Yen japonês atinge o nível mais baixo em 34 anos: os três motores por trás desta queda【Previsão de tendência para 2026】

O câmbio do dólar em relação ao iene atingiu uma baixa de 34 anos em 2025, e a tendência de queda do iene já persiste há cerca de 10 meses. Esta queda não é por acaso, mas resultado de múltiplos fatores que se cruzam e colidem. Compreender a lógica por trás da forte depreciação do iene é fundamental para avaliar as oportunidades de investimento em 2026.

Os três principais impulsionadores da forte depreciação do iene

Discrepâncias de política que ampliam o diferencial de juros entre Japão e EUA

As orientações políticas do Banco do Japão e do Federal Reserve estão em direções opostas, tornando-se a principal força por trás da forte queda do iene. Em março de 2024, o Banco do Japão encerrou sua política de juros negativos de 17 anos, elevando a taxa de juros para 0 a 0,1%; em janeiro de 2025, foi ainda mais agressivo, elevando para 0,5%. No entanto, ao mesmo tempo, o Federal Reserve manteve níveis elevados de juros, até sinalizar uma possível nova alta, o que amplia continuamente o diferencial de juros entre os dois países.

Esse aumento do diferencial de juros gera uma grande arbitragem de capital: investidores tomam emprestado dinheiro a juros baixos no Japão e investem em ativos de maior rendimento nos EUA. Desde que a taxa de juros do dólar seja superior à do iene, a força de queda do iene continuará.

Política fiscal que provoca crise de confiança

O governo de Sanae Takaichi, com uma política fiscal agressiva, gerou preocupações no mercado quanto à sustentabilidade das finanças de longo prazo do Japão. Quando os investidores duvidam da capacidade do governo de pagar suas dívidas, a demanda pela moeda do país naturalmente diminui, agravando ainda mais a depreciação do iene.

Ciclo de auto-reforço das operações de arbitragem

O iene, tradicionalmente, é a “moeda de financiamento de arbitragem”, devido à sua baixa taxa de juros, tornando-se a preferida para operações de alavancagem. Com a forte depreciação do iene, mais investidores entram nessa onda de operações, formando um ciclo de queda auto-reforçado. Quando o dólar ultrapassou 157 ienes em novembro, o Ministro das Finanças do Japão emitiu um raro “aviso extremamente forte”, sinalizando intervenção cambial mais agressiva desde setembro de 2022.

A possibilidade de reversão da forte depreciação do iene? Os três pontos-chave

Sinalizações de política do banco central são essenciais

Para que o iene realmente pare de cair, é necessário que o Banco do Japão envie uma orientação clara de aumento de juros. O foco do mercado está na reunião de política de dezembro: o Banco do Japão irá subir os juros? O Federal Reserve começará a reduzir os juros? Essas duas variáveis determinarão o destino da forte depreciação do iene.

A desaceleração da economia dos EUA é uma mudança importante

Com sinais de desaceleração da economia americana, a possibilidade de o Federal Reserve iniciar um ciclo de corte de juros aumenta. Se o dólar enfraquecer, a força de queda do iene será significativamente reduzida.

Indicadores técnicos oferecem sinais claros

No curto prazo, operar vendido em torno de 156,70 ou abaixo, aproveitando os repiques, é uma estratégia relativamente segura. Se as autoridades japonesas intervirem ou o banco central estabelecer uma rota de aumento de juros, o dólar em relação ao iene pode sofrer uma queda abrupta, com alvo próximo de 150 ou até mais baixo.

Previsões de instituições: o pico da forte depreciação do iene?

O mais recente relatório do Morgan Stanley indica que o câmbio do dólar em relação ao iene já se afastou do valor justo. A previsão é de que, com a desaceleração da economia americana levando à queda dos rendimentos dos títulos públicos, essa discrepância seja corrigida na primeira metade de 2026.

