Porque é que a $600 Bolha de Ativos de Triliões Está a Remodelar Silenciosamente Quem Fica Rico

A riqueza mundial atingiu um marco sem precedentes de $600 trilhões, mas algo parece estar errado nesta celebração. De acordo com pesquisas do McKinsey Global Institute, a grande maioria deste aumento de riqueza não é impulsionada por uma produtividade económica real—é alimentada por preços inflacionados de ativos que beneficiam predominantemente aqueles que já possuem ativos. Este fenômeno da bolha de ativos é a força invisível por trás do aumento da desigualdade, e está a reconfigurar fundamentalmente a economia moderna de formas que a maioria das pessoas não compreende completamente.

A Paradoxo da Riqueza de Papel: Como $600 Trilhões Tornaram-se Majoritariamente Vazio

Aprofundando-se naquele valor de $600 trilhões, surge um padrão preocupante. Desde o ano 2000, a riqueza global cresceu aproximadamente $400 trilhões. Mas aqui está a divisão desconfortável: mais de um terço desse crescimento foi ganho de papel puro—números numa tela completamente desvinculados da atividade económica real. Outros 40% refletiram simplesmente a inflação acumulada que erodiu o poder de compra. Restam apenas 30% como investimento genuíno na economia real.

As mecânicas são claras: para cada dólar realmente investido, o sistema gerou cerca de dois dólares em dívida. Esta proporção revela como a bolha de ativos foi artificialmente inflada, com estímulos monetários e condições de crédito frouxas a impulsionar as avaliações de ativos muito além do que os fundamentos justificariam.

A Arquitetura da Bolha de Ativos: Por que Beneficia os Já-Ricos

As mecânicas desta bolha de ativos são engenhosamente desenhadas—embora talvez involuntariamente—para concentrar riqueza para cima. Aqueles que detêm ativos que apreciam, como ações e imóveis, veem o seu património multiplicar-se apenas com a valorização dos preços, independentemente da sua renda ou esforço. Enquanto isso, os trabalhadores assalariados sem holdings significativos veem o seu poder de compra erodido pela inflação, enquanto os preços dos ativos sobem além do seu alcance.

Os dados do McKinsey revelam a dureza da realidade: o 1% mais rico controla 35% da riqueza nos EUA, com uma média de $16,5 milhões por pessoa. Na Alemanha, a concentração é ligeiramente menor, com 28%, e uma média de $9,1 milhões. Isto não é aleatório—é estrutural. A posse de ativos torna-se o principal motor de geração de riqueza, substituindo a renda tradicional e as poupanças como caminho para a prosperidade.

A ironia é aguda: a inflação e as bolhas de ativos prejudicam os trabalhadores assalariados, mas enriquecem os proprietários de ativos, criando um sistema financeiro bifurcado onde as regras diferem fundamentalmente consoante se possui ativos que apreciam ou simplesmente se recebe um salário.

Tudo Está a Ferver: O Fenómeno da “Bolha de Tudo”

A bolha de ativos vai muito além de imóveis ou ações. Os economistas agora reconhecem o que está a acontecer em todos os mercados como a “bolha de tudo”—ações, imóveis, obrigações, commodities e até criptomoedas têm experimentado uma inflação de preços simultânea, desconectada do crescimento económico subjacente.

Esta bolha sincronizada entre várias classes de ativos resulta de mais de uma década de política monetária expansionista. Os programas de afrouxamento quantitativo do Federal Reserve, do Banco Central Europeu e do Banco do Japão inundaram os mercados financeiros com liquidez. Durante e após a COVID-19, esses esforços intensificaram-se, alimentando simultaneamente a inflação e a escalada dos preços dos ativos—uma combinação letal para quem não possui ativos que apreciam.

As avaliações atuais destes mercados estão em níveis que o precedente histórico sugere serem extremos e potencialmente instáveis.

Os Futuros Divergentes: O Que a McKinsey Diz Que Vem a Seguir

A McKinsey delineia quatro trajetórias potenciais para esta riqueza acumulada e a bolha de ativos subjacente. O cenário otimista exige uma verdadeira inovação em produtividade—talvez catalisada pelo avanço da inteligência artificial—que permita que a produção económica real acelere e acompanhe as avaliações de ativos. Neste mundo, os preços das ações permanecem elevados sem desencadear uma inflação de salários e preços em espiral.

As outras três cenários, alerta a McKinsey, requerem sacrificar algo: seja a preservação da riqueza, o crescimento, ou ambos. Para o poupador médio americano, a diferença entre os dois cenários mais prováveis pode significar uma variação de aproximadamente $160.000 no património líquido até 2033—uma oscilação estonteante dependente do caminho económico que realmente se materializar.

O veredicto da firma de pesquisa é sóbrio: “As economias provavelmente não alcançarão equilíbrio enquanto não acelerarem a produtividade.” A bolha de ativos, em outras palavras, criou uma armadilha matemática onde soluções sem dor são poucas.

Uma Economia de Dois Níveis: O Que Isto Significa para Investidores Comuns

A bolha de ativos criou o que os economistas chamam de recuperação em forma de “K”—um caminho ascendente para os proprietários de ativos, outro descendente para aqueles dependentes de salários. Esta dinâmica explica por que as diferenças de riqueza aumentam mesmo durante períodos de forte emprego e crescimento económico. A existência da bolha de ativos por si só garante resultados divergentes: quem possui ações, imóveis e outros ativos que apreciam prospera com a valorização, enquanto quem não possui tais holdings luta, apesar do trabalho produtivo.

Isto cria uma realidade matemática cruel: pode trabalhar duro, poupar diligentemente, e ainda assim ficar para trás se essas poupanças estiverem denominadas em dinheiro ou contas de baixo rendimento, enquanto a inflação erode o seu valor e os preços dos ativos sobem continuamente.

A Conclusão: Uma Fundação Instável

A riqueza global de $600 trilhões repousa cada vez mais na inflação dos preços dos ativos, em vez de uma produtividade económica sustentável. Com mais de um terço dos ganhos recentes de riqueza representando riqueza de papel desconectada, e cada dólar investido gerando dois dólares em dívida, o sistema atingiu um equilíbrio precário. A bolha de ativos beneficia desproporcionalmente os proprietários de ativos, penalizando todos os demais.

Ou a produtividade deve acelerar dramaticamente—permitindo que as avaliações de ativos se normalizem enquanto os salários e a produção recuperam—ou o sistema enfrenta uma ajustamento doloroso. Esse ajustamento pode assumir a forma de uma inflação prolongada que erode o poder de compra, ou de uma correção abrupta que elimine trilhões em riqueza de papel dos balanços. Para investidores e poupadores médios, compreender que estão a viver dentro de uma bolha de ativos sem precedentes, e posicionar-se de acordo, tornou-se uma literacia financeira essencial.