EUR/JPY 2025: Comprar ienes agora? Análise da batalha entre políticas monetárias

O cruzamento euro-yen enfrenta em 2025 o seu momento de inflexão mais importante em anos. Enquanto o Banco do Japão acelera o seu ciclo de aumentos de taxas e o BCE se vê forçado a reduzi-las, a diferença de rendimentos que durante anos favoreceu o euro está a desmoronar-se. Esta mudança de ciclo abre uma janela para repensar posições em iene, mas requer entender o que realmente move este par de divisas.

Os cinco catalisadores que definiram 2025

A volatilidade do EUR/JPY no que vai do ano não é casualidade. Começou perto de 161,7 ¥ por €, caiu até 155,6 ¥ a 27 de fevereiro e rebotou até um máximo de 164,2 ¥ a 1 de maio. Em apenas quatro meses, a amplitude de movimento superou oito ienes, refletindo uma batalha constante entre forças contraditórias.

O primeiro movimento importante chegou em janeiro, quando o Banco do Japão elevou a sua taxa de referência de 0,25% para 0,50%, o nível mais alto desde 2008. O efeito foi imediato: o iene fortaleceu-se de forma abrupta. Mas a força foi efémera porque os rendimentos europeus continuavam muito acima, o que manteve a pressão sobre a moeda japonesa.

Em fevereiro, Washington anunciou tarifas generalizadas de 10% sobre importações e um adicional de 20% para bens da UE. O medo geopolítico disparou a procura por ativos seguros e o par caiu. O iene, por sua natureza de divisa refúgio, atraiu capitais temerosos. O Japão é um credor líquido mundial sem dependência de financiamento externo, e o seu mercado de divisas é enormemente líquido, o que o torna no destino preferido quando os investidores precisam fugir do risco.

O terceiro fator foi o anúncio de entrada em vigor de tarifas americanas em abril. No entanto, os mercados já as tinham descontado, pelo que o impacto foi limitado, com o cruzamento oscilando entre 158 ¥ e 161 ¥.

Em paralelo, o Banco Central Europeu realizou cortes de taxas a 30 de janeiro, 12 de março e 17 de abril, baixando a facilidade de depósito de 4% para 2,25%. Cada movimento enfraqueceu os rebotes do euro ao reduzir os incentivos para manter a moeda comum.

O quinto catalisador chegou em maio: estímulos monetários chineses que injetaram liquidez nos mercados asiáticos, revivendo o apetite por risco. Os investidores deixaram de procurar refúgio em iene e o cruzamento euro-yen subiu rapidamente até aos 164,2 ¥.

Porque o iene recupera o seu papel de refúgio

A apreciação do iene não responde principalmente a diferenciais de rendimento, mas à perceção de risco. Quando domina a incerteza, muitos investidores fecham posições em iene que tinham tomado emprestado a taxas próximas de zero, devolvem o dinheiro e compram a divisa nipónica. Este carry trade inverso amplifica os movimentos.

O mercado do iene é tão profundo e líquido que permite operações massivas sem disrupções de preço, ao contrário de outras divisas asiáticas. Em momentos de pânico, esta característica torna-o no destino predileto.

A dinâmica que definirá os próximos meses

Olhando para a frente, a curva de mercado antecipa que o Banco do Japão levará a sua taxa a 0,75% no verão e a 1,0% no outono. Cada subida comprime ainda mais o carry trade, reduzindo a oferta de iene nos mercados.

Na zona euro, o cenário é inverso. Com a inflação a diminuir e o crescimento debilitado por tarifas, o BCE provavelmente levará a sua taxa a 2,0% antes do final do ano. Isso estreitará a diferença de rendimento Japão-Zona Euro para pouco mais de um ponto percentual, um nível insuficiente para compensar os riscos de readequação de capitais quando o clima global se torna instável.

O resultado mais provável é um cruzamento operando numa faixa ampla, mas com viés descendente. Em momentos de calma bolsista e recuperação do apetite por risco, o euro deverá encontrar resistência acima de 165 ¥. Quando surgir um sobressalto (inflação forte nos EUA, novas tarifas, correção de bolsas), o iene recuperará o seu papel protetor e o par poderá cair para 158-160 ¥.

O cenário base aponta para um fecho de 2025 perto de 162 ¥, com vantagem ligeiramente inclinada para um iene mais forte se o Banco do Japão confirmar continuidade de aumentos para 2026.

Leitura técnica do cruzamento

O gráfico diário do EUR/JPY mantém um viés moderado de alta, mas com sintomas de esgotamento. O preço mantém-se acima da sua média móvel principal (aproximadamente 161 ¥), confirmando a tendência de alta desde março. No entanto, as velas recentes mostram corpos estreitos agrupados perto do extremo superior da banda de Bollinger (techo em 164,0 ¥, centro em 162,5 ¥), sinal clássico de falta de impulso comprador adicional.