Dados-chave da previsão:

• O iene deve se valorizar cerca de 10% nos próximos meses
• O dólar deve cair para aproximadamente 140 ienes no início de 2026
• Se a economia dos EUA se recuperar na segunda metade do próximo ano, o iene poderá enfrentar nova pressão de depreciação

O Morgan Stanley destaca que, apesar de a política fiscal interna do Japão não estar claramente expansionista, fatores externos (especialmente a direção da economia americana) serão as variáveis principais que irão determinar o movimento do iene.

As raízes históricas da forte depreciação do iene: uma revisão de 10 anos

A forte depreciação do iene não começou em 2024. Revisando a última década, vários eventos moldaram a trajetória de queda do iene a longo prazo:

2011: após o grande terremoto no Japão, crise energética

O acidente na usina nuclear de Fukushima criou uma escassez de energia, forçando o Japão a importar grandes quantidades de petróleo, vendendo divisas para comprar dólares. Ao mesmo tempo, preocupações com radiação prejudicaram o turismo e as exportações de produtos agrícolas, reduzindo drasticamente as receitas de divisas.

2013: grande expansão de flexibilização quantitativa

Sob a liderança de Haruhiko Kuroda, o Banco do Japão lançou uma compra de ativos sem precedentes, injetando cerca de 1,4 trilhão de dólares em dois anos. Apesar de estimular o mercado de ações, isso resultou em uma depreciação do iene de quase 30% em dois anos.

2021: aperto monetário do Federal Reserve

Após iniciar o processo de redução do balanço (Tapering), o dólar começou a se valorizar. Ao mesmo tempo, o ambiente de juros extremamente baixos no Japão atraiu arbitradores, aumentando a pressão de depreciação do iene.

2024: ponto de inflexão na política do banco central

Em um contexto de política monetária global mais frouxa, o Banco do Japão surpreendeu ao elevar os juros, elevando as preocupações com a economia japonesa e aumentando o risco de forte depreciação do iene.

Quatro indicadores de monitoramento que influenciam o movimento do iene

Investidores que desejam prever a direção futura do iene devem acompanhar esses fatores-chave:

1. Inflação (CPI)

Atualmente, a inflação no Japão ainda está baixa em relação ao cenário global. Se a inflação subir, o espaço para aumento de juros será maior, favorecendo o iene; se a inflação recuar, o banco central não terá pressa em subir juros, e o iene poderá sofrer nova forte depreciação.

2. Indicadores de crescimento econômico (PIB e PMI)

Dados econômicos fortes indicam maior espaço para aperto monetário, apoiando o iene; desaceleração econômica exige manutenção de política frouxa, prejudicando o iene. Atualmente, a economia japonesa apresenta desempenho relativamente estável entre os países do G7.

3. Comentários e decisões do banco central

Cada declaração do governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, pode gerar volatilidade no mercado. Recentemente, suas falas sobre o enfraquecimento do iene e o aumento de custos de importação foram interpretadas como sinais de possível aumento de juros.

4. Políticas de bancos centrais globais e sentimento de aversão ao risco

As ações de outros bancos centrais, especialmente o Federal Reserve, influenciam diretamente o valor relativo do iene. Além disso, o iene tradicionalmente funciona como moeda de refúgio, e crises geopolíticas frequentemente provocam picos de valorização do iene no curto prazo.

Conclusão de fase

Apesar de, no curto prazo, a ampliação do diferencial de juros entre EUA e Japão e o atraso na política do banco central japonês manterem a forte depreciação do iene, a lógica de longo prazo apoia que o iene retornará ao seu valor justo. Os investidores devem ficar atentos à reunião do banco central na primeira semana de 2026 e aos dados econômicos dos EUA, como sinais importantes de reversão do movimento do iene.

Para quem viaja ou consome no Japão, pode ser prudente fazer compras parceladas; para operadores de forex, é importante ajustar estratégias de acordo com o perfil de risco e a situação financeira, adotando controles de risco para lidar com a volatilidade do mercado.