Oportunidades na onda das ações de conceito de GPU: Como selecionar os ativos que valem a pena comprar?

Desde o líder de chips de IA até às ações de conceito GPU: a lógica de investimento

Desde o segundo semestre de 2024, a indústria de chips de inteligência artificial vive um novo ciclo de desenvolvimento. Como líder mundial em design de GPUs, a volatilidade das ações da輝達(NVIDIA) influencia diretamente toda a cadeia produtiva. Desde o pico de valor de mercado de 3,34 trilhões de dólares em meados de junho, passando por uma correção de 20% até o final de junho, até alcançar uma alta de 134,80 dólares em meados de outubro, o desempenho de mercado da輝達 tornou-se uma janela importante para observar a saúde da indústria de IA.

Acompanhando as oscilações das ações da輝達, estão diversas empresas relacionadas às suas cadeias de suprimentos — conhecidas pelo mercado como empresas de “conceito GPU” — que também começam a mostrar diferentes oportunidades de investimento.

O que são ações de conceito GPU? Por que valem a pena atenção?

A輝達, como uma empresa “sem fábrica própria”(Fabless) de semicondutores, foca no design e desenvolvimento de chips GPU, terceirizando a fabricação para parceiros em Taiwan e outros locais. Este modelo de negócio gerou uma cadeia produtiva completa: fabricação de chips, embalagem e testes, montagem de servidores, construção de infraestrutura, entre outros setores relacionados.

Essas empresas, que estão estreitamente ligadas às operações da輝達, participando direta ou indiretamente na fabricação e nos serviços de produtos GPU, são chamadas de ações de conceito GPU. Seus desempenhos costumam estar altamente correlacionados com o volume de embarques de produtos da輝達 e a demanda do mercado. Com o rápido desenvolvimento de áreas como IA, computação em nuvem e direção autônoma, a demanda por produtos da輝達 continua a subir, impulsionando também o crescimento das ações relacionadas ao conceito GPU.

Do ponto de vista de investimento, ações de conceito GPU possuem três valores principais:

Primeiro, o impulso das tendências industriais. A inteligência artificial tornou-se a direção tecnológica mais central para os próximos dez anos, e a GPU, como hardware essencial para cálculos de IA, tem um potencial de crescimento enorme. Grandes empresas de tecnologia estão investindo cada vez mais em infraestrutura de IA, estimulando diretamente a aquisição de GPUs e produtos relacionados.

Segundo, a ressonância na cadeia produtiva. O sucesso de um único produto da輝達 muitas vezes pode reavaliar o valor de toda a cadeia de fornecimento. A receita da TSMC em setembro cresceu 39,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de NT$ 2.518,73 bilhões, beneficiando diretamente do aumento de pedidos da輝達.

Terceiro, a oportunidade de recuperação de valuation. Em comparação ao investimento direto na輝達(NVDA), as ações de conceito GPU geralmente apresentam valuations mais atrativos, oferecendo uma variedade de opções.

Panorama das ações de conceito GPU em Taiwan: quem merece mais atenção?

Entre as empresas listadas em Taiwan, há várias que ocupam posições-chave na cadeia de suprimentos da輝達. Com base na proximidade com os negócios da輝達 e na escala de mercado, as seguintes categorias merecem destaque:

Fabricação de chips — TSMC(2330)

A TSMC, maior fabricante por contrato do mundo, tornou-se o principal fabricante de chips GPU da輝達. Dados recentes mostram que, em 2024, a receita de operações de alta performance de computação já representa 52%, ultrapassando pela primeira vez o segmento de smartphones(33%), tornando-se a maior fonte de receita da empresa.

O que isso significa? A estrutura de negócios da TSMC está se inclinando para IA. Em setembro, a receita consolidada atingiu um recorde de NT$ 2.518,73 bilhões, um aumento de 39,6% em relação ao ano anterior. Com as grandes empresas de tecnologia continuando a investir em infraestrutura de IA, a participação de operações de alta performance deve crescer ainda mais, sustentando o crescimento geral da receita da companhia.

Em termos de valuation, o P/E de 2024 da TSMC é de aproximadamente 28 vezes, podendo cair para cerca de 22 vezes em 2025. Este nível de valuation é bastante atrativo para uma líder de tecnologia com estabilidade de lucros e posição de mercado sólida. Além disso, a empresa tem apresentado desempenho consistente, superando as expectativas do mercado nos últimos 20 trimestres, demonstrando eficiência operacional e força financeira.

