 —um paradoxo que levanta sérias questões sobre as avaliações atuais. O que torna esta história ainda mais interessante é onde começámos: há apenas alguns meses, no final de junho, a Opendoor, listada na NASDAQ, negociava abaixo de $0,51, firmemente na zona de ações de centavos. Esse aumento explosivo de dez vezes em poucas semanas chamou a atenção de todos, desde traders de retalho até analistas institucionais.

O verdadeiro mistério, no entanto, está por detrás da superfície. Enquanto os gráficos das ações têm proporcionado ganhos impressionantes, os fundamentos subjacentes do negócio contam uma história drasticamente diferente. As receitas têm vindo a contrair-se há três anos consecutivos. As perdas continuam a acumular-se. A empresa que outrora se posicionou como o futuro das transações imobiliárias residenciais encontra-se agora entre o momentum de negociação especulativa e dificuldades operacionais.

Quando o Modelo de Negócio Quebrou

A estratégia da Opendoor parecia perfeitamente calibrada para um momento de mercado específico: adquirir propriedades subvalorizadas em bairros em valorização, investir em renovações e revender a preços superiores a todos os custos de transporte. Este plano prosperou durante a era de taxas hipotecárias historicamente baixas e preços de casas em alta.

Esse ambiente já não existe. O aumento das taxas de juro esmagou a acessibilidade dos compradores, ao mesmo tempo que desencorajou os proprietários de listar propriedades. As cadeias de abastecimento continuam restritas. A procura permanece moderada. Até plataformas principais, como as operadas pelos maiores portais imobiliários online do país, abandonaram este espaço após o testarem—na verdade, um concorrente saiu há quatro anos após determinar que a economia não funcionava.

O rótulo de ação de centavos que brevemente se associou à Opendoor em junho não foi por acaso; refletia uma deterioração genuína do negócio. Negociar a $0,51 significava que o mercado estava a precificar uma crise significativa.

O Fenómeno das Ações Meme

O que mudou entre $0,51 e $5? Especulação e momentum, não melhoria do negócio. A Opendoor foi envolvida na dinâmica das ações meme, atraindo traders de retalho à procura da próxima oportunidade de múltiplos de valor. A narrativa mudou de “operador de imóveis em dificuldades” para “recuperação em baixa”, e essa história por si só foi suficiente para impulsionar fluxos de capital.

Mas aqui está a tensão: a reviravolta fundamental ainda não se concretizou. As receitas permanecem deprimidas. As perdas continuam elevadas. O mercado imobiliário residencial do qual a Opendoor depende continua a mostrar fraqueza. Os próprios analistas de mercado reconhecem essa contradição—eles projetam 2026 como o ponto de inflexão em que as receitas finalmente voltarão a crescer e as perdas diminuirão significativamente. Isso ainda está a anos de distância.

A Questão da Avaliação

Uma avaliação de $5 mil milhões para uma empresa com receitas em declínio e perdas em expansão normalmente enfrentaria ceticismo imediato. No mercado atual, ela é negociada. As taxas de juro hipotecárias começaram a diminuir, e com o Federal Reserve a iniciar cortes de taxas em setembro, há uma esperança renovada de que a atividade de refinanciamento e a procura de habitação possam recuperar. Este otimismo de longo prazo sustenta os preços atuais, mesmo que coloque à prova uma análise racional.

O veredicto da maioria dos profissionais de Wall Street: a ação está cara relativamente aos fundamentos atuais, mas potencialmente razoável se 2026 trouxer a reviravolta esperada. Os analistas prevêem um crescimento de 15% nas receitas no próximo ano, à medida que as margens melhoram e as perdas se comprimem. Essa é a tese otimista que mantém esta empresa de $5 mil milhões—que brevemente usou o rótulo de ação de centavos—favorita entre os traders orientados para o crescimento.

A Questão do Timing para os Investidores

Antes de investir capital, considere o histórico da Opendoor. Esta não é uma história onde a gestão tenha entregue uma execução consistente. É uma história de circunstâncias externas a mudarem e o negócio a lutar para se adaptar. O modelo de compra e venda de casas requer condições de mercado específicas: financiamento acessível, forte procura, inventário saudável e tendências de preços favoráveis. A maioria dessas condições ainda não existe.

A ação proporcionou retornos espetaculares a curto prazo para quem a apanhou perto dos mínimos de ações de centavos. Se esses retornos persistirão depende inteiramente de a gestão conseguir executar a reviravolta que Wall Street agora espera. Isso é uma aposta incerta a qualquer preço, quanto mais a avaliações de $5 mil milhões.