Quando os mercados atingem máximos históricos, qual é o manual do investidor? Insights de um gestor de portfólio de milhões de dólares

O Paradoxo do Mercado: Ganhos que Mascaram Riscos Subjacentes

Os números contam uma história deslumbrante. A Dow Jones Industrial Average subiu 14% desde o início do ano, enquanto o S&P 500 está up 17%, e o Nasdaq Composite disparou impressionantes 22%. Para o investidor médio, esses ganhos representam validação da sua convicção no mercado. No entanto, por baixo da superfície, algo preocupante se esconde: de acordo com o Índice de Preços-Lucro de Shiller (CAPE), estamos a experimentar a segunda avaliação mais cara da história do mercado—uma distinção partilhada apenas com o era da bolha das dot-com de 2000.

As implicações são sóbrias. Quando essa bolha estourou, o S&P 500 colapsou 49%, enquanto o Nasdaq Composite sangrou 78% do seu valor do pico ao fundo. A história revela uma verdade desconfortável: avaliações elevadas têm consistentemente precedido retornos anuais médios de 10 anos mais baixos. À medida que avançamos para 2026, o velho ditado de “atirar setas” em ações de IA e computação quântica em alta de repente parece mais arriscado do que nunca.

A Perspectiva de Longo Prazo: Construir um Núcleo Resiliente

Sean Williams, um gestor de portfólio experiente, aborda este ambiente com contenção deliberada em vez de pânico. Sua filosofia espelha a de Warren Buffett, o arquiteto prestes a se aposentar do lendário histórico da Berkshire Hathaway: convicção aliada à paciência.

Entre as suas três dezenas de posições—35 ações individuais mais um fundo negociado em bolsa—a grande maioria tem sido mantida por pelo menos um ano, com várias já a exceder uma década. Isto não é teimosia; é uma estratégia fundamentada em dados. A pesquisa do Bespoke Investment Group mostra que, desde o início da Grande Depressão em setembro de 1929, o mercado bear médio durou apenas 9,5 meses. Ser um pessimista de longo prazo durante disrupções temporárias tem historicamente custado mais do que poupado.

Importa salientar que Williams mantém a convicção de que uma bolha de IA, mesmo que se materialize, não devastará as suas posições principais. Tome Meta Platforms (NASDAQ: META), a sua quarta maior posição por capitalização de mercado. Aproximadamente 98% da receita da Meta provém de publicidade no Facebook, Instagram, WhatsApp e Threads. Embora a empresa tenha integrado IA generativa na sua infraestrutura publicitária, uma potencial correção de IA não comprometeria fundamentalmente o motor de receita da Meta.

Dinheiro Reservado: A Arte de Vender de Forma Seletiva

Se Williams não está a reestruturar agressivamente o seu portfólio, o que é que ele está a fazer? Ele está a construir silenciosamente munições. Ao reduzir posições de longo prazo com ganhos excessivos e realizar perdas em holdings que já não se encaixam na sua tese, ele aumenta o seu caixa e equivalentes de caixa. Em vez de estacionar essa liquidez numa rentabilidade miserável de 0,01% de um corretor, ele a investiu no iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEMKT: SGOV), que oferece retornos dramaticamente superiores.

Isto espelha o manual da América corporativa durante períodos de crise: vender ativos não essenciais para fortalecer o balanço. Ao desinvestir em posições que já não se alinham com objetivos de longo prazo, Williams reduz ganhos de capital do ano atual enquanto se posiciona para capitalizar sobre vendas motivadas pelo pânico. A história mostra que essas janelas existem—apenas não duram muito.

Caça a Oportunidades em um Mercado Superaquecido

Encontrar verdadeiro valor no mercado atual é, admitidamente, como procurar uma agulha num palheiro. No entanto, Williams manteve-se oportunista. Durante a breve queda do mercado em abril, após os anúncios de tarifas do Presidente Trump, abriu ou aumentou seis posições. Desde então, as compras têm sido esporádicas—uma reflexão de quão comprimidos se tornaram os valuations.

Uma adição de destaque: PubMatic (NASDAQ: PUBM), uma empresa de tecnologia publicitária a lutar contra ventos contrários na publicidade programática de um cliente importante. Apesar da turbulência de curto prazo, a empresa mantém fluxo de caixa operacional positivo e está perfeitamente posicionada para o crescimento da publicidade digital em TV conectada. É o tipo de oportunidade pouco fashion, negligenciada, que o capital paciente recompensa.

De forma semelhante, Williams expandiu a sua participação na Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ: GT). A fornecedora automotiva está a meio de uma transformação: desinvestir ativos não essenciais, reduzir dívidas e concentrar-se em operações de pneus e serviços de maior margem. Não vai ganhar concursos de beleza de taxa de crescimento, mas, como uma empresa cíclica com fundamentos razoáveis a negociar a múltiplos historicamente deprimidos, merece consideração.

Rendimento como lastro: A Vantagem dos Dividendos

Talvez a estratégia mais subestimada durante mercados caros seja inclinar-se para ações que pagam dividendos. A pesquisa da Hartford Funds, que abrange de 1973 a 2024, revela que empresas que pagam dividendos tiveram mais do que duplicado os retornos anualizados das que não pagam. Para além dos retornos, as ações de rendimento demonstram menor volatilidade do que os pares sem dividendos e do que o S&P 500 em geral.

No seu portfólio de 36 ativos, 18 já distribuem dividendos. Um exemplo principal: Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI), o operador de rádio por satélite que Williams adicionou durante a fraqueza do início do ano. Embora o crescimento tenha decepcionado, a rentabilidade permanece robusta, e o rendimento de dividendos agora ultrapassa os 5%. Como monopólio legal no rádio por satélite, futuros aumentos de preços de assinatura devem mais do que compensar a recente erosão de assinantes.

Durante avaliações de pico, ações de dividendos oferecem um duplo benefício: rendimento recorrente que amortiza oscilações no preço das ações, além de evidências estatísticas de que superaram as não pagadoras ao longo de múltiplas décadas. Não é sexy, mas funciona.

A Conclusão: Estratégia Acima da Emoção

Gerir um portfólio de sete dígitos durante um mercado historicamente caro exige disciplina acima da emoção. As estratégias empregues por investidores experientes como Sean Williams—manter convicções centrais, acumular dinheiro em reserva, perseguir oportunidades seletivas e apostar no rendimento de dividendos—não são revolucionárias. São abordagens testadas pelo tempo, adaptadas às condições atuais. Em 2026, esse temperamento pode valer muito mais do que a capacidade de prever corretamente a próxima ação de IA vencedora.