O canal de Bollinger contraiu-se em relação a março, o que historicamente precede movimentos bruscos quando o intervalo volta a expandir-se. O RSI de 14 sessões situa-se em 56, após ter tocado 67 há uma semana. O indicador sai da zona de sobrecompra e desenha uma divergência baixista relativamente ao máximo de 1 de maio, antecipando uma pausa ou correção a curto prazo.

Os suportes imediatos estão na média de Bollinger (162,5 ¥) e mais abaixo na confluência da banda inferior com a média móvel, por volta de 161 ¥. Perder este nível abriria portas para 159,8-160 ¥. Do lado de cima, a resistência crítica continua a ser 164,2 ¥; um fecho claro acima incentivaria movimentos até 166-168 ¥.

Previsões de consenso para o fecho de 2025

Diferentes portais especializados projetam intervalos distintos segundo as suas metodologias:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

A dispersão reflete diferentes abordagens analíticas, mas todas as projeções convergem na zona de 160-173 ¥, com concentração em 162-167 ¥.

Estratégias de investimento em iene: do curto ao longo prazo

Operacional a 3-6 meses

O cruzamento oscila desde o início do ano dentro de um canal 160-170 ¥. Cada aproximação a 165-170 ¥ apresenta oportunidades para vender euros e comprar iene, com objetivos em 162 ¥ e stops disciplinados acima de 171 ¥. Os dias que antecedem reuniões do Banco do Japão geram volatilidade rápida de 1-2 ienes; operadores ativos podem aproveitá-lo com derivados de tamanho reduzido.

Construção de posição até ao final do ano

As projeções de bancos convergem em 160-170 ¥, enquanto modelos mais otimistas chegam a 170-173 ¥. Uma tática prudente é acumular iene por tramos: comprar sempre que o cruzamento ultrapasse 163-164 ¥, fazendo uma média do preço e reduzindo o risco de entrada pontual. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode fixar forwards ou depósitos em iene perto de níveis atuais, com custos em baixa à medida que o diferencial de rendimentos se fecha.

Toma de lucros

Se o cruzamento recuar para 160-162 ¥ após as subidas do Banco do Japão programadas para verão e outono, convém executar pelo menos parte das posições, deixando exposição remanescente como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene.

Riscos a monitorizar

Uma pausa inesperada do Banco do Japão se a inflação interna japonesa ceder, ou um repentino aumento da inflação subjacente na zona euro que frene o BCE, poderiam devolver o cruzamento à parte alta da faixa 165-170 ¥. Um rally bolsista prolongado reativaria o carry trade tradicional, pressionando o par para cima.

Os riscos comerciais continuam relevantes. Uma nova ronda de tarifas entre os EUA e a UE impulsionaria o iene refúgio para 158-160 ¥, enquanto qualquer gesto de distensão permitiria rebounds até 167-168 ¥.

Manter stops claros e rever a exposição após cada reunião de bancos centrais continua a ser essencial.

Contexto histórico: 25 anos de EUR/JPY

Desde a sua criação em 1999, o par euro-yen tem sido testemunha da força do iene em crise e da volatilidade do euro perante desafios europeus. A crise financeira de 2008 fortaleceu o iene como refúgio, enquanto o euro depreciou-se por instabilidade na eurozona. A recuperação posterior e políticas expansionistas do Banco do Japão favoreceram uma apreciação gradual do euro durante 15 anos.

Hoje, com o Banco do Japão a aumentar taxas e o BCE a cortar, o par navega novamente entre 160-165 ¥. O equilíbrio de poder virou: é a época do iene que recupera o seu papel protetor perante um euro pressionado por desaceleração europeia.

Conclusão: uma janela rara para posicionar-se em iene

As previsões EUR/JPY para o fecho de 2025 apontam para um intervalo 158-170 ¥, com concentração em 160-167 ¥. Pela primeira vez em quase duas décadas, o arbitragem de rendimentos já não favorece o euro de forma unidirecional. A diferença de taxas Japão-eurozona, que rondava dois pontos percentuais há um ano, vai convergir para pouco mais de um, eliminando o incentivo clássico do carry trade.

A isto soma-se o papel refúgio do iene num contexto de crescentes tensões comerciais. O par continua a oscilar entre 160 ¥ e 170 ¥, oferecendo janelas para comprar iene em repuntes até 165-170 ¥, apontando para 160-162 ¥ como objetivos e mantendo controlo de risco em 171 ¥.

O viés estrutural virou definitivamente a favor do iene. Os próximos seis meses definirão se esta revalorização é um episódio conjuntural ou o início de uma tendência mais duradoura. Para investidores pacientes e disciplinados, 2025 apresenta a primeira oportunidade em anos para construir posições defensivas com expectativa de revalorização moderada e limites de risco bem definidos.