A pressão de depreciação contínua do iene aumenta, como se precifica o risco de intervenção?【Resumo semanal de câmbio】

Visão Geral do Mercado

Na semana passada (12/15-12/19), o índice do dólar subiu ligeiramente 0,33%, com o desempenho das moedas não americanas apresentando uma clara divergência. Entre elas, o iene caiu mais de 1,28%, o euro recuou 0,23%, o dólar australiano caiu 0,65%, enquanto a libra esterlina permaneceu praticamente estável, com uma ligeira alta de 0,03%.

Diante da forte depreciação do iene, a tendência do câmbio do iene em relação ao yuan também foi pressionada, trazendo impactos concretos para o comércio transfronteiriço e os fluxos de capital na região Ásia-Pacífico.

Queda acentuada do iene, intervenção do governo à vista?

USD/JPY atingiu a marca de 158 nesta semana

Na semana passada, o USD/JPY subiu 1,28%, aproximando-se do nível de resistência de 158, impulsionado pelo “crescimento dovish” do Banco do Japão. Apesar do aumento de 25 pontos base na taxa de juros, conforme esperado, o tom das declarações do governador Ueda Shunsuke foi relativamente suave, causando decepção no mercado. Para piorar, o novo gabinete do Japão aprovou um pacote de estímulo fiscal de até 18,3 trilhões de ienes, o que contrabalançou o efeito de aperto de política causado pelo aumento de juros.

O mercado espera que o Banco do Japão reduza a taxa de juros apenas uma vez até 2026. A equipe de análise do Sumitomo Mitsui Banking Corporation apontou que o próximo aumento de juros pode ocorrer somente em outubro de 2026, ainda distante. Antes disso, a previsão é que o USD/JPY possa atingir 162 no primeiro trimestre de 2026, pressionando também o yuan em relação ao iene.

Qual é o ponto crítico para intervenção?

A questão central é: quando o governo japonês irá intervir? Pesquisas do JPMorgan indicam que, se o USD/JPY ultrapassar 160 no curto prazo, o mercado irá considerá-lo uma volatilidade cambial anormal, aumentando significativamente a probabilidade de intervenção por parte das autoridades japonesas.

Por outro lado, o Nomura Securities apresenta uma visão diferente. Acredita que, com o Federal Reserve entrando em ciclo de redução de juros, a tendência de enfraquecimento do dólar a longo prazo já está consolidada, e o iene pode não continuar a se depreciar. A previsão mais otimista do Nomura é que o iene possa subir para 155 no primeiro trimestre de 2026, fortalecendo também o yuan em relação ao iene.

Duas grandes atenções para a próxima semana

O foco do mercado nesta semana está em duas áreas: as declarações públicas do governador do Banco do Japão e os sinais de intervenção verbal por parte do governo japonês. Se Ueda Shunsuke emitir sinais mais hawkish ou se o Ministério das Finanças do Japão intensificar o discurso de intervenção, o USD/JPY provavelmente recuará de níveis elevados.

Do ponto de vista técnico, o USD/JPY já rompeu a média móvel de 21 dias, o indicador MACD virou para tendência de alta, e após superar a resistência de 158, o espaço para alta se amplia. Contudo, se for impedido por 158 sem conseguir romper, a probabilidade de uma correção até o suporte de 154 aumenta.

Euro na encruzilhada

A expectativa de cortes de juros pelo Fed é o foco

O euro/dólar teve uma semana de alta seguida de queda, encerrando com uma baixa de 0,23%. A manutenção da taxa de juros pelo BCE foi conforme o esperado, mas a presidente do banco, Christine Lagarde, não transmitiu sinais hawkish que o mercado aguardava, o que decepcionou os touros.

Os dados econômicos dos EUA apresentaram resultados mistos. Os dados de emprego de novembro ficaram na média, enquanto o índice de preços ao consumidor (CPI) de novembro ficou abaixo do esperado. Grandes bancos como Morgan Stanley e Barclays alertaram que esses dados podem estar bastante distorcidos por fatores técnicos e ruídos estatísticos, não refletindo necessariamente a real situação da economia.

Atualmente, o mercado espera que o Federal Reserve reduza a taxa de juros duas vezes até 2026, com uma probabilidade de 66,5% de corte em abril.

Razões para o euro poder se recuperar

Segundo análise do Danske Bank, o fato de o Fed iniciar cortes de juros enquanto o BCE mantém a sua taxa inalterada reduz o diferencial de juros, o que dá suporte ao euro. A redução do diferencial real de juros, ajustado pela inflação, é uma lógica interna que favorece a valorização do euro.

Além disso, a recuperação de ativos europeus, o aumento na cobertura contra riscos de enfraquecimento do dólar e a perda de confiança dos investidores na política americana também podem impulsionar o euro.

O que observar nesta semana

Os dados mais importantes são o PIB do terceiro trimestre dos EUA. Se o PIB superar as expectativas, o dólar será sustentado, pressionando o euro/dólar. Caso contrário, o euro se beneficiará.

Nos gráficos, o euro/dólar ainda se mantém acima de várias médias móveis, com potencial de subir até a máxima de 1,18. Se recuar, a média móvel de 100 dias em 1,165 será um suporte bastante sólido.

Lembrete do Relatório Semanal de Mercado

As tendências do iene e do euro apontam para uma questão central: quantas vezes o Fed irá cortar juros até 2026? Essa resposta influenciará profundamente o câmbio do iene em relação ao yuan, o euro/dólar e toda a direção do mercado cambial. Acompanhar as declarações do banco central e os dados econômicos é fundamental para captar a direção.