Como David Tepper e a Appaloosa estão a apostar forte em ações financeiras enquanto abandonam a tecnologia

O lendário gestor de fundos de hedge David Tepper construiu uma reputação como um dos investidores mais bem-sucedidos de Wall Street. Desde o lançamento da Appaloosa Management em 1993, Tepper tem consistentemente entregue retornos anuais superiores a 25%, ganhando reconhecimento e escrutínio por cada movimento de carteira que faz. Agora, operando como um escritório familiar, as suas posições trimestrais mais recentes estão a levantar suspeitas—particularmente a sua mudança dramática de tecnologia para um setor subvalorizado.

A Saída da Oracle: Ler nas Entrelinhas

A Oracle parecia estar preparada para uma recuperação sustentada. O gigante do software empresarial aproveitou o boom da inteligência artificial, utilizando seus centros de dados especializados equipados com clusters de GPU para suportar grandes modelos de linguagem. Quando a empresa divulgou os resultados do Q1 do exercício fiscal de 2026 em setembro, os resultados superaram as expectativas de forma espetacular. As obrigações de desempenho remanescente aumentaram 359% ano a ano para $455 bilhões, impulsionadas por parcerias importantes com centros de dados com hyperscalers líderes como a OpenAI.

A gestão traçou uma trajetória de crescimento ambiciosa, projetando $18 bilhões em receita de infraestrutura de cloud para o exercício fiscal de 2026, com expectativas de atingir $32 bilhões, $73 bilhões, $114 bilhões e $144 bilhões nos anos seguintes. O mercado respondeu com entusiasmo, elevando as ações cerca de 40%.

No entanto, o entusiasmo revelou-se de curta duração. Os obstáculos recentes—incluindo preocupações sobre a sustentabilidade da avaliação da IA, custos crescentes de infraestrutura e compressão de margens—têm erodido grande parte dos ganhos pós-resultados da Oracle. Tepper aparentemente chegou a uma conclusão semelhante. No Q3, a Appaloosa liquidou toda a sua posição de 150.000 ações, sinalizando uma confiança reduzida nas perspetivas de curto prazo do gigante tecnológico.

O Jogo Financeiro: Uma Aposta Contrária

Enquanto saía da Oracle, a Appaloosa fez uma mudança calculada para o setor financeiro, acumulando participações substanciais em bancos regionais e fornecedores de serviços financeiros. As compras do Q3 do fundo incluíram:

• 925.000 ações da Fiserv, um ator fundamental na tecnologia de processamento central bancário
• 1,4 milhões de ações da Truist Financial
• Mais de 2 milhões de ações da KeyCorp
• 600.000 ações da Citizens Financial Group
• 462.500 ações da Comerica
• 195.000 ações da Western Alliance Bancorp
• 285.000 ações da Zions Bancorporation

O setor financeiro tem tido um desempenho inferior ao mercado mais amplo durante a maior parte do ano, com tanto o Financial Select Sector SPDR Fund quanto o State Street SPDR S&P Regional Banking ETF a ficar significativamente atrás. Este desempenho inferior criou oportunidades para investidores sofisticados. Estrategistas de Wall Street, incluindo Mike Wilson da Morgan Stanley e Liz Thomas da SoFi, defenderam publicamente posições overweight em financeiros, sugerindo reconhecimento institucional do potencial do setor.

Por que faz sentido a aposta contrária

Vários catalisadores posicionam os bancos regionais para um desempenho superior. Primeiro, a consolidação parece inevitável. Os bancos regionais operam em desvantagem competitiva face às grandes instituições de centro financeiro e necessitam de maior escala operacional para sobreviver. De fato, a aquisição da Comerica em outubro—logo após o investimento de Tepper—demonstrou esta tese em ação e provavelmente gerou retornos atrativos.

Segundo, os ventos favoráveis regulatórios podem estar a aproximar-se. A nova política pode reduzir os requisitos de capital do Federal Reserve, libertando capital atualmente reservado para perdas inesperadas. Este alívio regulatório permitiria aos bancos redirecionar capital para expansão de empréstimos e distribuições de lucros mais elevadas aos acionistas. Desde a crise financeira de 2008, o crédito bancário tem permanecido restrito, contribuindo para o crescimento explosivo da indústria de crédito privado. Limites de capital mais baixos poderiam inverter esta dinâmica.

Terceiro, a qualidade do crédito no sistema bancário permanece fundamentalmente sólida. Embora alguma normalização possa ocorrer, não há evidências de deterioração significativa. Combinado com uma possível desregulamentação, este cenário apoia uma atividade de empréstimo mais forte e expansão de lucros para as instituições financeiras regionais.

A Tese de Investimento

A reallocação de carteira de David Tepper reflete uma abordagem disciplinada às oportunidades de mercado. Ao sair de uma ação tecnológica que tem enfrentado dificuldades apesar de fundamentos excecionais, e ao mesmo tempo acumular posições em bancos regionais que Wall Street considera subvalorizados, a Appaloosa está a posicionar-se para os setores mais propensos a oferecer retornos elevados. O foco específico em empresas como KeyCorp, Citizens Financial Group e Western Alliance Bancorp—juntamente com exposição a atores de infraestrutura crítica como a Fiserv—demonstram a confiança de Tepper na recuperação do setor e no potencial de empresas individuais.

Quer seja através de atividade eventual de fusões e aquisições, benefícios regulatórios ou expansão de margens operacionais, o perfil risco-retorno do setor financeiro atualmente parece atraente para investidores dispostos a adotar uma posição contrária.