Mercado tranquilo durante as férias de Natal, o renminbi frente ao dólar ultrapassa o nível psicológico crucial, metais preciosos atingem máximos históricos

Os mercados globais entram em modo de pausa, liquidez significativamente reduzida

Com o Natal a aproximar-se, as principais bolsas globais estão a colocar o pé no travão. Em 25 de dezembro (Dia de Natal), os mercados americanos estiveram fechados durante todo o dia, retomando a negociação normal a 26; as bolsas de Hong Kong também estiveram fechadas durante dois dias; as bolsas europeias, como Londres, Frankfurt e Paris, suspenderam as operações, enquanto os mercados da Austrália e Singapura seguiram as convenções locais de encerramento. Isto significa que a atividade de negociação global caiu drasticamente, com uma redução significativa dos participantes do mercado, tornando a liquidez fraca um fator importante na volatilidade recente do mercado.

Aceleração do ritmo de valorização do renminbi, o dólar renminbi ultrapassa pela primeira vez a marca de “6”

O destaque vai para o desempenho forte da taxa de câmbio do renminbi face ao dólar. Em 25 de dezembro (quinta-feira), o renminbi offshore ultrapassou a barreira de 7.0 contra o dólar, com o USD/CNH a cair para 6.9965, o que representa a primeira vez desde setembro de 2024 que este nível psicológico é ultrapassado. No mercado onshore, o USD/CNY também caiu para 7.0051, atingindo o menor valor desde maio de 2023.

Analistas de mercado atribuem a esta valorização do renminbi à forte procura de câmbio no final do ano. Um trader de um banco chinês revelou que “há muita procura de câmbio, o dólar externo também está fraco, a expectativa de valorização é bastante unificada”, e que, a curto prazo, o renminbi deve continuar a aproximar-se da barreira de 7 yuan, dependendo do direcionamento do mercado pelos grandes bancos estatais.

É importante notar que o Goldman Sachs, no seu relatório mais recente, indicou que as declarações do Banco Popular da China nos últimos meses alternaram entre “resiliência” e “elasticidade” — uma mudança sutil na linguagem que sugere que o banco central pode estar inclinado a permitir uma valorização do renminbi, mas também deseja evitar uma subida demasiado rápida que possa gerar volatilidade no mercado. O economista do Goldman Sachs, Xinquan Chen, acrescentou que, desde setembro, ao enfatizar a “reforço da resiliência cambial”, até novembro, ao mencionar a “manutenção da elasticidade cambial”, e na reiteração no quarto trimestre de uma “resiliência cambial”, esta série de sinais políticos indica que o banco central está a equilibrar cuidadosamente o ritmo de valorização.

O Goldman Sachs mantém a previsão de câmbio USD/CNY para os próximos 3, 6 e 12 meses em 6.95, 6.90 e 6.85, respetivamente. Além disso, espera que o renminbi enfrente uma ajustamento de 50 pontos base na taxa de reserva de capital no primeiro trimestre e uma redução de 10 pontos base na taxa de juro, com uma nova redução de 10 pontos base no terceiro trimestre.

Metais preciosos em alta, ouro e prata atingem máximos históricos

No contexto de fortalecimento do renminbi e fraqueza do dólar, as commodities cotadas em dólares também subiram. Em 26 de dezembro (sexta-feira), o ouro atingiu momentaneamente os 4500 dólares, chegando a 4504 dólares, enquanto a prata subiu para 73.67 dólares, ambos atingindo máximos históricos. Esta tendência de subida reflete uma ajustamento nas expectativas do mercado quanto à liquidez global.

Expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve aumenta, mas 2026 dificilmente verá uma era de política ultraexpansiva

O Bank of America prevê que o Federal Reserve fará dois cortes de juros em junho e julho de 2026. O banco também espera que o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos recupere para a faixa de 4% a 4.25% até ao final do ano, com espaço para uma maior queda. É importante notar que, embora o ritmo de cortes de juros comece, isso não significa um retorno à era de taxas de juro extremamente baixas — as condições de empréstimo globais serão apenas um pouco mais frouxas do que em 2024-2025, insuficientes para reproduzir o ciclo de forte crescimento do mercado imobiliário e de ações do passado.

