Mercado de Níquel de 2026: Excesso de Oferta Encontra-se com Demanda Fraca

A jornada do níquel até 2026 enfrenta uma dupla resistência: um excedente global persistente e uma procura em declínio de setores-chave. Enquanto o metal oscilou em torno de US$15.000 por tonelada métrica ao longo de 2025, desafios estruturais sugerem mais pressão pela frente, com analistas a preverem dificuldades em manter os preços acima de US$16.000.

O Panorama em Mudança da Química do Níquel na Tecnologia de Baterias

O setor de veículos elétricos, outrora o principal motor de crescimento da procura por níquel, passou por uma transformação fundamental. Fabricantes de baterias, liderados por grandes produtores como a Contemporary Amperex Technology, têm vindo a pivotar cada vez mais para a química de lítio-ferro-fosfato (LFP), abandonando as configurações tradicionais de níquel-manganês-cobalto que dominaram a última década.

Esta mudança reflete avanços tecnológicos significativos. Melhorias na arquitetura das baterias LFP eliminaram as lacunas de desempenho anteriores—veículos que utilizam esta química agora alcançam autonomias superiores a 750 quilómetros, eliminando uma vantagem crucial detida pelas baterias à base de níquel. Para além da paridade de autonomia, as soluções LFP oferecem benefícios económicos atraentes: custos de produção mais baixos, maior estabilidade térmica e complexidade de fabricação reduzida. A densidade de conteúdo de níquel nos packs de baterias modernos tornou-se secundária face a estas vantagens.

Dados recentes do mercado sublinham a magnitude desta transição. Em setembro de 2025, a procura de baterias de níquel expandiu apenas 1 por cento face ao ano anterior, enquanto a procura de baterias LFP cresceu 7 por cento. Esta divergência reflete uma reestruturação mais profunda do mercado, não meramente flutuações temporárias.

O ambiente político complicou ainda mais as perspetivas. Os Estados Unidos eliminaram o seu crédito fiscal para veículos elétricos em setembro de 2025, desencadeando um colapso dramático na procura—as vendas de EV no quarto trimestre caíram 46 por cento em comparação com o terceiro trimestre. De forma semelhante, a União Europeia abandonou a proposta de proibição de motores de combustão interna até 2035 em meados de dezembro. A Ford Motor, respondendo à procura enfraquecida, registou uma redução de ativos de US$19,5 mil milhões e realinhou a sua estratégia para veículos de alcance estendido e híbridos. Estas reversões políticas têm implicações baixistas significativas para o consumo de metais de bateria.

Procura Central Estagnada Limita Potencial de Recuperação de Preços

A principal aplicação do níquel—a produção de aço inoxidável—responde por mais de 60 por cento do consumo global. No entanto, os setores de construção e manufatura da China, que impulsionam a maior parte da procura de aço inoxidável, permanecem mergulhados numa fraqueza prolongada. Apesar dos esforços de estabilização do governo em 2024 e início de 2025, as vendas de imóveis na China deterioraram-se 36 por cento face ao ano até novembro, prolongando uma queda de 19 por cento nos primeiros onze meses.

Este declínio persistente no mercado imobiliário chinês afetou diretamente os fundamentos do níquel. Sem uma reviravolta significativa na atividade de construção, a recuperação económica mais ampla mostra-se insuficiente para reativar a procura pelo metal. Analistas antecipam que mesmo cenários de crescimento otimista gerariam um limite ao potencial de subida dos preços, dado o excesso de oferta projetado.

Gestão da Oferta na Indonésia: Ajustes de Quotas e Limiares de Lucratividade

A Indonésia domina a produção global de níquel, respondendo pela maior parte do crescimento da oferta mundial nos últimos cinco anos. A produção do país aumentou de 800.000 toneladas métricas em 2019 para 2,2 milhões de toneladas métricas em 2024—um aumento impressionante de 175 por cento, refletindo uma expansão agressiva de capacidade.

Em fevereiro de 2025, o governo indonésio elevou a quota de minério de níquel para 298,5 milhões de toneladas úmidas, de 271 milhões em 2024, numa tentativa ostensiva de reduzir pressões de oferta através de uma gestão centralizada da produção. No entanto, esta expansão acelerou a acumulação nas redes globais de inventário. Os stocks na London Metal Exchange atingiram 254.364 toneladas métricas no final de novembro de 2025, mais de 50 por cento acima das 164.028 toneladas métricas registadas no início do ano.

O aumento da oferta provocou uma compressão acentuada dos preços para US$14.295, aproximando-se do limiar de rentabilidade mais baixo para os produtores de baixo custo na Indonésia. Este desenvolvimento levou o governo a reconsiderar. Segundo relatos do Shanghai Metal Market, as autoridades indonésias estão a ponderar uma redução substancial da produção para cerca de 250 milhões de toneladas úmidas em 2026, uma redução significativa face às 379 milhões de toneladas previstas para 2025. Os objetivos finais ainda estão em discussão, com a formalização esperada nos próximos meses.

No entanto, a estratega da ING, Ewa Manthey, prevê ajustes limitados na oferta a curto prazo. Os mercados globais de níquel deverão permanecer com excesso de aproximadamente 261.000 toneladas métricas ao longo de 2026, exigindo cortes desproporcionados para alterar fundamentalmente a dinâmica de oferta e procura. Entretanto, as mudanças estruturais de política introduzidas em 2025—incluindo um regime de royalties dinâmico ligado aos níveis de preço e períodos de validade reduzidos das licenças de mineração—sugerem que o governo está a adotar mecanismos de supervisão a longo prazo, em vez de cortes imediatos na produção.

Perspetiva de Preços: Pressão Sustentada Esperada até 2026

As projeções atuais convergem para uma valorização moderada do níquel ao longo de 2026. A ING prevê preços médios de US$15.250, alinhados com as estimativas do Banco Mundial de US$15.500, com potencial de subida para US$16.000 até 2027. A análise do Banco Mundial atribui estas projeções às condições de excesso de mercado contínuo.

Alcançar uma recuperação sustentada requer um mecanismo de reprecificação fundamental. Os produtores ocidentais—nomeadamente aqueles em jurisdições de custos premium—iniciaram cortes quando os preços do LME atingiram uma média de US$16.812 em 2024, com o mercado a tocar brevemente US$21.000 em maio. Voltar a esta faixa exigiria reduções coordenadas e dramáticas na oferta, eliminando centenas de milhares de toneladas métricas anualmente—uma escala improvável de se concretizar a curto prazo. Mesmo uma implementação bem-sucedida de restrições de oferta provavelmente exigiria preços superiores a US$20.000 para melhorar significativamente a economia dos produtores e o sentimento dos investidores.

O governo da Indonésia já sinalizou a sua zona de conforto de preços: manter o níquel entre US$18.000 na parte superior—para evitar perturbações no mercado de EV—e US$15.000 na parte inferior, evitando cortes operacionais nas fundições domésticas. Esta preferência pelo ponto médio limita a viabilidade dos produtores ocidentais.

A menos que ocorram interrupções inesperadas na oferta ou a procura exceda significativamente as previsões atuais, o níquel parece estar posicionado para uma pressão lateral prolongada. As perspetivas de recuperação a curto e médio prazo permanecem limitadas pelo excesso estrutural de oferta e pela mudança acelerada para químicas de bateria alternativas que requerem menos do metal.