Por que os preços do café estão a subir? A crise de abastecimento está a remodelar os mercados globais

Os preços do café subiram acentuadamente esta semana, à medida que os traders enfrentam uma tempestade perfeita de perturbações na cadeia de abastecimento que ameaçam as maiores nações produtoras do mundo. Aqui está o que está a impulsionar a manutenção dos preços elevados e para onde se dirige o mercado a seguir.

O Fator Onda de Calor: A Zona de Cultivo de Café do Brasil sob Pressão

O gatilho imediato veio das previsões meteorológicas que indicavam calor intenso na região de Minas Gerais, o principal zona de cultivo de arábica do país. Os contratos futuros de arábica de março saltaram +1,48% na sexta-feira, enquanto os contratos de robusta ganharam +1,06% mais cedo na semana. A preocupação não é apenas com o stress temporário; condições de seca sustentada podem afetar significativamente a produção desta temporada.

O que torna este timing crítico: o Brasil, responsável por cerca de um terço do abastecimento global de café, já enfrenta obstáculos na produção. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou que a produção do Brasil em 2025/26 cairá -3,1% em relação ao ano anterior, para 63 milhões de sacos — uma diminuição notável que explica por que os preços do café continuam a subir, apesar das previsões globais abundantes em outros lugares.

Inundações na Indonésia: Uma Variável que Muda Tudo

Enquanto o Brasil enfrenta seca, a Indonésia confronta inundações catastróficas que afetam quase um terço das suas fazendas de arábica no norte de Sumatra. A Associação de Exportadores de Café da Indonésia alertou que isso pode reduzir as exportações de café do país em até 15% na temporada de 2025-26. Como o terceiro maior produtor mundial de robusta, as dificuldades da Indonésia fizeram os preços do robusta dispararem juntamente com o arábica.

Esta dinâmica de dupla crise é crucial para entender por que os preços do café estão tão altos neste momento — não é um problema de uma região, mas de choques coordenados na oferta de vários produtores-chave simultaneamente.

Níveis de Inventário: O Ponto de Pressão Oculto

O esgotamento dos estoques globais está a amplificar os movimentos de preço. Os inventários de arábica na ICE caíram para um mínimo de 1,75 anos, de 398.645 sacos em 20 de novembro, antes de se recuperarem modestamente para 456.477 sacos até quarta-feira. Os inventários de robusta também atingiram um mínimo de 11,5 meses, de 4.012 lotes, antes de se recuperarem ligeiramente.

Essas reservas esgotadas significam que o mercado tem um buffer mínimo contra novas perturbações na oferta — uma razão fundamental pela qual os preços do café reagem de forma tão acentuada às notícias meteorológicas.

O Boom de Robusta no Vietname: Pressão de Oferta do Outro Lado

No entanto, o quadro de oferta permanece contraditório. O Vietname, maior produtor mundial de robusta, está a aumentar significativamente a produção. As exportações de café de novembro subiram +39% em relação ao ano anterior, para 88.000 MT, com remessas de janeiro a novembro a subir +14,8%, para 1,398 milhões de MT. A produção do Vietname em 2025/26 está projetada para subir +6%, para 1,76 milhões de sacos, potencialmente atingindo um máximo de 4 anos.

Essa abundância de robusta vietnamita é a razão pela qual os preços do café enfrentam obstáculos persistentes desse segmento, mesmo com o arábica ainda em escassez. A divergência explica os sinais mistos que os traders têm visto recentemente.

Reacção da Demanda, Mas os Danos Tarifários Persistem

As compras de café nos EUA contam uma história interessante de oferta e procura. As tarifas da era Trump devastaram as importações brasileiras de café — os compradores americanos adquiriram apenas 983.970 sacos entre agosto e outubro de 2024, uma queda de -52% em relação ao mesmo período do ano passado. Embora essas tarifas tenham sido posteriormente reduzidas, os estoques de café nos EUA permanecem baixos, sugerindo que uma demanda reprimida ainda pode emergir.

Essa escassez de inventário nos principais mercados consumidores acrescenta uma camada adicional ao motivo pelo qual os preços do café permanecem elevados, apesar das previsões globais de oferta abundante.

O Panorama Global: Produção Recorde, Mas Distribuição Desigual

O USDA projeta que a produção mundial de café em 2025/26 atingirá um recorde de 178,848 milhões de sacos, representando um crescimento de +2,0% ao ano. No entanto, a produção de arábica deve diminuir -4,7%, para 95,515 milhões de sacos, enquanto o robusta dispara +10,9%, para 83,333 milhões de sacos.

Mais importante: os estoques finais globais estão projetados para cair -5,4%, para 20,148 milhões de sacos, de 21,307 milhões de sacos em 2024/25. Apesar da produção recorde, o mundo terá menos café em reserva — a razão fundamental pela qual os preços do café permanecem sensíveis a qualquer nova perturbação na oferta.

O Que Isto Significa para os Traders

Compreender por que os preços do café estão tão altos exige olhar além dos títulos. Não se trata apenas da onda de calor no Brasil ou das inundações na Indonésia individualmente — é a convergência de estoques cada vez mais apertados, mudanças na produção que favorecem o robusta de menor qualidade em detrimento do arábica premium, a supressão da procura induzida por tarifas em mercados-chave, e a volatilidade climática que se combinam num período de oferta mais estreito. Até que os estoques globais se reconstituam ou a procura absorva o reequilíbrio da oferta, a volatilidade dos preços deve persistir.