Banco do Japão mantém tom hawkish, Primeiro-Ministro reafirma disciplina fiscal

Ao contrário do estilo gradual de redução de juros do Federal Reserve, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, reiterou recentemente a sua determinação de subir as taxas. Num discurso na Associação das Organizações Econômicas do Japão, Ueda afirmou que a inflação básica do Japão está a acelerar gradualmente e a aproximar-se do objetivo de 2% definido pelo banco, preparando-se para continuar a subir as taxas. Ueda destacou que, salvo choques económicos negativos, o mercado de trabalho permanecerá apertado, exercendo pressão sobre os salários. Enfatizou ainda que as empresas estão a repassar os custos crescentes de mão de obra e matérias-primas nos setores de alimentos e outros bens e serviços, indicando que o Japão está a formar um ciclo de aumento salarial e inflação sincronizados.

O Primeiro-Ministro do Japão, Sanae Takaichi, também afirmou que o orçamento fiscal para o ano fiscal que começa em abril de 2026 será de aproximadamente 122,3 trilhões de ienes, um aumento de cerca de 6,3% em relação aos 115,2 trilhões de ienes deste ano fiscal, atingindo um máximo histórico. Ele destacou que a emissão de novos títulos do governo será limitada a 29,6 trilhões de ienes, abaixo de 30 trilhões de ienes pelo segundo ano consecutivo, e que a dependência da dívida pública diminuirá de 24,9% para 24,2%, atingindo o nível mais baixo em 27 anos. Este projeto de orçamento será submetido ao parlamento no início do próximo ano. Como consequência, o rendimento dos títulos do governo japonês a 40 anos caiu 7 pontos base para 3.62%, atingindo o mínimo desde 17 de novembro.

Perspetivas de tecnologia divididas, semicondutores podem ultrapassar a marca de 1 trilhão de dólares

O analista de semicondutores do Bank of America, Vivek Arya, prevê que as vendas globais de semicondutores poderão crescer 30% em 2026, atingindo pela primeira vez a marca histórica de 1 trilhão de dólares em receita anual. Ele destacou que as empresas líderes, com margens elevadas e posição de mercado sólida, serão o núcleo dos investimentos, nomeando seis companhias — Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD e Cadence Design Systems — como as mais confiantes para investir.

No entanto, o estratega-chefe de investimentos da CFRA, Sam Stovall, mostra-se mais cauteloso quanto às perspetivas do mercado acionista em 2026. Ele afirmou que, para que o índice S&P 500 atinja um crescimento de dois dígitos até ao final de 2026, todas as forças de crescimento terão de estar a funcionar a toda a velocidade. Estima um objetivo de 7400 pontos para o S&P 500 no final de 2026, cerca de 7% acima do nível atual, mas alertou que, embora o mercado possa continuar a subir no próximo ano, os fatores adversos estão a aumentar, dificultando a repetição do excelente ano de 2024.

Aceleração da consolidação na indústria de chips, Nvidia e Groq anunciam parceria tecnológica

A parceria entre a Nvidia e a startup de chips de IA, Groq, atraiu atenção do mercado. Embora rumores iniciais sugerissem que a Nvidia estaria a adquirir a Groq por 20 mil milhões de dólares em dinheiro, a Nvidia esclareceu posteriormente que o acordo é de licença tecnológica, e não de aquisição — a Nvidia obteve autorização para usar a tecnologia de chips da Groq e contratou o seu CEO, Simon Edwards. A Groq continuará a operar como uma empresa independente, com os fundadores Jonathan Ross, o presidente Sunny Madra e outros membros da equipa de engenharia a juntarem-se à Nvidia.

O significado estratégico desta parceria reside no facto de, embora a Nvidia detenha uma vantagem absoluta na formação de modelos de IA, enfrenta uma concorrência crescente na área de “inferência” (ou seja, a capacidade de responder a pedidos de utilizadores com modelos de IA treinados). A Groq concluiu uma ronda de financiamento de 750 milhões de dólares em setembro, avaliando-se em 6,9 mil milhões de dólares, mais do que o dobro dos 2,8 mil milhões de dólares de agosto do ano passado, e a sua experiência na área de inferência é claramente atraente para a Nvidia.