Na análise técnica, o preço atual da TSMC mostra uma configuração de alta, com a média de 20 dias já cruzando acima da média de 60 dias, indicando potencial de alta no curto prazo. A expectativa de divulgação de uma orientação de crescimento de dois dígitos no Q4 em sua próxima teleconferência fornece suporte adicional ao preço das ações.

Fabricação de embalagem e testes — ASE(3711) e KYEC(2449)

A ASE, líder global em embalagem e testes, fornece serviços avançados como CoWoS e InFO para chips de alta gama da輝達. Apesar de uma queda de 13% na receita em 2023 devido à fraqueza nos mercados de comunicação e smartphones, a empresa mantém tecnologia de embalagem avançada de ponta.

Em setembro, a receita atingiu NT$ 55,579 bilhões, o maior em quase 11 meses, e anunciou aquisição de fábricas de testes na Filipinas e Coreia do Sul, fortalecendo sua presença em veículos e automação industrial. A nova fábrica K28 em Kaohsiung já iniciou operações, refletindo confiança na expansão de longo prazo.

No curto prazo, o preço das ações da ASE mostra desempenho fraco, com cruzamentos confusos entre várias médias móveis, indicando incerteza no mercado. Investidores devem observar com cautela até que os sinais fiquem mais claros.

A KYEC, por sua vez, destaca-se na área de testes de GPU, com mais de 50% de capacidade de testes FPGA e suporte a plataformas de testes de redes de alta velocidade, apresentando potencial de crescimento de desempenho. Seus investimentos de capital para 2024 foram elevados para NT$ 13,828 bilhões, um aumento de 160% em relação aos NT$ 5,314 bilhões do início do ano, refletindo expectativas otimistas para o futuro.

Setor de servidores e placas-mãe — Quanta(2382) e GIGABYTE(2376)

A Quanta é fornecedora principal dos servidores HGX e PCIe da輝達, responsável por placas-mãe, racks e montagem de servidores. Em relatório de setembro, a receita de servidores de IA já representa mais de 70% do segmento de não-PC, enquanto o impacto do mercado de PCs diminui.

Com a contínua expansão de embarques de servidores de IA da輝達, espera-se que o desempenho da Quanta melhore ainda mais. A subsidiária GIGABYTE, fornecedora certificada da輝達, fornece racks e servidores para suas linhas HGX e PCIe. A participação de mercado de servidores aumentou de 21% em 2023 para mais de 60% no segundo trimestre de 2024, com pedidos de H100/H200 em forte crescimento, e os próximos produtos B200A e GB200 já estão em preparação.

Outros alvos importantes — Wistron(3231) e MediaTek(2454)

A Wistron é fornecedora principal de servidores DGX e HGX da輝達, além de produzir placas de GPU. Jensen Huang afirmou claramente que a próxima geração de supercomputadores priorizará compras da Wistron, estabelecendo uma base para crescimento futuro.

A MediaTek, por sua vez, colabora com a輝達 na área de chips de IA para veículos, com o primeiro chip de cabine de IA para automóveis previsto para 2025, contribuindo para receitas a partir de 2026. Além disso, as duas empresas estão desenvolvendo conjuntamente chips de IA para PCs, com projeto finalizado e produção em massa prevista para o segundo semestre de 2025, podendo desafiar a arquitetura x86 dominada pela AMD e Intel.

Ações de conceito GPU nos EUA: uma visão global de opções

Além de Taiwan, o mercado de ações dos EUA também oferece boas opções de ações de conceito GPU:

Arm Holdings(ARM) — A輝達 planejou adquirir a ARM por 40 bilhões de dólares, mas a aquisição não se concretizou. Ainda assim, a ARM continua sendo uma participação importante na carteira da輝達, com valor de mercado de cerca de 1,47 bilhões de dólares. Rumores indicam que a輝達 prepara o lançamento de chips combinando a arquitetura ARM de próxima geração com a GPU Blackwell, visando o ecossistema Windows on Arm. O preço atual da ARM é de US$ 152, com alta de mais de 100% no ano até agora, mas há risco de correção de alta no curto prazo.

