O Banco do Japão agiu. Em 19 de dezembro, o BoJ aumentou a taxa de juros de política para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase trinta anos. O que isso significa? Significa que a era do iene barato, que sustentou ativos de alto risco globais, entrou oficialmente na contagem regressiva.

Nos últimos trinta anos, a política monetária ultra expansionista do Japão foi uma mina de ouro. Quantos arbitradores tomaram empréstimos de ienes baratos e investiram em ações nos EUA, mercados emergentes e ativos criptográficos? Esse padrão alimentou muitas bolhas, ninguém consegue precisar exatamente. Mas agora, os custos de financiamento estão disparando, as regras do jogo mudaram.

O aumento de juros do Banco do Japão não foi uma ideia repentina. Desde que começou a eliminar a taxa de juros negativa em março de 2024, o BoJ vem sinalizando gradualmente o aperto monetário. Em julho, houve um aumento inesperado, em janeiro a taxa subiu para 0,5%, e agora chegou a 0,75%, todos passos na mesma direção clara. Segundo dados da plataforma de previsões Polymarket, o mercado já atribui uma probabilidade de 97% de aumento de juros pelo BoJ. Os preços já incorporaram essa expectativa, portanto, este aumento pode não causar uma queda direta no mercado.

Mas a verdadeira variável está na Reserva Federal. Em setembro, os dados de empregos não agrícolas dos EUA superaram as expectativas, e as apostas de uma redução de juros em dezembro foram praticamente descartadas. A realidade que se apresenta na mesa é: as políticas monetárias do Japão e dos EUA estão se afastando. Um está apertando, o outro ainda hesita. A diferenciação estrutural na liquidez global já é um fato consumado.

Para o mercado de criptomoedas, este é um cruzamento de caminhos. ETH, Bitcoin e outros ativos que há muito tempo se beneficiam de liquidez barata agora enfrentam uma nova questão: aqueles que tomaram empréstimos em ienes para comprar criptomoedas, os custos aumentaram, os retornos podem acompanhar? Nos próximos três meses, veremos a verdadeira resposta.