Compreender o WACC: uma ferramenta essencial para a tomada de decisões de investimento

Quando é que deve conhecer o WACC?

No mundo dos investimentos, muitos investidores enfrentam frequentemente perguntas difíceis: um projeto de uma empresa interessante é realmente rentável para investir? Algumas pessoas olham apenas para o retorno potencial, mas isso é suficiente para tirar uma conclusão? Não, porque o investimento também deve considerar o custo do capital utilizado. É aqui que entra o WACC, que nos ajuda a medir quanto custa obter financiamento.

O que é o WACC? E por que é importante?

WACC significa Weighted Average Cost of Capital — Custo Médio Ponderado de Capital. Refere-se ao custo médio ponderado do capital que a empresa precisa pagar para obter fundos para operar. Em outras palavras, é a taxa mínima de retorno que a empresa deve gerar para cobrir o custo de captação de recursos.

Por que é importante? Porque o WACC responde a uma pergunta crucial: se um projeto de investimento oferece um retorno superior ao WACC, então é justificável investir. Se for inferior, não deve ser feito.

Componentes que compõem o WACC

O valor do WACC é composto por dois principais custos de capital:

1. Custo da dívida (Cost of Debt)

Este é a taxa de juros que a empresa deve pagar ao tomar emprestado de bancos ou instituições financeiras. Por exemplo, se a empresa toma um empréstimo com uma taxa de 7% ao ano, esse é o custo da dívida da empresa.

2. Custo do capital próprio (Cost of Equity)

É a taxa de retorno que os acionistas esperam, compensando o risco que assumem. Essa taxa costuma ser maior que a taxa de juros natural, pois ações apresentam maior risco do que dívidas.

Fórmula para calcular o WACC que você deve conhecer

Se a empresa utiliza apenas uma fonte de financiamento, o cálculo é simples. Mas, na maioria das vezes, as empresas usam tanto empréstimos quanto capital próprio, portanto, é necessário usar a fórmula de ponderação:

WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

onde:

• D/V = proporção de dívida em relação ao capital total
• Rd = custo da dívida (taxa de juros)
• Tc = taxa de imposto da empresa
• E/V = proporção de capital próprio em relação ao capital total
• Re = custo do capital próprio (taxa de retorno esperada)

Exemplo de uso real do WACC

Vamos ver um exemplo com a empresa ABC, listada na bolsa de valores:

Dados da empresa ABC:

• Dívida: 100 milhões de euros (60% do capital total)
• Capital próprio: 160 milhões de euros (40% do capital total)
• Taxa de juros do empréstimo: 7% ao ano
• Taxa de imposto: 20%
• Retorno esperado pelos acionistas: 15%

Cálculo:

WACC = (100/260) × 0.07 × (1-0.2) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.8 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.02154 + 0.09231

WACC ≈ 11,38%

Significado do resultado: A empresa ABC precisa gerar uma receita mínima de 11,38% para cobrir o custo de todo o capital. Se um projeto de investimento oferece um retorno de 15%, então é um bom sinal, pois é maior que o WACC.

Qual deve ser um bom valor de WACC?

Quanto menor o WACC, melhor, pois indica que a empresa tem um custo de captação de recursos mais baixo. No entanto, o “bom” depende do contexto:

• Se o retorno esperado > WACC: o projeto é viável
• Se o retorno esperado < WACC: o projeto não é viável

Além disso, deve-se considerar outros fatores, como o setor de atuação, o risco e o cenário econômico.

A estrutura de capital ideal

As empresas podem reduzir o WACC ajustando sua estrutura de financiamento:

Usar apenas capital próprio: O WACC será mais alto, pois os acionistas assumem maior risco.

Combinar dívida e capital próprio: O WACC diminui, pois o custo da dívida é menor e há benefícios fiscais com os juros dedutíveis.

Usar excesso de dívida: O WACC pode aumentar devido ao maior risco financeiro.

Avisos importantes

1. O WACC não prevê o futuro — esse valor é calculado com base em dados atuais ou históricos, não podendo prever mudanças nas taxas de juros ou riscos futuros.

2. O WACC não leva em conta riscos específicos do projeto — cada projeto tem seu nível de risco, enquanto o WACC é uma média da empresa.

3. O cálculo pode ser complexo — requer dados atualizados e, às vezes, estimativas de certos valores.

4. O WACC é uma estimativa — fatores mudam constantemente, tornando esse valor uma aproximação.

Como usar o WACC de forma eficiente

1. Combine com outros indicadores — use o WACC junto com o valor presente líquido (NPV) e a taxa interna de retorno (IRR) para uma análise completa.

2. Atualize regularmente — revise o WACC periodicamente, especialmente quando condições mudam, como taxas de juros ou estrutura de dívida.

3. Considere o contexto — compare o WACC com o de concorrentes do mesmo setor, pois diferentes setores têm WACC diferentes.

Resumo

O WACC é o custo médio ponderado do capital, uma ferramenta essencial na avaliação da viabilidade de investimentos. Seu cálculo deve considerar tanto o custo da dívida quanto o do capital próprio, e quanto menor o WACC, melhor. Contudo, os investidores devem usar o WACC com cautela, combinando-o com outras análises para tomar decisões de investimento mais informadas, lembrando sempre que ele é apenas uma parte do panorama financeiro completo.