AMD(AMD) — Como fornecedora de CPUs e GPUs, a AMD também se beneficia do crescimento na demanda por chips de IA. Sua valorização no ano é de 21,15%, com preço atual de US$ 167,89.

Qualcomm(QCOM) — Com investimentos em chips de IA e 5G, a Qualcomm participa da cadeia de valor de GPUs, com alta de 21,22% no ano e preço de US$ 169,98.

Grandes empresas de tecnologia — Microsoft, Google, Amazon, Meta e outros gigantes de internet estão investindo maciçamente em infraestrutura de IA, adquirindo muitos chips GPU e também desenvolvendo produtos próprios. O crescimento de desempenho dessas empresas é diretamente beneficiado pela onda de IA, sendo ações de conceito GPU indiretas.

Como escolher de forma científica ações de conceito GPU?

Diante de tantas opções, investidores devem focar nos seguintes indicadores-chave:

Vínculo com os negócios da輝達 — Quanto mais próximo, melhor. Empresas que fornecem componentes ou serviços essenciais para a輝達 tendem a ter maior potencial de crescimento.

Planos de expansão de capacidade — Aumento expressivo de gastos de capital geralmente indica otimismo quanto à demanda futura. A expansão de capacidade da KYEC e da ASE são sinais importantes.

Participação de mercado e posição competitiva — Empresas líderes em seus setores têm maior chance de se beneficiar do crescimento da輝達, com menor risco.

Nível de valuation — Algumas ações de conceito GPU já tiveram altas expressivas, com valuations elevados. Avaliar se o preço atual reflete adequadamente o potencial de crescimento é fundamental.

Diversificação de receitas — Apesar de vinculadas à輝達, empresas com outras fontes de receita oferecem maior resistência a riscos.

Comparação das três formas de investir em ações de conceito GPU

De acordo com o perfil de risco e objetivo do investidor, há três principais estratégias:

Modo 1: Compra direta de ações

• Vantagens: Participação direta no crescimento da empresa, recebimento de dividendos, compreensão completa do negócio
• Riscos: Necessidade de alto capital inicial, exposição total à volatilidade do preço da ação

Modo 2: Investimento em ETFs

• Vantagens: Diversificação de ativos, gestão mais fácil, custos menores
• Riscos: Diluição do desempenho por empresas de menor potencial, menor precisão na captura de oportunidades

Modo 3: Negociação de CFD(CFD)

• Vantagens: Sem necessidade de possuir as ações, uso de alavancagem para potencializar ganhos, possibilidade de operar na venda (short)
• Riscos: Aumenta o risco de perdas com alta alavancagem, exige maior controle de risco

Cada método tem suas características; investidores de longo prazo preferem compra direta, avessos ao risco podem optar por ETFs, traders mais avançados podem explorar CFDs.

Avisos de risco e recomendações de investimento em ações de conceito GPU

É importante alertar que muitas ações de conceito GPU já tiveram altas consideráveis. Como a GIGABYTE, KYEC e Quanta, que tiveram valorização superior a 25% no ano, algumas chegando perto de 50%. Isso indica que o mercado já está bastante otimista, e a continuidade do desempenho acima das expectativas é incerta.

Outro risco é a intensificação da competição na cadeia de suprimentos. Com o aumento de pedidos da輝達, mais empresas podem entrar na cadeia, aumentando o risco de substituição dos atuais fornecedores. Mudanças na dinâmica do setor exigem atenção constante.

Por outro lado, a longo prazo, a onda de IA está apenas começando. Modelos de IA generativa como Sora continuam a impulsionar a demanda por GPUs, e a capacidade de produção da輝達 ainda é insuficiente para atender à demanda. Assim, as empresas da cadeia de valor têm uma base sólida para crescimento de resultados.

Recomendações de investimento:

• Investidores de longo prazo devem focar em líderes com fundamentos sólidos e posição de mercado clara, como TSMC e Quanta
• Traders de curto prazo devem aguardar confirmações técnicas, especialmente para evitar correções de alta
• Acompanhar regularmente as tendências do setor e os resultados das empresas, ajustando posições conforme necessário
• Controlar o peso de cada ativo na carteira para evitar riscos concentrados

O ciclo dourado das ações de conceito GPU ainda está em andamento, mas investidores maduros devem manter a racionalidade, aproveitando o momento de euforia sem perder de vista a gestão de riscos.